Во сколько Enefit Green обошлась биржевая блажь

IPO Enefit Green является самым дорогим в истории Таллиннской биржи. По словам тогдашнего руководителя предприятия Ааво Кярмаса, IPO в принципе является недешевым способом привлекать капитал. Вдобавок расходы Enefit Green увеличились из-за ковидного кризиса и затянувшегося из-за этого выхода на биржу.

Изначально в проспекте расходы планировались в пределах 7,97 млн евро, однако из-за того, что объем предложения был увеличен, финальная цифра оказалась другой.

В итоге, по словам Кярмаса, расходы на IPO составили 5,5% от объема привлеченного капитала в 175 млн евро – то есть 9,6 млн евро. Цена, как тогда считал Кярмас, была в приемлемом диапазоне.

Получается, что в среднем обслуживание полученных от инвесторов денег обходилось предприятию в среднем по 4,5% в год, с учетом, что на сегодняшний день Enefit Green котируется на бирже три с половиной года.

Однако несмотря на и без того дорогие деньги инвесторов, предприятие планирует доплатить своим акционерам сверху и выкупить у них акции с премией.

С учетом цены IPO (2,9 евро), по которой предприятие эти акции продало в 2021 году, и нынешней цены предложения (3,4 евро), разница составляет 0,5 евро на акцию. Таким образом дополнительный расход составит 30,2 млн евро.

От привлеченных 175 млн это составляет чуть более 17%.

Если сложить все расходы, которые были связаны с выходом, присутствием и уходом Enefit Green с биржи, то получится почти 68 млн евро, что составляет около 38,7% от полученных от инвесторов 175 млн евро. То есть по 11% в год.

За тот же период годовая ставка по банковским кредитам предприятия варьировалась от 1,44% в 2021 году до 3,9% в 2024. То есть обычный кредит обошелся бы в 4 раза дешевле.

Разумеется, собственный капитал и банковские кредиты – разные деньги, и приведенные выше расчеты расходов Enefit Green были бы некорректными, если бы не одно «но».

Предприятие решило уйти с биржи, а значит, все те дополнительные плюсы и цели выхода госпредприятия на биржу, о которых много говорили в период IPO, более не имеют значения. Поэтому 175 миллионов привлеченного капитала, по сути, оказались просто очень дорогим займом.