ФРС надувает фондовый "пузырь"

25 ноября 2010, 15:14

Федеральная резервная система (ФРС) не просто толкает американский рынок акций вверх, она еще и не боится тем самым сформировать пузырь, замечает агентство K2Kapital со ссылкой на Dow Jones Newswires.


Вероятно, из опыта прошлого десятилетия ФРС извлекла два урока.
Во-первых, пузырь на фондовом рынке, по крайней мере, на какое-то время укрепляет экономический рост, пишет point.ru.

Во-вторых, с негативными последствиями разорвавшегося пузыря можно справиться.
Эффект от разрыва пузыря в технологическом секторе был довольно мягок не только благодаря агрессивной монетарной политике ФРС и решению "сдерживать инфляцию", но и потому, что за пузырем стоял небольшой объем задолженности, сконцентрированной главным образом в сегменте телекомов.

Компании банкротились и умирали, какое-то время на рынке наблюдался избыток производственных мощностей, но последствия для экономики в целом оказались легко устранимы. 
Теперь посмотрим на рынок жилой недвижимости.

Несмотря на то, что он был меньше переоценен в 2007 году, чем акции технологических компаний в 2000, разрыв пузыря здесь имел куда более серьезные последствия, так как он был связан с крупными объемами кредитов.

Даже в период расцвета размер долга телекоммуникационных компаний лишь впятеро превышал их прибыль.

Когда же рынок жилья достиг зенита, дома сплошь и рядом покупали люди без гроша за душой, едва скопившие на первоначальный взнос.
Значит, пускай ФРС разгоняет рынок акций, чтобы те поднимались выше того уровня, где им полагается быть, если это позитивный стимул для экономики.

В любом случае, если пузырь взорвется, последствия быстро устранят.
Но пузырь может быть опасен, даже если он не связан с кредитами.

Кроме того, рост стоимости акций вряд ли произведет значительный положительный эффект на экономику.
Судя по ключевым показателям, рынок акций переоценен где-то на четверть или треть.

В течение экономического цикла произошло сглаживание стоимости замещения активов и прибыли.

Конечно, экономика справится, если рынок упадет с такой высоты.

Хотя рынки, как правило, если падают, то ниже ожиданий, если растут, то выше ожиданий.

Но в этот раз все может оказаться иначе, так как финансовый сектор до сих пор преимущественно слаб.

Только-только удалось улучшить показатели за счет роста стоимости активов.

Однако почувствовав его, банки теряют бдительность.

Вместо того чтобы продолжать накапливать капитал, они начали делить прибыль, большая часть которой была не реальной, а получена за счет сокращения суммы на покрытие убытков.
Таким образом, крах фондового рынка может сыграть злую шутку с этими банками, и они пострадают от тех же самых факторов, которые нанесли огромный урон банковскому сектору пару лет назад.
С другой стороны, если чиновникам Центробанка удастся предотвратить разрыв пузыря, он приведет к нерациональному использованию финансовых средств компаниями, продолжится сокращение наличного капитала и возникнет целый ряд новых проблем, утверждает в своем последнем письме к инвесторам фондовый менеджер GMO Джереми Грантам.

Но ни рост стоимости активов, ни рост кредитов в целом не приносит большой пользы экономике.
Грантам отмечает, что показатель ВВП США увеличивался в среднем на 3,4% в период с 1952 по 1980 год, когда среднее соотношение долга к ВВП стабильно держалось в районе 13,5% .

В период с 1980 по 2007 год, когда объем долга вырос до 15,5% ВВП, среднегодовой рост последнего составил 2,4%.
Однако даже дорогие акции – сравнительно слабый стимул базового роста экономики.

По словам Джона Хассмана из одноименного фонда, исторически 1-процентный рост индекса S&P 500 увеличивает показатель ВВП в том же году на 0,042%, в следующем – на 0,035%, и далее это соотношение переходит в зону отрицательных значений.
Такое непостоянство связано с тем, что инвесторы верно расценивают подобные колебания рынка, как временные.

В общем, Бен Бернанке, кажется, решил воспользоваться любимым приемом своего предшественника Алана Гринспена, который обладает краткосрочным, незначительным эффектом, и к тому же весьма опасен.

Другими словами, в ФРС мало чему научились за последние 20 лет.

 

    dv. ее
Ключевые слова
Рассылка dv.ee
Хотите получать свежие экономические новости на свой e-mail? Подпишитесь на рассылку dv.ee!

* E-mail:

* Имя:

Спасибо, что присоединились к рассылке новостей dv.ee!

Мы отправили вам на е-mail письмо, подтверждающее вашу подписку.

Если письма нет, то проверьте, правильно ли ввели все данные. Вопросы по адресу liis.rush@aripaev.ee.

Новости
В августе инфляция в Эстонии ускорилась до 3,9%
09:01 07 сентября 2017
Рекордный рост цен за пять лет Индекс потребительских цен в августе по сравнению с июлем вырос на 0,4%, а по сравнению с августом прошлого года увеличился сразу на 3,9%, свидетельствуют данные Департамента статистики.
Построй свой дом

Как найти подходящий и долговечный текстиль?

Как разбогатеть?

Займы частным лицам и фирмам – опасности и возможности

Блог клиента
Газета в формате PDF
Юридическая информация
Юбиляры
ТОПы Äripäev
Mероприятия
Полезные предложения