Инвестор Тоомас: моя бывшая снова полна оптимизма

Таллиннский порт, который вышел на биржу в 2018 году, обещал инвесторам стабильные дивиденды. И он их, правда, выплачивал. Однако инвесторы сегодня не могут быть уверены относительно доходности, а размер выплачиваемых акционерам дивидендов в последние годы снизился. Хотя дивидендная политика Таллиннского порта и предусматривает выплату 70% от чистой прибыли, по сравнению с первыми тремя годами на бирже чистая прибыль сегодня сократилась – с 50,9 млн евро в 2018 году до чуть менее 26 млн евро в прошлом году.

Кроме того, я не видел там никакого роста, который мог бы компенсировать снижающуюся дивидендную доходность и помог бы достичь мне моей цели в 12% годовых. Это также является причиной, по которой я продал свою позицию в 2021 году.

Тем не менее в понедельник я вместе с участниками инвестиционного клуба отправился в круизный терминал Таллиннского порта, где нас тепло встретили генеральный директор компании Валдо Калм, финансовый директор Андрус Айт, руководитель отдела недвижимости Пирет Ютс и другие представители компании. Их послание инвесторам было одно – рост оправдывает себя, и они активно ищут возможности для роста!

И, по словам Айта, у них уже есть одна идея. Они планируют выжать больше из ледокола Botnica. Цель – достичь коэффициента использования в 70% в ближайшие несколько лет. Для этого Botnica с экипажем из 20 человек будет оказывать услуги Эстонскому транспортному департаменту с декабря по апрель, а в остальное время ходить в Канаде и Гренландии.

Айт также отмечает, что ухудшение характеристик продолжаться не будет хотя бы потому, что низкий уровень уже достигнут – базовые показатели на том уровне, откуда можно двигаться только вверх. Помимо этого, основное внимание уделяется контролю над расходами, и единовременные затраты снижаются.

«Поэтому мы можем входить в новые проекты, у нас высокий коэффициент собственного капитала, а значит, и есть возможности для кредитования», – заверил он меня.

В качестве примера новых проектов был приведен порт Пакринеэме, которым начал оперировать Таллиннский порт. Он будет управляться виртуально, и если все пройдет успешно, то, по словам Калма, нет причин, по которым нельзя было бы управлять таким образом и другими портами. Кроме того, Пакринеэме имеет возможность для швартовки СПГ-танкеров. «Balticconnector сломан, а в Финляндии заканчивается газ, поэтому, если танкеры не могут добраться до места из-за льда, они могут причалить здесь», – говорит Калм.

По словам Калма, Таллиннский порт надеется получить новую жизнь параллельно с завершением строительства Rail Baltica, которая свяжет объекты предприятия с остальным миром – в частности, с Центральной и Южной Европой. По словам Калма, начало Rail Balticа в Мууга станет перекрестком между российскими и европейскими железными дорогами, с хорошим сообщением для грузовиков и морским сообщением. «Даже аэропорт будет недалеко», – говорит он, предвидя создание транспортного узла рядом с объектами порта.

Калм привел в пример порт для строительства и обслуживания морских ветряных электростанций в Палдиски, который находится в стадии строительства и будет завершен к 2026 году. Кроме того, здесь будут обслуживаться военные части, а для желающих производить компоненты ветряных электростанций будет выделена земля. «Мы сможем сделать достойное предложение застройщику», – сказал он.

Все это, по мнению Калма, поможет привлечь в регион иностранные инвестиции, которых сегодня здесь не так много. Калм приводит в пример компанию Ericsson, которая строит в Юлемисте завод стоимостью 300 миллионов евро, что, по его словам, свидетельствует о доверии к Эстонии как к технологической стране. Он надеется, что по мере развития инфраструктуры иностранным инвесторам будет еще проще приходить сюда, и Таллиннский порт также выиграет от этого.

Калм также предвидит, что промышленность вернется в регионы, где цены на сырье дешевле. Например, в Румынию. Однако оттуда необходимо железнодорожное сообщение со странами Северной Европы, которое предложит Rail Balticа, говорит он.

Что касается морских ветряков, то, по словам Калма, у Таллиннского порта нет конкурентов в регионе. Первые игроки в этой сфере находятся за пределами Датских проливов. «У нас здесь наилучшее положение», – говорит он. Клайпеда готовится к выходу на этот рынок и рассматривает польское побережье, но поскольку строительство еще не началось, у Таллиннского порта будет преимущество.

Что касается пассажирского сообщения, то Калм видит потенциал в сотрудничестве с портами Швеции, Финляндии и Дании. «Круизный туризм переживает большой подъем, поэтому если мы проведем совместный маркетинг и покажем, что бассейн Балтийского моря привлекателен, потенциал для роста будет огромным», – сказал руководитель Таллиннского порта.

Кроме того, по словам Пирет Ютс, Таллиннский порт все активнее инвестирует в недвижимость и старается объединить портовые зоны и жилую среду. «Tallink постоянно переживает, что порт и жилая среда несовместимы, но мы провели исследование уровня шума, и оказалось, что дорога Рейди является большим источником шума, чем деятельность порта», – сказала она. Кроме того, Ютс отмечает, что у Таллиннского порта есть возможность получать дешевые кредиты, поэтому у них есть определенные преимущества перед фондами недвижимости.

Руководство также подтвердило, что их инфраструктура находится в очень хорошем состоянии, что позволяет Таллиннскому порту спрашивать более высокие портовые сборы. «Мы не считаем себя дешевым портом», – подтвердил Айт. Но могут ли компании начать искать альтернативы, как, например, Tallink планировал с Горхоллом? «Последнее сообщение от них гласит, что этот вопрос снят с повестки дня, и если мы посмотрим на наше с ними ценовое соглашение, то я очень сомневаюсь, что они пойдут на это», – сказал Калм.

Также нет опасений относительно дальнейшего повышения стоимости займов, так как прогнозируется снижение Euribor. Для Таллиннского порта это будет скорее приятным сюрпризом. Однако в будущем они думают о том, чтобы фиксировать стоимость займов.

В общем, у меня сложилось впечатление, что у Таллиннского порта есть план, как изменить свою жизнь. Только время покажет, удастся ли это сделать. Я очень надеюсь, что проект Rail Balticа будет успешным, но понимаю, что это вопрос, который зависит от политической конъюнктуры. Однако если все получится и Таллиннский порт докажет, что он способен успешно запускать новые направления, почему бы снова туда не вложить деньги. В любом случае, я буду наблюдать за этой компанией.