Кто убил Wall Street?

Кто отказался бы от того, чтобы кредитный рынок послужил на благо владения жильём? Итак, мы начинаем с введения серьёзной конкуренции в дело ипотечных ссуд. Мы допускаем, чтобы небанковские учреждения давали жилищные ссуды, и позволяем им предлагать креативные, более доступные ипотеки будущим домовладельцам, не нашедшим удовлетворения у традиционных кредиторов.

Затем мы предоставляем этим займам возможность объединения в общий фонд и распределения в пакеты ценных бумаг, которые могут быть проданы вкладчикам, попутно сокращая риск. Мы делим поток платежей по этим жилищным ссудам на доли с переменным риском, в качестве компенсации повышая ставки для владельцев более рисковых частей. Затем мы прибегаем к услугам рейтинговых агентств для подтверждения того, что доли этих ценных бумаг, обеспеченных залогом недвижимости, связанные с меньшим риском, достаточно безопасны для инвестиций пенсионных фондов и страховых компаний. И для спокойствия сомневающихся мы создаём вторичные ценные бумаги, позволяющие инвесторам приобрести страховку против дефолта эмитентов этих ценных бумаг.

Лучшей схемы для демонстрации выгод финансовой инновации не придумаешь. Она позволила миллионам менее обеспеченных, и, следовательно, исключенных из системы займов семей стать домовладельцами, инвесторам – получить высокую прибыль, а финансовым посредникам – заполучить комиссионные. Это кажется осуществлением мечтаний – и, вплоть до каких-то полутора лет назад, многие финансисты, экономисты и организаторы экономической политики думали именно так.

Ввиду того, что вот-вот должно было произойти, возможно, было бы лучше, если Полсон наступил на горло собственной песне и проделал с Lehman Brothers то, что уже было сделано с Bear Stearns, и что должно было быть сделано через несколько дней с AIG – спасти их с помощью денег налогоплательщиков. Wall Street могла бы выжить, и налогоплательщики США могли бы быть избавлены от ещё больших счетов.

Возможно, бесполезно искать единственную причину, без которой финансовая система не взорвалась бы нам прямо в лицо. Утешением может послужить мысль – при желании всё еще верить в финансовую вменяемость – что это было примером «идеального шторма», редкого неблагоприятного стечения обстоятельств, сочетания множества несчастливых звёзд.

Итак, что покажет «вскрытие», анализирующее причины гибели Wall Street? Это был случай самоубийства? Убийства? Несчастный случай? Вряд ли это когда-нибудь станет известно наверняка. Следовательно, нормативные положения и меры предосторожности со стороны законодательных органов в целях предотвращения подобной ситуации в будущем останутся неопределёнными и будут иметь сомнительную эффективность. Поэтому можно не сомневаться в том, что в будущем, после того, как теперешний кризис спрячется на задворках памяти, нас ожидает очередной крупный финансовый кризис. На это можно поставить жизненные сбережения. В сущности, так вы скорее всего и сделаете.

Autor: Дэни Родрик