Доходность доходностью, а рейтинг важнее

07 февраля 2008, 12:12

Министерство финансов после последней публикации
отчёта о состоянии средств стабилизационного резерва чуть больше недели назад
оказалось объектом критики из-за недостаточной, по мнению критикующих,
доходности активов государственной кубышки. Проценты, зарабатываемые в
результате размещения средств резерва, ниже уровня инфляции. Доходность
составила в прошлом году 3,2%, а индекс потребительских цен достиг 6,6%, т.е. на
этих 6,4 млрд. государство фактически теряет свыше 200 млн. крон.

По мнению ДВ, это небольшая плата за сохранение экономической стабильности и высокого кредитного рейтинга страны. А уже само по себе наличие стабилизационного резерва является, конечно, далеко не главным, но существенным фактором, повышающим надёжность Эстонии и действующих здесь хозяйствующих субъектов в глазах международных финансовых институтов и инвесторов.

На прошлой неделе международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Эстонии по обязательствам в иностранной валюте на уровне A, но понизило прогноз рейтинга со “стабильного” на “негативный”. Но прогноз рейтингов был снижен не только для Эстонии, но и для других стран Балтии. Неделей ранее другое авторитетное агентство Stan shy;dard Poor’s также подтвердило рейтинг страны на уровне A.

В то же время агентство снизило рейтинг Литве до “А-” с “А” и изменило прогноз на негативный, из-за того что правительство страны при составлении бюджета не учло возможности ухудшения макроэкономических показателей в этом году.

По большому счёту и наш бюджет может оказаться в этом году слишком оптимистичным. Напомним, что доходная часть бюджета текущего года составляет 96,3 млрд. крон, что на 16% больше, чем в 2007 г., когда в казну было собрано 83 млрд. крон.

Мы писали о том, что уже в прошлом году налогов было собрано хоть и не намного, но всё же меньше запланированного. Соответственно, в случае дальнейшего замедления экономического роста правительство серьёзно рискует не собрать эти 96 млрд., и не исключено, что не удастся собрать и 93,6 млрд. крон (расходная часть бюджета).

В этих условиях стабилизационный резерв обретает большее значение, с точки зрения того, что рейтинговые агентства обязательно учтут его наличие у страны в качестве аргумента, в пользу того чтобы не понижать рейтинг Эстонии, или если всё же его придётся понизить, то не настолько сильно, как другим странам Восточной Европы. А это даст нам определённые конкурентные преимущества в плане привлечения иностранных инвестиций.

Не стоит забывать и о том, что Эстония хоть фактически и не имеет государственного долга, но, тем не менее, сильно зависит от зарубежного финансирования. Кредитный бум последних лет щедро финансировался иностранными банками. И на сегодняшний день, по данным Банка Эстонии, сводный кредитный портфель местных банков достиг 239 млрд. крон, тогда как сводный объём депозитов составляет 143 млрд. крон. Т.е. разница почти в 100 млрд. финансируется из-за рубежа. Нетрудно подсчитать, во что может вылиться для экономики страны повышение стоимости заимствований в случае снижения кредитного рейтинга.

Нет чёткой формулы, показывающей насколько дорожают/дешевеют кредиты в случае изменения рейтинга страны. Но можно вспомнить, что в 1997 году, когда резерв был создан, у Эстонии рейтинг был гораздо ниже, чем сейчас (ниже так называемого инвестиционного уровня). Жилищный кредит тогда было получить довольно сложно, и платить по нему приходилось 15% годовых и выше.

    Деловые Ведомости
Рассылка dv.ee
Хотите получать свежие экономические новости на свой e-mail? Подпишитесь на рассылку dv.ee!

* E-mail:

* Имя:

Спасибо, что присоединились к рассылке новостей dv.ee!

Мы отправили вам на е-mail письмо, подтверждающее вашу подписку.

Если письма нет, то проверьте, правильно ли ввели все данные. Вопросы по адресу liis.rush@aripaev.ee.

Новости
08:25 26 мая 2017
В строительстве самый большой рост за 5 лет Строительные компании Эстонии построили в первом квартале 2017 года на 20% больше, чем за тот же период прошлого года.
08:30 25 мая 2017

И гиганты растут

Как разбогатеть?

Займы частным лицам и фирмам – опасности и возможности

Построй свой дом

Каковы преимущества стальной кровли перед другими материалами?

Блог клиента
Газета в формате PDF
Юридическая информация
Юбиляры
Mероприятия
Полезные предложения