Инвестор Тоомас: Tesla – проклятье и радость портфеля

На прошлой неделе после объявления результатов цена акций упала до уровня мая прошлого года – 189 долларов. Техническая картина показала, что на дневном графике акции пробили нижнюю границу индекса относительной силы (RSI), а также вышли за пределы нижнего среднего истинного диапазона (ATR), что означает большую перепроданность. Однако на недельном графике до уровней перепроданности было еще далеко. Но быки вернулись на рынок и начали покупать.

Если посмотреть на доходность акций Tesla за последние годы, можно увидеть, что есть не так много акций, которые могут похвастаться ростом за год на 743%. Лучшим годом в истории Nvidia, например, был прошлый, когда цена выросла на 238%. Их объединяет то, что они занимаются инновационными продуктами, и это принесло свои плоды, если посмотреть на цифры.

Феноменальный рост Tesla в 2020 году был обусловлен завершением строительства первого завода в Китае годом ранее, где началось массовое производство Model 3. В 2020 году Tesla также стала прибыльной, что позволило включить ее акции в индекс S&P 500. Кроме того, акции росли на фоне сплита.

Я добавил акции Tesla в свой портфель в 2020 году, и через три месяца уже заработал 86% прибыли от их продажи, в то время как крупные управляющие индексными фондами скупали их и добавляли новичка S&P 500 в свои портфели.

К сожалению, в ближайшей перспективе Tesla не ожидает ни рост продаж, ни прибыли. Рост продаж уже остановился в 2023 году. А в своем последнем отчете за 4 квартал Tesla сама комментирует, что компания сейчас находится между двумя большими волнами роста: первая была вызвана глобальной экспансией, которая привела к массовому производству Model 3 и Model Y. Теперь компания ожидает, что обновленная Model 3 и последующие новые модели (Redwood и Cybertruck) станут новыми двигателями роста.

Откровенно говорится и о том, что темпы роста объемов производства автомобилей Tesla в 2024 году могут быть значительно ниже, чем в 2023-м, поскольку основное внимание сейчас уделяется запуску нового поколения недорогого Redwood за 25 000 долларов, серийное производство которого намечено на 2025 год. Недорогой электромобиль от американского производителя, конечно, сегодня просто необходим, ведь китайцы их делают уже давно.

Очень интересно, что, по оценкам Tesla, в 2024 году ее бизнес по хранению энергии превзойдет автомобильный бизнес. Это было бы очень значительным изменением в бизнес-модели. Ведь тогда Tesla можно будет назвать уже не производителем автомобилей, а бизнесом по хранению энергии. Я жду этого с большим интересом! При этом я не знаю, насколько прибыльным может быть этот бизнес, и станет ли он главным источником прибыли.

Честно говоря, я возлагал большие надежды на Cybertruck. Я ожидал, что его запас хода составит не менее 1000 километров, что, как вы знаете, является самым важным показателем для электромобилей. Однако в реальности он оказался недалеко от диапазона других моделей Tesla, максимум 755 км. Во-вторых, цена около 100 000 долларов США оказалась неожиданно высокой, и это приводит к мысли, что, возможно, она не по карману покупателям.

Впрочем, сейчас меня это не очень волнует, потому что сам автомобиль действительно футуристичен, и у него есть огромный фан-клуб по всему миру, где есть достаточно денег, чтобы покупать его. Но самое страшное в кибергрузовике – что Tesla просто не может производить его достаточно быстро. В целом, Tesla стала слишком ленивой, когда дело доходит до разработки новых моделей – этот процесс занимает неоправданно много времени по сравнению с другими автопроизводителями, и слишком много обещаний дается на пустом месте. Неприятны и недавние сообщения о том, что завод в Германии был закрыт на две недели, а также о проблемах с шведскими профсоюзами, которые хотят изменения условий Tesla по отношению к рабочим.

Интересно, что основатель ARK Invest Кэти Вуд, которая настроена более оптимистично, чем я, на падении акций Tesla на 12-13% 25 января купила их на 32 миллиона долларов. И ее комментарий был примерно таким: Tesla стоит на пороге большого скачка в развитии, а это значит, что Илон Маск должен взять себя в руки и снова сотворить чудо. Возможно, Маск действительно наиболее продуктивен в сумасшедших ситуациях. Его способность вытаскивать каштаны из огня в критический момент наблюдал и я.

Я не собираюсь покупать Tesla в данный момент, потому что рост застопорился, а ждать следующей инновации и роста доходов за счет нее придется долго. В любом случае, я вижу, что Tesla сильно подешевела с точки зрения фундаментальных показателей. PE и PB снизились. Я также знаю, что рост прибыли в этом году все равно замедлится, а значит эти показатели могут еще больше снизиться.

Я не продаю акцию именно потому, что она еще не исчерпала свой запас инноваций, и в будущем ее могут ждать приятные сюрпризы. К тому же моя позиция настолько мала, всего 1,2%, что она не оказывает большого влияния на портфель.

Я не думаю, что есть смысл докупать акции Tesla из-за замедления роста в 2024 году. Сама компания в своем последнем отчете заявила, что рост будет замедляться, и до 2025 года ничего масштабного ждать не стоит. В то же время планов продавать у меня тоже нет. Поэтому буду держать, так как фундаментальные показатели никакой серьезной угрозы не предвещают.