Admiral Markets: банкам приходится руководствоваться принципом помоги себе сам

Новый фонд, получивший неказистое название Master Liquidity Enhancement Conduit (Главный канал насыщения ликвидностью), или M-LEC, будет покупать коммерческие бумаги, выпущенные структурными инвестиционными компаниями, а затем выпускать свои собственные краткосрочные обязательства, поддерживаемые банками-основателями. Он будет покупать активы по "рыночной цене", но есть одна особенность. Структурная инвестиционная компания, которая продает фонду ценные бумаги по заниженной цене, должна будет отдавать часть прибыли, если впоследствии цена бумаги вырастет. Цель заключается в том, чтобы преодолеть нежелание расставаться с активами, которые они считают недооцененными.

Несмотря на то, что фонд сравнивают со спасением хедж-фонда Long-Term Capital Management в 1998 году, есть существенная разница. Тогда Федеральный Резерв собрал все банки на помощь погибающей компании. На этот раз спасение утопающих - дело самих утопающих. В особенности это касается банка Citigroup, который организовал больше структурных инвестиционных компаний, чем какой-либо другой институт: банк рискует активами на сумму около $100 млрд., находящимися во владении таких инвестиционных компаний. Два других банка-соучредителя не владеют собственными структурными инвестиционными компаниями. Их, прежде всего, привлекло вознаграждение, которое они смогут получать, если примут участие в управлении такого фонда.

Сработает ли план - посмотрим. Похоже, что Трастовая корпорация для урегулирования, которая была создана, чтобы ликвидировать обанкротившиеся кредитные и сберегательные учреждения Америки в 1980 году, указывает на исследовательскую фирму Brad Hintz of Sanford Bernstein. Но пока фонд еще находится в стадии разработки, банки могут попытаться достичь соглашения по целому ряду вопросов, помимо цены купленных активов. Несмотря на то, что банки хотят "запустить" фонд в течение 90 дней, некоторые аналитики считают, что он никогда не тронется с места. Даже те, кто поддерживают фонд, признают, что он в лучшем случае станет временным решением проблемы. Как говорит один банкир, это лишь способ оттянуть время, чтобы решить реальные проблемы, с которыми столкнулись рынки долговых обязательств. Что касается рынка коммерческих бумаг, обеспеченных активами, то там две самые большие проблемы - это нестабильная по своей сути структура SIV и дефицит прозрачности. Они не только не значатся в балансовых отчетах своих создателей, но им даже не нужно публиковать свои вклады. Только когда эти два вопроса будут решены, на рынки вернется доверие.

Admiral Markets по материалам печатного издания The Economist

Autor: Admiral Markets