Admiral Markets: что нужно сделать, чтобы защитить американскую экономику

Рынки продолжают учитывать в ценах значительную вероятность дефолта даже для наиболее стабильных финансовых институтов, отражая, отчасти, опасения по поводу их кредитоспособности. В тоже время, следует признать необычные способы принятия кредитного риска федеральным правительством, посредством обеспечения скрытой гарантии для предприятий, финансируемых государством, кредитной деятельности ФРС и общей поддержки, оказываемой финансовой системе. Все это предполагает, что приоритетом финансовой политики должно быть увеличение уровня капитала финансовых институтов. Однако осуществляемых вливаний капитала явно недостаточно для того, чтобы покрыть убытки. Без притока свежего капитала финансовый сектор будет постоянно подвергаться серьезным рискам, что будет создавать угрозу экономической стабильности, ограничивая кредитные потоки. В благоприятной экономической обстановке увеличение потоков капитала поможет вернуть к жизни муниципальное финансирование и студенческие займы, а также компенсирует риск возникновения угрозы недобросовестности, возникший в результате кредитования финансовых институтов. В неблагоприятных экономических условиях, возросший объем капитала защитит налогоплательщиков, которые несут на своих плечах бремя государственных гарантий, позволит банкам честно признать все свои убытки и снизит риск намеренных искажений балансового отчета в случае нового падения активов.

Начать следует с предприятий, финансируемых государством. Существование данных институтов в условиях, схожих с их нынешними, зависит от скрытой федеральной гарантии их обязательств на сумму в несколько триллионов долларов. Во время кризиса на ипотечных рынках целесообразно, чтобы они стали, как отметил на прошлой неделе директор OFHEO (Управление по федеральному надзору за жилищным сектором США) "кредиторами первой, последней и любой инстанции". Спор их акционеров с налогоплательщиками по принципу "ты проиграешь в любом случае" в этих обстоятельствах недопустим. С учетом их прошлых и возможных убытков, OFHEO - поддерживаемое Казначейством, ФРС и, в случае необходимости, Конгрессом - должно настаивать на прекращении выплаты дивидендов и быстром и существенном увеличении капитала по мере расширения своих кредитов. В случае отказа, что маловероятно, со стороны глав этих институтов, политики должны создать приемлемую форму управления, которая обеспечивает выполнение их обязательств.

Поскольку они не имеют подобной общественной миссии и функционируют в условиях большей финансовой строгости и точного регулирования, данная ситуация несколько отличается от сложившейся в отношении других финансовых институтов. В рамках данного диалога с финансовыми институтами, ФРС должна предпринять дальнейшие усилия по увеличению капитала. Следует уделить внимание совместным действиям, направленным на оправдание снижения дивидендов или привлечения долевого капитала. Кроме того, следует рассмотреть идею обеспечения доступа к федеральному кредиту и меры по привлечению капитала. Многое делается для акционеров и руководства финансовых институтов, но при этом следует принять меры, направленные на помощь экономике и защиту налогоплательщиков.

Admiral Markets по материалам Financial Times

Autor: Admiral Markets