21 ноября 2007

Девальвация: риск чисто теоретический

Эстонской кроне в этом году исполнилось 15 лет. Изначально было принято решение применить систему валютного комитета, и с того времени курс кроны вначале по отношению к немецкой марке, затем по отношению к евро остаётся неизменным.

И все эти годы не прекращаются разговоры о девальвации, то затихая, то разгораясь с новой силой. В последнее время наблюдается очередной всплеск девальвационных страхов.

ДВ разделяет позицию Банка Эстонии о том, что сейчас нет никаких причин для таких страхов.

Начнём с вопроса о том, какие проблемы могла бы решить девальвация. При этом сразу возникает ещё один вопрос, а какие проблемы экономики сейчас наиболее актуальны? Замедление экономического роста и даже рецессия сами по себе не проблема - это лишь статистический показатель. Другое дело, если за этим стоят массовые банкротства, стремительный рост безработицы и столь же стремительное падение уровня жизни населения. Нет сегодня таких тенденций (во всяком случае, пока), и это факт. А в 90-х годах всё это было, и крона не упала.

Высокий уровень инфляции - это проблема. А ещё работодатели продолжают жаловаться на дефицит рабочей силы, что заставляет их постоянно повышать зарплаты для удержания работников. Уровень безработицы падает до невероятно низкого уровня - 4,2%.

В борьбе с этими проблемами поможет не девальвация, а ревальвация. Но её тоже нет смысла осуществлять, поскольку она фактически и так имеет место. Цены и зарплаты у нас растут быстрее, чем в еврозоне, а курс стабильный. Это означает рост реального курса кроны.

Девальвацией можно снизить зарплаты, пенсии, пособия и ещё конфисковать часть сбережений людей. Теоретически это должно привести к повышению конкурентоспособности экономики. Но насколько эффективно снижение зарплаты в условиях, когда не работники стоят в очереди за вакансиями, а наоборот? Зарплаты быстро подтянутся вверх и повышение конкурентоспособности экономики будет очень временным явлением.

“Кинутыми” окажутся пенсионеры и бюджетники. Но опять вопрос, зачем политикам принимать фактически самоубийственное решение о девальвации, когда бюджет в профиците, а внешнего долга нет. Практика показывает, что власть идёт на принятие непопулярных мер лишь тогда, когда другого выхода уже нет. Даже если поступления в казну резко снизятся, то есть ещё резервы и немалые, а затем можно влезть в долги, и лишь когда денег больше никто давать не будет, придётся лезть в карман населению. Такой сценарий, безусловно, не исключён, но это вопрос не дней и не месяцев, а всё же лет. И что всё к тому идёт, обычно видно заранее. Сейчас - не видно.

Зарубежные спекулянты против кроны бессильны, поскольку этих самых крон просто слишком мало. Никто не даст этим биржевым акулам кроны для спекуляций в долг. Иностранные инвесторы сидят здесь не в кронах, а в акциях, недвижимости или в других активах, например, средствах производства. Быстро выдернуть отсюда эти средства без громадных потерь невозможно.

Если мы завтра все впадём в панику и начнём обменивать кроны на евро, тоже ничего не случится. БЭ без проблем выкупит у нас все наличные, а безналичные ему выкупать без надобности, если только мы не начнём снимать все деньги с банковских счетов или переводить их за границу. Но это означает коллапс всей финансовой системы и экономики в целом, и такой сценарий сейчас кажется совсем уж невероятным.

Кстати, валютные резервы БЭ составляют порядка 34 млрд. крон, и тенденции к их снижению не наблюдается. Наличных в обращении примерно

12 млрд. крон.

Список аргументов против девальвации вышеприведёнными не ограничивается, а вот весомых аргументов “за” мы придумать не смогли.

Самое читаемое