Так ли вечен «вечнозеленый»?

Самые последние глубочайшие потрясения, которые переживал мир в двадцатом веке – это вторая мировая война, давшая толчок к мировому переустройству. Кто вышел победителем из этой войны? Конечно не Европа, и даже не Россия, а именно США. Экономика Европы и России были разрушены войной до основания, чего нельзя сказать о США. После войны лидеры государств собрались в американском городе Бреттон-Вудсе на конференцию, чтобы решить проблемы выхода из послевоенного экономического кризиса. Именно на этой исторической конференции было решено создать Международный Валютный Фонд и Международный Банк Реконструкции и Развития. МВФ отводилась роль основного институционального органа мировой финансовый системы. Средства фонда, формируемые за счет взносов стран - участниц, было решено использовать на краткосрочное (до пяти лет) кредитование стран для погашения возникшего у них дефицита платежного баланса, чтобы они могли расплачиваться со своими кредиторами. Роль МБРР, переросшего в последствии во Всемирный банк, заключалась в том, чтобы предоставлять долгосрочные кредиты на выгодных условиях развивающимся государствам на осуществление экономических и социальных программ. На это время официальный золотой запас США составлял 20 млрд. долл. (75% мирового запаса), и он, по крайней мере, в 2 раза превосходил количество долларов у нерезидентов. На конференции было решено о переходе мировой финансовой системы на золотодолларовый стандарт, при котором доллару законодательно был присвоен статус основной мировой валюты, а его стоимость определялась в золотом эквиваленте. Цена золота была определена в размере 35 долл. за 1 тройскую унцию, т.е., 1 долл. = 0,888671 г чистого золота. По мнению многих авторитетных экономистов, курс доллара был завышен. Это позволяло США выгодно помещать свои капиталы в других странах, и в условиях послевоенного товарного дефицита и высокого спроса экспортировать свои товары по завышенным ценам. США обязались поддерживать эту фиксированную цену за унцию золота и были готовы обменять любое количество американских долларов на золото без ограничений и лимитов. Другие страны должны были фиксировать цену своих валют в золоте через доллар. Для этого фиксировался курс национальной валюты к доллару (, а потом определялось ее золотое содержание. Золотой паритет национальной валюты не имел никакого отношения к золотому запасу данной страны, а лишь указывал на отношение к доллару.

В первые послевоенные годы США имели огромный актив платежного баланса и оказывали существенную помощь странам Западной Европы по плану Маршалла и на двусторонней основе. После восстановления западноевропейской экономики, уже к 1950 г. платежный баланс США стал отрицательным; дефицит покрывался в основном долларами и частично золотом. Количество долларов у нерезидентов увеличивалось, количество золота у США снижалось; отношение долларов за пределами США к американскому золотому запасу сокращалось. В начале 60-х гг. встал вопрос о девальвации доллара, но администрация США категорически с этим была не согласна. США использовали другие инструменты экономической политики для сокращения дефицита платежного баланса. Для предотвращения утечки капиталов банковская ставка на краткосрочные депозиты поддерживалась на очень высоком уровне, а для стимулирования экономического роста ставки процента на долгосрочные кредиты были низкими. США также проводили интервенции на валютном рынке, скупая доллары, для того, чтобы повысить норму дисконта без изменения валютного курса. Необходимые средства для осуществления государственных интервенций на наличном и форвардном рынке США обычно получали по соглашениям с другими центральными банками и с МВФ. США также предпринимали меры для стимулирования экспорта товаров, в частности предоставляя средства другим странам для закупки американских товаров. Для того чтобы предотвратить обмен избытка долларов на золото иностранным государствам, США выпустили так называемые «облигации Рузы». Эти облигации представляли собой среднесрочные казначейские облигации в долларовом достоинстве, но с гарантиями обмена по существующему валютному курсу. Несмотря на предпринятые усилия по снижению дефицита платежного баланса и сокращению утечки долларов, в начале 60-х гг. иностранные долларовые резервы превысили золотой запас США. В декабре 1971 г. представители «группы 10» заключили Смитсоновское соглашение. По этому соглашению были приняты важнейшие решения, в том числе о девальвации доллара и пересмотре обменных курсов других валют. Долларовая цена на золото была повышена с 35 долл. за 1 тройскую унцию до 38 долл., что означало девальвацию доллара на 7,89%. Но размер девальвации оказался недостаточным, о чем свидетельствовали дефициты торгового и платежного баланса США. В феврале 1973 г. США вынуждены были вторично девальвировать доллар на 10% путем повышения официальной цены 1 унции золота до 42,22 долл. Ведущие европейские страны и Япония постепенно стали отказываться от жесткой привязки к доллару и отправлялись в «свободное» плавание. Крах золотодолларового стандарта оказался неизбежным. В 1976 г. в г. Кингстоне (Ямайка) лидерами государств было принято соглашение об отказе от золотодолларового стандарта и переходу на долларовый стандарт. Функция золота как основы для установления стоимости паритетов была упразднена и была официально отменена обратимость доллара в золото. Было объявлено о ликвидации государственного и межгосударственного контроля за рынком золота. Золото стало рыночным товаром, хотя оно и сохраняется в официальных запасах в качестве высоколиквидного товарного актива.

При этом доллар остается основной валютой для международных расчетов, курсы валют на валютном рынке пересчитываются через доллары, и в долларах же сформированы львиные доли валютных резервов центральных банков всего мира.

Задайте вопрос любому аналитику « Возможен ли дефолт доллара в ближайшее время?» Подавляющее большинство ответит «Нет! Потому что это будет крах мировой финансовой системы». Вы думаете, для американской администрации это весомый аргумент? Насчет этого меня гложут смутные сомнения.

Рассмотрим нынешнюю ситуацию в ретроспективе с прошлым с двух сторон

1. Рыночный аспект.

Современное устройство мировой финансовой системы отличается гораздо большим анархизмом, по сравнению с тем, что было во второй половине прошлого века. Доллар, как и другие конвертируемые валюты, имеет рыночную стоимость, которая, прежде всего, определяется спросом и предложением на валютном рынке со стороны его участников – коммерческих банков, инвестиционных фондов, международных торговых компаний и концернов, частных инвесторов и трейдеров.

Желание покупать или продавать доллары участниками рынка определяется макроэкономическими факторами, но в их собственной интерпретации, в зависимости от того, как эти факторы будут оценены. А оценены они могут быть не адекватно текущей ситуации, в силу того, что участники рынка – это инертная масса со своей психологией биржевой толпы. Именно поэтому весь прошлый год доллар рос как на дрожжах, притом, что реальных макроэкономических факторов в поддержку доллара не было. Рынок – он и есть рынок, на нем покупают, то, что есть, даже по завышенным ценам, если выбирать не из чего. А во что еще вкладывать средства, если все вокруг рушится, и нет надежды ни на другие валюты, на активы фондового рынка, ни на недвижимость. Доллар все-таки основная резервная и расчетная валюта, ей по статусу положено быть «убежищем». «Доллар не должен рухнуть» – так и аналитики говорят, а участники рынка аналитикам верят.

2. Административный аспект.

Американский долг всему миру продолжает расти по сей день и достиг уже астрономических сумм. В Нью-Йорке в районе Times Square по инициативе бизнесмена Сеймура Дюрста в 1989 году был установлен счетчик национального долга. Он хотел таким образом привлечь внимание общественности к огромному госдолгу США. На тот момент долг составлял $2,7 трлн., а сегодня обязательства США перевалили за 11 триллионов. В настоящее время национальный долг США продолжает расти в среднем на $3,86 млрд. в день.

Виртуальная версия "Счетчика" расположена на сайте www.zfacts.com: зрелище завораживающее, советую посмотреть.

Критичен ли этот долг для США и как можно «разрулить» эту ситуацию? Вполне очевидно, что в условиях выхода из кризиса этот долг еще значительно возрастет. Новая американская администрация рьяно взялась за оживление экономики, вливая в нее миллиардные средства, а отдавать долги – это для нее дело не столь важное. Финансовая помощь требует включения печатного станка, и в одном из своих последних выступлений глава ФРС Бен Бернанке признался перед американцами, что они действительно печатают деньги. По его утверждению, денежная эмиссия сейчас поможет преодолеть кризисные явления. При этом денежная масса (М2) США уже составляет порядка 8,3 трлн. долларов. 18 марта ФРС объявило о начале выкупа гособлигаций на общую сумму до 300 млрд. долларов и об увеличении объема выкупа ипотечных облигаций и прямого долга ипотечных агентств до 1,45 трлн. долларов. Таким образом, печатный денежный станок США должен напечатать еще 1,75 трлн. долларов. Это известие вызвало шок на рынке и обвалило доллар по отношению к евро на четыре фигуры. При этом глава ФРС заявил, что его радует такое положение вещей на рынке, и меня это настораживает. Тем не менее, пока экономика США будет испытывать влияние дефляции, значительное снижение курса доллара будет маловероятно. Но если объем интервенций в финансовые рынки и экономику США будет расти такими же темпами, доллар в короткие сроки может значительно подешеветь к евро и другим валютам развитых стран. Низкий курс американской валюты негативно скажется ни столько на самой американской экономике, сколько на всем остальном мире. В США огромный рынок сбыта, а если будет дешевый доллар, то странам, продающим товар в штаты, это будет не выгодно. Хуже всего придется Китаю и Японии, которые работают на американского потребителя, даже притом, что американцы реально не платят им по «отложенным платежам». США, «раскочегарив» свою экономику, имеют перспективы наладить выпуск собственных товаров и отказаться от импорта низкокачественных товаров из того же Китая. Что при этом ожидает китайцев? Повсеместное закрытие предприятий и повальная безработица со всеми вытекающими отсюда последствиями.

А если США решат девальвировать доллар, или, объявить дефолт? Заглянув в историю, мы видим, что такие неприятные вещи, как девальвация, с ним тоже вполне могут случаться. Надо отдать должное американской власти: США всегда очень активно «тянут одеяло на себя» в интересах своей страны, при этом, не очень сильно заботясь обо всем остальном мире. Девальвация доллара, которая могут спасти американскую экономику, исчисляются не несколькими процентами. Речь идет об изменениях в десятки процентов, а то и в разы. Проблема не только во внешнем долге, есть еще обязательства правительства США по программам пенсионного и медицинского страхования, которые составляют сейчас около 39 трлн. долларов, и обслуживание этих программ становится все более сложным для бюджета. Эти обязательства также требуется обесценить. И если власти сочтут выгодным опустить доллар на самое дно или стереть его с лица земли, они это сделают, и тогда США возможно даже отдадут долги, но уже по другому курсу. В августе 2008 в прессе было опубликован материал американского репортера Гарольда Тернера, о том, что якобы готовится выпуск новых американских денег «Амеро» - совместной валюты США, Канады и Мексики, которая будет обмениваться к доллару по курсу 1:10. Правда это или нет? – время покажет, но дыма без огня не бывает.

А что мешает администрации США предпринять такой шаг? Утрата «высокого» статуса доллара или статуса США как сверхдержавы? Не забывайте про американские военные базы, рассосредоточенные по всему миру. Я думаю, что если американцы первые выйдут из рецессии, подняв свою экономику и производство, то со статусом у них все будет в порядке.

А пока, на всякий случай, не храните «яйца в одной корзине» : если есть свободные деньги, лучше вложить их в разные финансовые активы.

С уважением к читателям

Галина Данилова

Autor: Forex рынок