18 декабря 2018 • 7 мин
Поделиться:

Olympic ушел с биржи, куда теперь вкладывать деньги?

После того, как Olympic Entertainment Group ушла с биржи, у эстонских инвесторов два варианта: отказаться от инвестирования в казино, либо искать из за пределами Эстонии.

Olympic ушел с биржи, куда теперь вкладывать деньги?  Фото: Reuters/Scanpix

Если одни не инвестируют в игровой бизнес по этическим причинам, то другие считают эту сферу бизнеса одной из неотъемлемых частей развлечения. Учитывать стоит и то, что если бы эти игорные дома были бы под запретом, то с большей долей вероятностью они работали бы подпольно.

Инвесторам, которых все-таки привлекает эта сфера, стоит обратить внимание на Соединенные Штаты, где есть игорная Мекка -Лас Вегас. Но у американских фирм есть еще кое что, помимо Лас Вегаса. Набирает обороты китайский город Макао, который является неофициальной столицей игорного бизнеса Азии. Крупные американские компании за последнее десятилетие открыли там крупные казино. Развитию Макао способствует и политика Китая, которая запрещает в других местах страны открывать казино.

Самое крупное - Las Vegas Sands

Из трех самых крупных американских операторов казино, компания Las Vegas Sands самая большая. По прогнозам, ее оборот в 2018 году должен составить 13,8 миллиардов долларов, рыночная стоимость компании 43 миллиарда долларов. Соотношение долга и EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) компании составляет 1,3, что выделяет Las Vegas Sands на фоне других операторов, как компанию с самой низкой задолженностью.

Далее по обороту за Las Vegas Sands следует MGM Resorts, оборот которой в этом году должен составить 11,7 миллиардов долларов, а рыночная стоимость компании 14,2 миллиарда долларов. Долг MGM Resorts к концу этого года составляет 12,8 миллиардов долларов, что делает соотношение долга к EBITDA довольно высоким – 4,6.

Третий по величине оператор Wynn Resorts, оборот которого в этом году должен достигнуть 6,6 миллиардов долларов. Стоимость компании 12 миллиардов долларов. По прогнозу, долги Wynn Resorts в 2018 году составят 6,9 миллиардов долларов. Несмотря на то, что за последние два года долг Wynn Resorts сокращается, тем не менее соотношение долг/ EBITDA остается довольно высоким – 3,7. Причина долгов кроется как в новых проектах в Лас Вегасе и Макао, так и расходах, связанных с строительством нового казино в Бостоне. Для примера можно отметить, что в 2015-2016 годах долги Wynn Resorts составляли в пределах 7 миллиардов долларов, тогда как соотношение долга к EBITDA составляло 6 раз.

Рост Макао

В декабре стало известно, что в ноябре оборот от азартных игр в Макао вырос на 8,5% по сравнению с ноябрем прошлого года, составив 25 миллиардов патак (3,1 миллиард долларов). Большое влияние на рост оказали китайские клиенты, для которых Макао остается единственным местом в Китае, где можно легально играть в азартные игры. Ноябрь стал 28-ым месяцем подряд, когда обороты Макао росли.

В ноябре рост оборота Макао от азартных игр был самым быстрым после августа, что для инвесторов стало позитивным сюрпризом. Эта позитивная новость вышла после того, как в начале ноября Wynn Resorts сообщила, что их обороты в Макао оказались ниже ожидаемых. Поэтому после публикации роста оборотов Макао, акции операторов казино выросли.

Рост Steve Wynn

Steve Wynn был одним из самых сильных новых игроков из Лас Вегаса. Управляя отелем Mirage в Лас Вегасе с 1973 и продав его в 2000 году компании MGM Grand, Steve Wynn купила Desert Inn за 270 миллионов долларов и начала развивать свой бизнес. Она стала партнером с японской компанией Kazuo Okada в 2002 году, создав Wynn Resorts, выйдя в том же году на биржу, что помогло компании привлечь финансирование. На полученные деньги в первую очередь были построены отель и казино Wynn Las Vegas, а в 2006 году было открыто Wynn Macau в китайском Макао. После этого в Лас Вегасе появился отель и казино Encore, который также был открыт при Wynn Macau в 2010 году. А в 2016 открыли в Макао третий отель и казино - Wynn Palace.

В 2014 году штат Массачусетс одобрил заявку Wynn на строительство казино на границе Бостона. В 2016 году на презентации нового комплекса его стоимость оценивали в 1,7 миллиардов долларов. Казино и отели будут построены на территории города Эверетт рядом с Бостоном. Для этого была приобретена старая амортизированная земля в районе, где ранее уже с 1880 годов базировалась тяжелая промышленность. Последний раз тут располагался химический завод Monsanto.

В начале ноября во время квартального отчета Wynn сообщила и о развитии проекта рядом с Бостоном. Общий бюджет проекта 2,6 миллиардов долларов, из которых 1,83 миллиарда уже фигурирует в финансовой отчетности. Новый комплекс планируется открыть в середине 2019 года.

Обвинения в сексуальных домогательствах

Весь последний год Wynn Resorts был под давление из-за обвинений основателя и владельца компании Стива Винна в сексуальных домогательствах. В связи с этим под угрозой даже был новый комплекс в Бостоне, у которого в сентябре этого года планировали отобрать лицензию. Ее в итоге сохранили, но для Стива Винна обвинения означали то, что с февраля 2018 года он был вынужден уйти с поста руководителя компании. Помимо обвинений в сексуальных домогательствах, стало известно, что Винн получил от компании доход в 7,5 миллионов долларов, которые компания не задекларировала положенным образом.

Самый быстрый рост у Wynn Resorts

Рост популярности Макао больше всего дохода принес компании Wynn Resorts, казино которой в Макако приносят ей уже три четверти от всей выручки. Рост Макао для Wynn очень важен – в 2016 году оборот компании от казино в Макао составил 2,8 миллиардов долларов, а в 2017 он уже был 4,6 миллиардов долларов. Это в первую очередь было связано с открытием Wynn Palace во второй половине 2016 года.

Основная выручка и самого крупного американского оператора казино Las Vegas Sands приходит из Азии. Но помимо Макао, Las Vegas Sands также развивается ив Сингапуре. Так в 2017 году 60% оборота компании пришло из Макао, а 24% из казино Сингапура. А вот обороты Las Vegas Sands в США в 2017 году даже снизились.

Доходность, рост и цена акции

Доходность Las Vegas Sands среди крупных операторов казино самая хорошая. Ожидаемая маржа коммерческой прибыли в 2018 году 27%, тогда как у Wynn это лишь 19%, а у MGM и того 13%. У Las Vegas Sands и самая низкая задолженность – все долги компании можно покрыть всего 1,2 EBITDA. Так как Las Vegas Sands за последнее время не строила новых казино, компания смола шаг за шагом сократить своих долги. Но за это компания расплачивается ростом оборотов – аналитики предсказывают на следующий год снижение оборота Las Vegas Sands на 1%. Но к 2020 году прогнозируют рост в 5%.

В то же время ожидания в отношении Wynn еще более позитивные. В 2020 году ожидается, что рост и без того хороших оборотов составит 10%. Причины – продолжающийся рост Макао и открытие нового комплекса в Бостоне. Рост оборота на 10% будет означать для Wynn 700 миллионов долларов дополнительного дохода.

Если сравнить цены акций с доходностью, то по этим соотношениям и на базе ожидаемых доходов в 2019 году, акции Las Vegas Sands самые выгодные. В то же время, если учесть, что рост оборотов Las Vegas Sands приостановится, а Wynn Resorts ускорится, то в 2020 году соотношение цена-доходность (P/E) всех трех крупных американских оператора казино будет на одном уровне – в пределах 14,9.

Lone Pine Capital купил акции Wynn Resorts

Руководитель фонда рискового капитала Lone Pine Capital Стефен Мандель увеличил в течении третьего квартала долю в Wynn Resorts в 3,7 раз. Сейчас в руках Манделя 5,4% акций Wynn Resorts. Интересно то, что сделки с акциями Wynn Resorts Стефен Мандель совершал в пределах 125–201 долларов за акцию, что выше, чем нынешняя стоимость акций. Мандель известен тем, что является одним из учеников легендарного руководителя Tiger Management Джулиана Робертсона. Мандель работал у Робертсона с конца 1980 года восемь лет. Нынешний фонд Манделя управляет активами на сумму в 18,9 миллиардов долларов.

Больше информации о руководстве, финансовых показателях и бизнес-связях компаний
Поделиться:
Самое читаемое в ДВ

На этой странице используются cookies. Для продолжения просмотра страницы дайте согласие на использование cookies. Подробнее