Инвестор Тоомас: музыка стихла, продаю Saunum

Один из недавних победителей уже некоторое время водит меня за нос. Фирма Saunum, которая в свое время радовала, приносит все больше плохих новостей, которые нельзя объяснить лишь общим падением рынка. Если бы к своим мелким позициям я относился с таким же вниманием, как к большим, то уже летом пару из них ликвидировал бы.

Биржевые предприятия публикуют свои финансовые прогнозы и время от времени их корректируют. Это один из хороших способов узнать, чего ожидать от акций в будущем. Например, планы LHV известны на пять лет вперед. До сих пор банк свои прогнозы время от времени повышал. Отмечу, что корректировка прогнозов очень хороший метод предупреждения о том, что происходит с предприятием. Saunum раньше тоже свои прогнозы повышала, которые подтверждала и своими результатами. Но теперь – все!

Когда в апреле Saunum решила при цене акции в 16 евро привлечь дополнительный капитал, я решил не участвовать по причине того, что фирма понизила свой прогноз. Почему я должен хотеть покупать или держать акции, которые приносят убыток?

В прошлом году прогноз оборота фирмы менялся в сторону повышения несколько раз: с начальных 0,8 миллиона евро его повысили до 1,3 миллиона и осенью уже до 1,9 миллиона евро. В 2022 году ожидали оборот уже в размере 5,1 миллиона евро. Меня, как инвестора, это начало беспокоить. По факту, сегодня мы уже говорим не о 5,1 миллионе, так как на конец сентября оборот составил лишь 1,5 миллиона. Неужели кто-то и правда верит, что 4 миллиона добавится в последнем квартале? Лично я нет.

Биржевые предприятия часто публикуют свои ежемесячные продажи. Из отчетов Saunum следует, что с августа продажи идут вниз, если сравнивать с теми же месяцами прошлого года. Вполне вероятно, что война в Украине оказывает свое влияние на показатели Saunum (пусть открыто об этом не сообщалось), и фирме пришлось отказаться от более выгодных поставщиков.

Ситуация была отражена в дополнении к отчету о продажах в июле, где сообщалось, что в 2022 и 2023 годах Saunum прекращает корректировку и публикацию своих прогнозов. Это как раз то, на что я вовремя не обратил внимание и не учел. И за это я был наказан падением акции.

Как только такое сообщение публикуется, инвестору следует ожидать худшего! Почему предприятие более не желает публиковать прогнозы? Или их корректировать? Если реальные результаты превосходят прогнозы, то смысл что-либо скрывать? Любое предприятие стремится сообщать, если дела у него идут лучше, чем прогнозировалось. Очевидно, что в случае с Saunum речь об ухудшении результатов. Это следует и из цифр.

Учитывая, что Saunum все еще не вышла в прибыль, я расценивал эту фирму как стартап. В этом случае нет ничего ужасного, если убыток увеличивается, но продажи при этом растут в несколько раз, так как это указывает на наличие спроса, который требует новых инвестиций. Но случилось самое плохое – Saunum не растет, а теряет в продажах. И в фирме они сами это давно уже знают, сообщив инвесторам о том, что прогнозы больше публиковать не планируют.

У меня начинает щемить сердце, когда я гляжу на происходящее с акциями Saunum, цена которой продолжает идти вниз. С начала года цена упала на 72%. В моем портфеле акции Saunum просели почти на 50%, что является самым большим провалом в сравнении с другими позициями. Я могу радоваться только тому, что доля Saunum в портфеле составляет 0,4%, так что общее положение портфеля от этого не сильно страдает.

Напомню, что в середине декабря прошлого года я решил продать акции Hepsor, Bercman и Hagen Bikes, чтобы вложить все эти деньги в сильную бумагу – тогда таковой я считал акции Saunum. Сегодня я вижу, что с момента продажи Bercman просел на 61%, Hepsor – на 32%, Hagen – на 70%, а Saunum – на 72%. Оправдано ли было все вложить в Saunum? Я сам себе оказал медвежью услугу, купив тогда акций Saunum на 1526 евро.

Глянул еще раз, что говорит сама фирма. В отчете за июль обещали, что в августе поставят рекорд. «Мы точно в августе сумеем побить рекорд по количеству саун, но надеемся и на рекордные месяцы для Saunum», – говорил тогда руководитель фирмы Хенри Линдал.

Обещание не выполнили, так как в августе продажи были на 17% меньше, чем за тот же период прошлого года. В сентябре разрыв увеличился до 22,7%. В отчете сказано: «Общее экономическое положение, понятное дело, тревожное и неопределенное. Мы видим, что обороты у конкурентов во втором квартале снизились или в крайнем случае они значительно понизили свои прогнозы. Saunum также была вынуждена скорректировать свой прогнозы на 2022 год – как по доходам, так и по расходам».

Уже два месяца Saunum продает меньше, чем в прошлом году. Что должно произойти, чтобы фирма вновь начала расти? Я не знаю, особенно учитывая, что Saunum стала немногословной и решила более не публиковать прогнозы и их изменения. При первой же возможности продам акции. Пусть и с убытком!