Что делать, если цена продажи предприятия равна нулю?

21 сентября 2009, 16:00

Одна из главных причин, по
которой проваливаются сделки купли-продажи предприятий, это то, что стороны
имеют различное видение стоимости предприятия, пишет в блоге Ernst
Young Baltic AS её ведущий консультант отдела консультирования сделок Лили
Kирикал.

Но что это означает, и что можно предпринять в случае, когда предлагаемая за предприятие цена равняется нулю?

Во-первых, надо понять, какова разница между стоимостью компании и её продажной ценой. Многим владельцам бизнеса кажется парадоксальным то, что стабильное предприятие, имеющее прибыль, на момент продажи не представляет никакой ценности. Как такое может быть?

Это, кажущееся на первый взгляд, противоречие можно достаточно легко объяснить на примере с продажей квартир.

Предположим, что мы купили в 2006 году квартиру за 2 миллиона крон. Для этого мы получили для финансирования 90% покупки кредит в банке сроком на 18 лет, а остальные 200 тысяч крон взяли из собственного кармана.

Если теперь мы хотим продать ту же самую квартиру в 2009 году, причём квартира находится в точно таком же хорошем состоянии, как и на момент её покупки, то нам предлагают цену продажи 1,2 млн. крон. В то же время, остаток по банковскому кредиту составляет 1,5 млн. крон. Это означает то, что для того, чтобы избавиться от квартиры, мы должны банку всё-таки выплатить 300 тысяч крон, а также потеряем 200 тысяч крон своих первоначальных инвестиций.

Это хоть и очень грустная, но очень типичная история в наше время.

Продажи предприятий, в принципе, очень похожи на продажи квартир. Единственное отличие состоит в том, что при продаже квартиры остатки по кредитам обычно не переходят к новому владельцу, как это обычно бывает при продаже предприятий. Так и возникает ситуация, когда новый владелец видит стоимость предприятия, как 1,2 млн. крон, но когда он вместе с предприятием получает ещё и кредит в 1,5 млн. крон, то для него стоимость предприятия становится отрицательной.

Если предположить, что денежные потоки предприятия и будущие перспективы по сравнению, например, с 2006 годом, нисколько не изменились, то отрицательная цена продажи предприятия может получиться по следующим причинам:
• бремя задолженности так велико, что оно "съедает" стоимость предприятия;
• стоимость всех предприятий на рынке упала (в основном за счет увеличения дисконтной ставки из-за увеличения общих рисков на рынке);
• сочетание двух вышеупомянутых фактов (что мы и рассматривали на примере с квартирой).

Если понимание того, как образуется цена продажи предприятия, стало ясно, то следующий вопрос: "Что с этим пониманием надо делать?" Если цена продажи равна нулю, то надо ли продавать предприятие или же лучше оставить его себе в надежде на лучшие времена?

Теоретически правильный ответ - если стоимость не является отрицательной (что означает то, что надо бы рассмотреть возможность банкротства), то не должно быть разницы, продавать предприятие или же оставить его себе. Поскольку, если текущая стоимость будущих денежных потоков предприятия способна покрыть только текущую кредитную задолженность, то нет никакой разницы, оставите ли вы себе обязательства по выплате кредитов или это будет делать его потенциальный покупатель.

В то же время, стоимость предприятия складывается всегда на основании тех прогнозов на будущее, которым в настоящий момент доверяют. Но главная особенность прогнозов в том, что не всегда получается так, как ожидалось. Всё может пойти лучше, но также может пойти гораздо хуже.

Для предприятий наиболее трудными являются текущий и, вероятно, последующий годы, когда им, возможно, потребуется дополнительный капитал для того, чтобы выжить и вновь стать прибыльными. В этих обстоятельствах владелец должен продумать чего он хочет больше - немедленно избавиться от предприятия и связанных с ним рисков (предприятию, возможно, потребуется больше денег, чем рассчитывает владелец), либо оставить предприятие в своих руках и самому делать все необходимые инвестиции.

Выбирая последний вариант, надо несколько раз хорошенько подумать, стоит ли ожидаемая от предприятия в будущем прибыль (что связано с рисками) того, чтобы в него инвестировать. Возможно, разумнее будет всё-таки продать предприятие по нулевой цене вместо того, чтобы вкладывать в него деньги и похоронить их там, когда эти деньги можно более выгодно вложить в другом месте или использовать с меньшим риском.

Естественно, своё предприятие имеет и эмоциональную ценность, но все равно полезно проконсультироваться с беспристрастным экспертом, стоит ли это того, чтобы делать дополнительные инвестиции. Необходимо рассмотреть все возможные варианты, в том числе и другие инвестиционные возможности.

Рассылка dv.ee
Хотите получать свежие экономические новости на свой e-mail? Подпишитесь на рассылку dv.ee!

* E-mail:

* Имя:

Спасибо, что присоединились к рассылке новостей dv.ee!

Мы отправили вам на е-mail письмо, подтверждающее вашу подписку.

Если письма нет, то проверьте, правильно ли ввели все данные. Вопросы по адресу liis.rush@aripaev.ee.

Новости
секретарь Евросовета Дональд Туск.
08:00 23 июня 2017
Лидеры ЕС договорились продлить санкции против России Лидеры стран ЕС договорились о продлении экономических санкций против России, заявил секретарь Евросовета Дональд Туск. Санкции будут продлены до января 2018 года. В Евросоюзе считают, что Москва не...
Как разбогатеть?

Займы частным лицам и фирмам – опасности и возможности

Построй свой дом

Когда и из каких материалов лучше строить забор?

Блог клиента
Газета в формате PDF
Юридическая информация
Юбиляры
ТОПы Äripäev
Mероприятия
Полезные предложения