Марк Канчуков: держать деньги в гособлигациях – лучше, чем просто на банковском счете

Вчера, 28 августа, открылся период подписки на государственные облигации Эстонии, который продлится до 9 сентября. Срок погашения гособлигаций составит два года, процентная ставка будет фиксированная, на уровне 3,30% годовых. Розничным инвесторам впервые предоставляется возможность инвестировать в облигации, выпускаемые правительством Эстонии, к тому же впервые эстонские гособлигации будут торговаться на балтийском рынке ценных бумаг.

На эмиссию гособлигаций можно взглянуть с точки зрения налогоплательщика и с точки зрения инвестора. С точки зрения эстонского налогоплательщика привлечение государством заемных средств означает дополнительную нагрузку на бюджет, которое государство должно будет покрыть за счет сборов налогов, в том числе через введение новых и/или повышения ставок уже существующих налогов. Поэтому было бы неплохо, если расходы на обслуживание займа в виде процентных платежей были бы как можно ниже. Инвесторы же заинтересованы в привлекательной доходности, которая соответствовала бы и уровню риска инвестиций.

Считается, что государственные облигации являются безрисковой инвестицией, так как, по идее, государство не может обанкротиться (хотя в истории есть достаточно случаев, когда различные страны объявляли дефолты по госзаймам). В целом, учитывая кредитные рейтинги Эстонии, можно сказать, что 3,30% годовых – вполне адекватная доходность, соответствующая уровню суверенного риска. Уровень госдолга по отношению к ВВП у Эстонии – один из самых низких в Европе, и вряд ли в течение двух лет стоит ожидать дефолта.

Если рассматривать ситуацию с позиции розничного инвестора, который оперирует небольшими или сравнительно большими суммами (от нескольких сотен до нескольких десятков тысяч евро), то он может сравнить доходность по гособлигациям с доходностью по срочным вкладам в коммерческих банках. По большому счету, банковские вклады, в том числе и срочные, в сумме до 100 000 евро (с учетом накопленных процентов) являются по сути безрисковыми инвестициями, так как именно в пределах указанной суммы деньги вкладчиков защищены Гарантийным фондом – т.е. в случае, если банк оказывается неплатежеспособным, то вкладчикам будут возмещены их вклады. Так как Гарантийный фонд по сути является государственной организацией, то гарантом вкладов по большому счету выступает государство.

Проценты по двухлетним срочным банковским вкладам на данный момент различаются по банкам. И хотя в целом проценты по вкладам значительно ниже, чем процент по гособлигациям Эстонии, некоторые банки предлагают доходность повыше 3,30% (см. список ниже).

Конечно же, в выборе между срочным вкладом и гособлигацией вдобавок к доходности нужно учесть и гибкость, которую предлагают облигации: досрочное закрытие банковского вклада ведет к потере накопленных процентов, в то же самое время торгующуюся на рынке облигацию можно продать в любой момент за стоимость, которая содержит в себе накопленный процент.

В любом случае держать деньги в государственных облигациях – это лучше, чем просто держать их на банковском счете. Конечно же, каждый потенциальный инвестор должен исходить из своих предпочтений в плане терпимости к риску, приемлемой доходности и проч.

Говорят, что инвестирование в государственные облигации – это акт экономического патриотизма, хотя, по мнению автора, этот аргумент не особенно уместен. Инвестиционные решения должны основываться на рациональных соображениях, тогда как упор на патриотизм скорее взывает к эмоциям.

Выпуск государственных облигаций Эстонии может значительно расширить круг инвесторов, которые до сих пор не инвестировали, а держали деньги на расчетном счете в банке, но любая инвестиция – это добровольный выбор, который должен основываться на личных финансовых интересах, а не на моральных или патриотических обязательствах. Если правительство ведет неэффективную экономическую политику, поддержка этой политики через покупку облигаций может только усугубить проблемы, стимулируя дальнейшие заимствования. Будем надеяться, что заемные средства, привлеченные правительством Эстонии, будут использованы эффективно.