Почем нынче ваше японское авто в наших эстонских гамбургерах?

Основным понятием, созданным для объяснения валютных курсов, является паритет покупательной способности (ППС) (purchasing power parity PPP). Эта теория предложена шведским экономистом Г. Касселем в начале ХХ века с целью объяснить и оценить взаимную стоимость валют относительно друг друга. Теория основана на том, что покупательная способность валюты представляет собой ее способность обмениваться на определенное количество товаров и услуг. Динамика цен прямо пропорционально связана с динамикой инфляции, а инфляция в свою очередь связывает цены и объемы товарной массы: рост инфляции проявляется в том, что дешевые деньги не обеспечиваюся товаром, что и вызывает рост цен.

Теория ППС выявляет зависимость изменения валютного курса от изменения соотношения между темпами инфляции внутри страны и за рубежом. Существует три версии ППС: закон одной цены и абсолютная и относительная версии.

Закон одной цены утверждает, что цены на один и тот же товар в разных странах, оцениваемый в одной валюте, должны быть одинаковыми, если не учитывать транспортные и трансакционные издержки. Из этого закона следует, что если один и тот же товар в условиях действия одной цены оценивать в разных валютах, то отношение цен и будет тем курсом, по которому будут обменивать одну валюту на другую ради приобретения данного товара. Если бы все обмены были связаны только с этим товаром, то это и был бы обменный курс. На практике оказалось легче всего оценивать соотношение стоимости валют относительно цены бутербродов Big Mak, как ни забавно это кажется на первый взгляд. Это имеет смысл, поскольку стоимость Big Mak рассчитывается везде по одной и той же схеме, и, с одной стороны, зависит от величины местных затрат, таких как стоимость аренды, уровень заработной платы, цена бензина, электричества, воды, а с другой стороны, рецептура его изготовления везде одинакова, и в его состав входят одни и те же продукты. Британский журнал The Economist успешно сравнивает цены на Big Mak по всему земному шару уже более 20 лет. Число стран, входящих в «бутербродное» исследование, сегодня достигает 120. Индекс Big Mak дает возможность в упрощенной форме оценить, какие из валют являются недооцененными, а какие – переоцененными. Согласно данным журнала, в России Big Mak стоит порядка $2,04 по сравнению с $3,57 на родине этого гамбургера - в США. При таком расчете рубль оказывается недооцененным относительно американской валюты на 43%, и доллар должен стоить порядка 18,8 руб. В Китае Big Mak продается за 12,5 юаней, или около 1,83$, что примерно в два раза дешевле, чем в Америке. Столько же стоит знаменитый бутерброд в Гонконге и в Украине. Рекордно дешев Big Mak в Гонконге - $1,72. В Европе дела обстоят наоборот. Швейцарский франк остается одной из самых дорогих валют в мире - в пересчете на доллары в этой стране гамбургер стоит $5,98. Евро переоценен почти на 30%, если исходить из цены Big Mak, который стоит в еврозоне в среднем $4,62. Дания и Швеция выглядят еще менее привлекательными для любителей фастфуда - там гамбургеры оцениваются соответственно в $5,53 и $4,93. Но дороже всего жизнь в Норвегии, где Big Mak стоит $6,15. Эстония тоже входит в число «бутербродноиндексируемых стран». По расчетам the Economist, Big Mak у нас стоит $2,85, и оказывается, что крона недооценена относительно доллара на 20%. (http://www.economist.com). Определение обменного курса по закону одной цены является сильно упрощенным, т.к. оно принимает в рассмотрение только один товар и не учитывает многого, что имеет место в действительности. На самом деле происходит торговля множеством товаров, и не только товарами, но еще и услугами, которые еще сложнее сравнивать по их ценам в различных странах.

Для определения обменного курса в абсолютном варианте определяют соотношение либо общих объемов ВВП, либо соотношение стоимости потребительских корзин сравниваемых стран, т.е. определяется соотношение общего уровня цен. При абсоюлютном варианте не учитываются транспортные расходы и расходы на преодоление торговых барьеров. Эта версия наиболее корректно работает в том случае, когда сравниваются две страны, производящих и потребляющих одинаковые товары. Для того чтобы определить, насколько устойчив валютный курс, используют относительный вариант паритета покупательной способности. При этом определяется соотношение изменений индексов цен в двух странах за определенный период. Если ППС в относительном варианте близок к единице, то валютный курс устойчив, в противном случае оказывается, что «истиная стоимость» одной валюты относительно другой слишком выросла или упала. На практике по официальному паритету производится обмен валют на международном уровне при расчетах центральных банков различных стран между собой и при расчетах с международными организациями, такими как МВФ, МБРР и пр.

Операции обмена валют между организациями и частными лицами, вытекающие из внешнеторговых и внешнеэкономических связей, производятся по рыночному курсу, который в свою очередь будет определяться следующими условиями: - экономическим положением этих стран на мировом финансовом рынке и их ориентированность на определенный тип обменого курса своей национальной валюты; - состоянием мировой валютной системы в целом; - внутренним экономическим состоянием обменивающихся валютой стран.

Рыночные обменные курсы подразделяются на номинальные и реальные.

Номинальный обменный курс есть относительная цена двух национальных денежных единиц, или национальной денежной единицы и корзины зарубежных. Именно по номинальному курсу происходит обмен валюты в банках. Реальный обменный курс – это относительная цена «внутренних» товаров данной страны и цен «внешних» товаров вне данной страны. Цена товара на рынке стремится к своей стоимости, но не равна ей. Так и цена валюты - валютный курс, в рыночных условиях постоянно отклоняется от свой базовой составляющей. Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту. Причем, покупая одну валюту, участник сделки должен обязательно продать другую, значит, спрос на одну валюту обязательно провоцирует предложение другой. Спрос и предложение валюты непосредственно связывают с потребностями импортеров и экспортеров. Импортеры покупают иностранную валюту, чтобы расплачиваться за ввозимый в свою страну товар, т.е. обеспечивают спрос на иностранную валюту и предложение национальной. Экспортеры продают иностранную валюту, которую получили за товар, вывезенный за границу, и покупают свою национальную валюту, чтобы реализовать ее на удовлетворение потребностей на внутреннем рынке: таким образом, экспортеры осуществляют спрос на национальную валюту и предложение иностранной.

Хотя рыночный курс валюты определяется спросом и предложением на нее, но, тем не менее, соотношение стоимости двух валют даже в рыночных условиях будет стремиться к паритету покупательной способности. Рассмотрим такой простой пример. Американец непосильным трудом накопил 30 000 долларов и хочет купить японский автомобиль, который в Японии стоит 3 000 000 иен. Для простоты расчетов предположим, что курс USD к JPY по паритету покупательной способности равен 100. Если реальный курс будет соответствовать паритету, то американцу будет безразлично, где покупать автомобиль - в Японии или в США, он в деньгах на валютном курсе ничего не потеряет и не выиграет. Если курс USDJPY будет 120,00, то за 30000 долларов американец получит 3 600 000 иен, т.е. после покупки автомобиля в Японии у него еще останутся деньги на экскурсию по Токио, на подарки родственникам и на авиабилеты для себя и своего нового авто. Так как при понижении курса иены автомобили будет дешевле покупать в Японии, это вызовет спрос на иены, и цена ее будет расти, стремясь к паритету. И наоборот, если курс USDJPY будет 90,00, то за 30000 долларов американец сможет купить японский автомобиль в родных США, но в Японии за эти доллары можно получить только 2 700 000 иен, и этой суммы не хватит, чтобы купить там автомобиль. В этом случае выгоднее покупать японские автомобили в Америке, что вызовет спрос на доллары относительно иены, а курс иены начнет падать. Соотношение цен, равное паритету, оказывается более устойчивым.

Реальное подорожание национальной валюты означает, что внутренние цены в стране растут быстрее, чем мировые цены, пересчитанные по текущему обменному курсу. Это будет свидетельствовать об ухудшении конкурентоспособности: товары, импортируемые в страну, становятся дешевле по сравнению с их отечественными аналогами; товары, экспортируемые из страны, становятся дороже по сравнению с зарубежными товарами. И наоборот, если реальная стоимость валюты понижается, то внешняя конкурентоспособность страны повышается.

Autor: Forex рынок