На FOREX и рынке акций США (S&P500) грядут перемены!

04 августа 2010, 12:12

Собственно мы склонны вновь вернуться к идеи о том, что замедление экономики США, о котором не так давно говорил Бен Бернанке, и которое в принципе уже идет полным ходом, может оказать самое непосредственное влияние на финансовые рынки и FOREX, в частности, до конца 3кв10. Не исключено, что все это в итоге обернется коррекционным снижением пары EUR\USD в район 1.25, а также падением рынка акций США по S&P500 к уже не раз фигурировавшей поддержки 1050\60. Причем, мы бы в качестве опережающего индикатора рассматривали сейчас именно фондовый рынок.                                                        

S&P500. Доходность казначейских облигаций США традиционно рассматривается как своеобразная лакмусовая бумажка, по которой можно судить и о состоянии экономики США, и об аппетите к риску, и о политике ФРС. Соответственно на долгосрочной перспективе рынок Treasuries всегда указывает направление движения рынку акций США. Сейчас же очевидна наметившаяся дивергенция между S&P500 и Treasuries, которая выражается в том, что американский рынок акций стремительно растет последние несколько недель, хотя та же доходность двухлетних казначейских облигаций США, которая снизилась в район 0.53% во вторник, явно не подтверждает оптимистичный настрой инвесторов на NYSE и, напротив, сигнализирует о том, что в крупнейшей экономике мира большие проблемы.
 
Возможно, многое упирается в сезон корпоративной отчетности в США за 2кв10, который собственно и вытянул S&P500 в район сильного сопротивления 1130. Однако и здесь все не совсем гладко. Во-первых, сезон отчетности, подходит к логическому завершению. Во-вторых, тот запал или оптимистичный настрой, который был относительно качества публикуемых отчетов также постепенно сходит нет. Если ранее мы говорили о том, что более 80% всех вышедших отчетов компаний из индекса S&P500 оказались лучше ожиданий, то сейчас эта цифра вот-вот снизится ниже 75%. К тому же есть такие неприятные моменты, как результаты той же компании Procter&Gamble, которая мало того, что отчиталась хуже ожиданий за 2кв10, так еще и понизила прогнозов на 3кв10. Добавим, что июльское ралли в S&P500 можно также оправдать нормализацией ситуации в Европе, а также результатами стресс-тестов европейских банков, но и данный фактор, как нам кажется, уже исчерпал себя.
 
Опять же никакое расширение программы количественного смягчения со стороны ФРС на следующей неделе не может, по нашему мнению, нивелировать тот негативный эффект, который несет для рынков в себе сейчас статистика из США. Достаточно отметить просто то, что все макроэкономические данные из-за океана во вторник, а именно потребительские расходы (Consumer spending), незавершенные продажи жилья (Peding home sales), фабричные заказы (Factory orders), оказались хуже оценок экономистов. Если и Nonfarm payrolls выйдут в таком же негативном ключе, то многие из тех, кто покупал акции последние полтора месяца, начнут от них избавляться.
 
Одним словом, в рамках рабочей гипотезы мы бы исходили из того, что на заседание ФРС 10 августа в S&P500 могут прийтись локальные максимумы, после чего мы увидим разворот на рынке акций США, последующую коррекцию или сброс рисковых активов. Все это, предположительно, поддержит в итоге и доллар на FOREX.
 
Пока же до обнародования итогов заседания ЕЦБ и Банка Англии в четверг мы занимаем по EUR\USD и GBP\USD нейтральную позицию.

Те же грабли, вид сбоку
В чем-то панические настроения продолжают преследовать доллар США. Об этом сигнализирует и непрекращающийся рост цен на те же двухлетние казначейские облигации США, и оживление на рынке золота, где, спекулянты возобновили покупки, предчувствуя возобновление программы количественного смягчения и увеличения количества долларов в обращении, и собственно кривая ожиданий по процентным ставкам в США, которая стремительно снижается на протяжении последних четырех недель.
 
Кривая ожиданий по процентным ставкам в США (Federal funds futures, CBOT, %).
У нас, правда, складывается впечатление, что весь возможный негативный эффект для доллара США, связанный с заседанием ФРС 10 августа, уже в цене (priced in), поэтому а) потенциал для снижения курса американской валюты может быть ограничен б) после заседания Fed игра на повышение в паре EUR/USD может приостановиться.
 
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Еврозоне (3M, Eurex, %)
Чем сильнее последние несколько недель рост в паре EUR/USD, тем его становится сложнее оправдывать фундаментально. Уже в текущих котировках евро, по нашим расчетам, заложено то, что заседание ЕЦБ в этот четверг должно пройти в более чем оптимистичном ключе для единой европейской валюты. А, между тем, пока уверенности в этом нет. Да, Трише может дать понять, что в экономике Франции или Германии есть признаки улучшения ситуации, что будет позитивно для евро. Однако, с другой стороны, есть риск, что глава ЕЦБ также отметит отсутствие необходимости на данный момент предпринимать какие-либо шаги, направленные на ужесточение/нормализацию денежной политики, так как недавнее завершение программы 12-месячного РЕПО и рост ставок Euribor уже сам по себе привел к некоторому ужесточению. 
 
Кривая ожиданий по процентным ставкам в Великобритании (3M Sterling, %)
Рынок отчетливо закладывается на то, что Банк Англии может дать первый сигнал к тому, что он начинает постепенно смещаться в сторону нормализации денежной политики, а затем и ее ужесточения. Это видно хотя бы по кривой ожиданий по процентным ставками, которая на протяжении четырех последних торговых дней практически не изменилась, хотя и в Еврозоне и США было отмечено некоторое снижение вероятности повышения ставок в обозримом будущем. Мы только очень сомневаемся в том, что в августе в GBP/USD нам удастся уверенно закрепиться выше сопротивления 1.60. Вообще, если BOE даст сигнал к повышению ставок в начале следующего года, то мы будем играть на повышение, прежде всего, в кросс-курсе GBP/JPY в расчете на формирование в этой паре устойчивого восходящего тренда и ралли на 20-30 фигур.


 

    Admiral Markets
Ключевые слова
Рассылка dv.ee
Хотите получать свежие экономические новости на свой e-mail? Подпишитесь на рассылку dv.ee!

* E-mail:

* Имя:

Спасибо, что присоединились к рассылке новостей dv.ee!

Мы отправили вам на е-mail письмо, подтверждающее вашу подписку.

Если письма нет, то проверьте, правильно ли ввели все данные. Вопросы по адресу liis.rush@aripaev.ee.

Новости
17:32 17 мая 2017
Украина и ЕC оформили безвизовый режим Глава Европарламента Антонио Таяни и Кармело Абела, министр внутренних дел Мальты, председательствующей в Евросоюзе, подписали закон, предоставляющий безвизовый режим гражданам Украины.
Как разбогатеть?

Займы частным лицам и фирмам – опасности и возможности

Построй свой дом

Почему для отопления дома лучше подходит тепловой насос воздух-вода?

Блог клиента
Газета в формате PDF
Юридическая информация
Юбиляры
Mероприятия
Полезные предложения