Торговая война 2.0: как реагирует рынок и что с этим делать

Рынок акций на этой неделе повел себя вполне ожидаемо. Компании, которые сильно зависят от экспорта, просели, тогда как те, что сосредоточены на внутреннем рынке, скорее укрепились.

Автопромышленность и потребительские товары по обе стороны Атлантики стали первыми жертвами. Например, американские General Motors и Ford, как и европейские Volkswagen и BMW, в понедельник себя чувствовали не очень. Собственно, как и американские Gap или европейский Adidas.

Защитные акции, ориентированные на внутренний рынок, такие как, например, Walmart, Costco и Kroger встретили новости о потенциальных тарифах скорее позитивно. Как и ряд американских компаний, которые занимаются рафинированием нефти или владеют трубопроводом, поскольку они могут выиграть, если будут введены тарифы на импорт канадской нефти.

Но если поведение акций определенных секторов можно логически объяснить потенциальным влиянием новой политики на их бизнес, то в целом реакция рынка на введение тарифов была скорее спокойной: индексы просели менее чем на 2%, отыграв впоследствии значительную часть обратно.

Эксперты теряются в догадках, почему рынок акций воспринял начало новой торговой войны спокойно. Два самых распространенных предположения можно сформулировать так - ничего страшного еще не произошло, да и, возможно, не произойдет. На нынешнем рынке, в целом бычьем, игроки боятся упустить возможность, поэтому любые просадки быстро окупаются. С другой стороны, грозный Трамп не раз оставался таковым лишь на словах, и в понедельник это отчасти вновь подтвердилось, когда введение тарифов было частично перенесено на месяц.

Очевидно, что инвесторы на рынке акций ждут конкретных решений и действий со стороны нынешней администрации США, прежде чем начать паниковать. До тех же пор торговля будет идти своим чередом.

Трамп хочет усидеть на двух стульях: иметь дешевый доллар и в то же время ввести тарифы на импорт. Пока не ясно, как он планирует этого добиться, так как на этой неделе рынок мог в очередной раз убедиться, что тарифы со стороны США моментально бьют по валюте той страны, на чьи товары эти тарифы вводятся. В понедельник мексиканский песо и канадский доллар упали по отношению к американской валюте почти на 3%, чтобы потом, после решения отодвинуть введение тарифов на месяц, вновь вернуться на прежние уровни.

Однако, судя по реакции рынка на тарифы на этой неделе, отношение к этому активу начало меняться. Доходность краткосрочного долга, которая больше привязана к процентным ставкам, немного выросла, тогда как долгосрочный долг, который больше связан с ожиданиями рынка в перспективе, немного подорожал. Из-за этого кривая доходности вновь немного выпрямилась, что является предвестником экономического спада. Это можно трактовать как смену ожиданий рынка относительно инфляции и экономического роста.

В случае введения тарифов инфляция может подскочить, что является негативным фактором для любого вида долга. Однако тарифы также могут нанести урон и всей экономике США, и в этой ситуации долгосрочный долг страны, который уже сейчас предлагает 4,5% годовых, может вернуть себе статус тихой гавани, где лучше всего переждать треволнения и экономический спад.

Золото, как и долгосрочный госдолг США, также принято относить к активу, который хорошо подходит для портфеля во времена высокой неопределенности. И, похоже, что рынок здесь уже давно определился. На этой неделе цена на золото вновь побила очередной рекорд, и ни у кого это удивления не вызывает.

Но, возможно, более существенная причина, - это, опять же, Трамп, который и стал главным героем и надеждой криптосообщества. Ставка, вероятно, была на то, что, вновь заняв кресло президента, он сразу возьмется за дело – например, сделает криптовалюту одним из резервных активов США. Но оказалось, что в первые недели его правления криптовалюта в его повестке пока не значится, что, возможно, и поубавило оптимизма у игроков с этим активом. Но можно предположить, что стоит новому главе государства хотя бы обронить слово на эту тему, оптимизм не заставит себя долго ждать. Однако и здесь слова и действия в долгосрочной перспективе будут играть определяющую роль.

Резюмируя, можно заметить, что на этой неделе произошла смена главного героя для рынков. Начиная с пандемии, влияние ФРС и ее монетарной политики с каждым годом нарастало. Однако после переизбрания Трампа фокус начал смещаться в сторону политики нового президента, которая, судя по последнему заседанию ФРС, уже начинает учитываться и в ее решениях по ставке.

Трамп вернулся, и теперь рынку придется подстраиваться под правила игры нового-старого главного героя.