Admiral Markets: Что стоит за финансовым кризисом

Сейчас уже совершенно очевидно, что большинство из этих поспешно выданных ипотечных займов стоили менее 100 центов на один доллар. Однако главный вопрос - насколько меньше - по-прежнему остается без ответа. Какова их ценность? 90 центов, 50 центов, 10 центов? Только ответив на этот вопрос, можно определить ценность ценных бумаг, обеспеченных такой ипотекой, можно определить, стоит ли кредитовать деньги банку или хеджевому фонду, активно инвестировавшему в такие ценные бумаги - и так далее. Даже крупные и прибыльные компании с хорошим финансированием, такие как Countrywide Financial, не остались в стороне. Countrywide привлекла 11,5 млрд. долларов в рамках чрезвычайного финансирования, чтобы обезопасить себя на время кризиса доверия.

Морозная свежесть или могильный холод

Экономистам хорошо знаком этот феномен. В 2001 году три американских экономиста получили Нобелевскую премию за анализ возникновения кризисных ситуаций на рынке, связанных с "асимметрией" распределения информации, например, когда покупатели знают больше о предложении на рынке, чем продавцы. Джордж Акерлоф, Майкл Спенс и Джозеф Стиглитц считали, что, когда покупатели осознают, что им ничего не известно о качестве товара, они настаивают на снижении цены - на таком снижении, что для продавца сделка становится просто невыгодной. Соответственно, никаких сделок - никакой рыночной активности. Деятельность замораживается. Совершенно очевидно, что сегодня на рынке повеяло морозной свежестью. Холоднее всего там, где меньше всего информации, в частности, на рынках ценных и корпоративных бума, обеспеченных ипотечными долговыми обязательствами. Аналитики просто не в состоянии точно оценить стоимость обеспечения, стоящего за этими бумагами. Однако рынок бросовых облигаций чувствует себя относительно уверенно. Почему? Потому что бросовые облигации выпускаются компаниями, которые публикуют квартальную финансовую отчетность и ведут реальный бизнес, приносящий реальные деньги. Их способность выплатить заем можно относительно надежно оценить. В 1920-х экономист Франк Найт провел грань между риском, о котором рынок осведомлен, и неизвестностью. Риск - это то, с чем вы сталкиваетесь, имея общее представление о происходящем, несмотря на присутствие некоторой степени случайности. Неопределенность по Найту - это пробираться на ощупь в темноте. Сейчас на финансовых рынках очень темно, люди спотыкаются, пытаясь сориентироваться в пространстве, и не зная, что их ждет дальше.

Admiral Markets со ссылкой на BusinessWeek

Autor: Admiral Markets