Кристьян Тамла: с пенсионным имуществом все в порядке

С середины лета прошлого года на глобальных финансовых рынках наблюдается значительный спад, от которого страдает и доходность пенсионных фондов. Стоит ли беспокоиться по этому поводу?

Во-первых, не надо забывать, что накопление пенсии – долговременный процесс. Начавшийся прошлым летом глобальный кредитный кризис неизбежно оказал влияние на финансовые рынки и, таким образом, отразился на доходности пенсионных фондов.

Главной задачей пенсионных фондов является долговременный и, по возможности, стабильный рост денег. Периоды движения рынков в соответствии с экономическими циклами более кратковременные, чем период накопления пенсии. В условиях падения рынков прибыль вообще приносят только рискованные инвестиции. Пенсионные фонды с консервативной стратегией инвестирования движутся значительно более синхронно с движением рынков. Исторические данные говорят о том, что в долгосрочной перспективе рынки поднимаются. К тому же, доходность эстонских пенсионных фондов можно считать хорошей – например, доходность фонда Hansa К3 с момента создания равна 8,5% на базе года. Следовательно, у тех, кто делает пенсионные накопления, нет оснований беспокоиться по поводу сбережений.

В качестве контраргумента прозвучавшему в прессе мнению, что пенсионные фонды Hansa принимают необдуманные решения, инвестируя в облигации, можно привести тот факт, что пенсионный фонд Hansa K3 на общеевропейском конкурсе IPE (Investment Pension Europe) был признан был признан лучшим в Европе фондом, инвестирующим в облигации. На этом конкурсе пенсионный фонд Hansa снискал признание именно благодаря своей прекрасной стратегии в отношении облигаций.

Много недовольства высказывалось в связи с высокими платами. Можно ли сказать, что они оправданы?

В отношении плат предельные ставки установлены законом. Плата за выпуск пая пенсионного фонда Hansa II ступени составляет 1,5%, плата за обслуживание – 1,59%. В Польше, к примеру, максимальная ставка в отношении платы за обслуживание составляет всего 0,6%, но плата за выпуск пая может достигать 7%. В Хорватии максимальная плата за выпуск пая и за обслуживание составляет 0,8%, но пенсионные фонды имеют право брать в качестве платы за эффективность до 25% от доходности фонда.

Поскольку в разных странах фондами взимаются очень разные платы, невозможно провести прямое сравнение. Например, в Польше доля акций в пенсионных фондах меньше, чем у нас, при этом в силу налагаемых ограничений большая часть инвестиций делается внутри страны, а это значит, что реальные расходы на управление фондом значительно меньше. Во-вторых, покрытие расходов зависит от эффекта масштабности, который определяется объемом управляемого пенсионного имущества. В регионе Центральной и Восточной Европы общая стоимость пенсионного имущества составляет более триллиона крон, из них 60% управляются Польшей и только 1% – Эстонией.

Много говорится и о том, что пенсионные фонды покупают паи других инвестиционных фондов Hansa. Зачем вообще пенсионные фонды инвестируют в другие фонды? Означает ли это, что с клиентов взимается двойная плата?

Начнем с того, что не всегда целесообразно инвестировать непосредственно в акции. В пенсионных фондах Hansa инвестиционный процесс сосредоточен на глобальном распределении имущества, т. е. рассматривается не столько отдельные акции, сколько классы имущества, секторы или регионы, обладающие значительным потенциалом в долгосрочной перспективе. Рассредоточение позволяет избегать риска, связанного с инвестициями только в один финансовый инструмент.

В среднем фонде акций уже проведен глубокий анализ, на основании которого отобрано большое количество акций. Сотрудники фонда постоянно следят за ними и, в случае необходимости, перераспределяют. Чтобы пенсионный фонд обладал столь же рассредоточенным портфелем акций, на совершение сделок и управление нужно будет расходовать, зачастую, больше, чем при инвестициях в другой фонд.

Второй очень важный фактор – специализация фондов акций. Например, о фондах акций, принадлежащих Hansa Investeerimisfondid, можно сказать, что они довольно уникальны в мировой практике. Инвестируя через другие фонды, мы значительно более эффективно получаем доступ к разным регионам, обладающим высоким потенциалом, что, в свою очередь, обеспечивает инвестициям пенсионных фондов еще большее рассредоточение.

И в-третьих, это выгодно с точки зрения платы: пенсионные фонды Hansa, инвестируя в другие фонды, получают значительные льготы. Например, инвестируя в управляемые нами фонды, пенсионные фонды не платят за вход и выход. Кроме того, пенсионным фондам Hansa возвращается 50% платы за управление. Договоры о сотрудничестве заключены также со многими иностранными управляющими фондами, в результате взимаемые ими платы намного меньше установленных для розничных клиентов.

Расскажите немного подробнее, как все же действует эстонская пенсионная система и почему в мировой практике она считается уникальной?

Эстонская пенсионная система действительно считается уникальной, и ее часто приводят в пример. Наша пенсионная реформа была проведена в 1999 году, что позволило нам учесть опыт других стран и при формировании собственной системы опираться на наиболее успешные практические решения. В Эстонии, как и в других странах мира, старение населения является серьезной проблемой, так как оно означает сокращение поступлений от социального налога и увеличение числа людей, которым из этих поступлений выплачивается пенсия. Согласно прогнозам, к концу ближайших десятилетий государство сможет обеспечить людям пенсию, равную всего 25% их прежнего дохода.

Эстонская пенсионная система основывается на трех ступенях пенсионного страхования – первая их них государственная, вторая обязательная и третья добровольная. В отличие от стран Западной Европы, где пенсионные фонды, как правило, связаны с предприятиями и секторами, в Эстонии основной упор сделан на индивидуальные накопления. Главное преимущество такой системы в том, что люди сами могут влиять на размер своей будущей пенсии.

Еще одно важное преимущество системы – пенсионные фонды дают возможность значительного рассредоточения инвестиций, и тем самым снижения риска, связанного с зависимостью от развития экономики одной конкретной страны. Согласно эстонскому законодательству, мы можем инвестировать в акции до 50% имущества, кроме того, мы можем делать значительные инвестиции за пределами Эстонии. В то время как, например, в Польше пенсионные фонды могут инвестировать в акции не более 40% имущества и не более 5% за границей. Это значит, что в Польше, в отличие от Эстонии, пенсионные накопления людей в значительной мере зависит от того, как будет складываться экономическая ситуация в стране.

Autor: Hansapank