Admiral Markets: что нового на радарах ЕЦБ?

Сегодня все по-другому

В мае 2001 года инфляционный показатель HICP взмыл к новым рекордам для Еврозоны, до уровня 3,1% г/г, однако, это не помешало ЕЦБ начать цикл понижения ставки, который закончился снижением ставки с 4,75% до 2%. Однако целый ряд ключевых индикаторов в то время рисовал совсем иную картину. Тогда индикаторы делового климата в Еврозоне резко упали, преодолев долгосрочное среднее - катастрофа для тенденции роста. Кроме того, замедление темпов роста денежной массы М1 до 2% в год не имеет ничего общего с сегодняшней ситуацией. В то же время, денежная масса М4 летом 2001 года росла на 4% в год - это всего лишь одна треть нынешних темпов. Эта статистика подчеркивает тот факт, что новости еще не настолько ужасны, чтобы заставить ЕЦБ всерьез рассматривать вероятность снижения ставки, особенно, если учесть, что по сравнению с 2001 годом текущую политику Центробанка никак нельзя назвать явно ограничительной.

Тенденция к ужесточению сохраняется

В свете растущих инфляционных опасений и растущих фактических показателей инфляции, мы полагаем, что управляющий совет ЕЦБ не свернет с пути ужесточения, и на предстоящей пресс-конференции вновь отметит наличие "растущих рисков ценовой стабильности". Конечно, нагнетание обстановки и использование знаковой лексики, свидетельствующей о повышении ставки в следующем месяце маловероятно. Для возобновления цикла повышения ставки, Центробанк должен быть уверен в том, что текущее ослабление экономики является временным и, что, за ним последует неизбежное восстановление деловой активности и усиление циклических инфляционных факторов. На данном этапе ослабление в первую очередь ведет к снижению циклических инфляционных факторов, которые беспокоили ЕЦБ весной и в начале лета. В данной ситуации пересмотр уровня безработицы в сторону повышения с 6,9% до 7,4% также не способствует тому, чтобы толкнуть Банк на решительные действия.

Финансовые рынки остаются темной лошадкой

Как и прежде, самым рискованным и неясным компонентом инфляционных прогнозов остается волатильность на финансовых рынках, которая в последнее время вновь набирает обороты. Связанные с этим риски многочисленны, начиная от потенциального кредитного кризиса на новом витке спирали и до коррекции на фондовом рынке, которая подорвет доверие среди потребителей и бизнесменов. Однако, выражаясь словами ЕЦБ, "оценка сопряжена с крайней степенью неуверенности. Принимая во внимание ограниченность доступных экономических данных, нужно проявлять крайнюю осторожность, оценивая потенциальное влияние событий на финансовых рынках на реальную экономику. Таким образом, необходимо собрать дополнительные сведения и проанализировать новые данные, прежде чем принимать окончательные решения по монетарной политике". Итак, оставаясь неизвестным в уравнении на среднесрочный период, сегодня последствия финансовой нестабильности обуславливают выжидательную позицию ЕЦБ.

Admiral Markets со ссылкой на Morgan Stanley

Autor: http://www.forextrade.ru/