Шведы не в ответе за Эстонию

Что же можно было сделать? Центральные банки в силу существующего валютного режима не могли оказать на этот процесс никакого влияния. Возможность перейти на более гибкий валютный режим была не использована.

Это можно было бы сделать, присоединившись к Европейскому механизму регулирования валютных курсов (ERM) (это одно из условия для перехода на евро). В этот момент нужно было бы выйти в более широкий торговый коридор +/- 15%. Вместо этого страны Балтии остались при старой системе, которая не допускает никакого движения или допускает ограниченное движение, как в случае с Латвией, пишет Деннис.

Когда ЦБ вне игры, остаётся лишь бюджетная политика. Это означает, что ответственность за происходящее в экономике лежит на парламенте и правительстве.

Правительства стран Балтии не сделали ничего, или сделали очень мало. Политики стабилизации просто не было. Например, бюджетная политика Латвии была в минувшем году очень экспансивной. Требования на внутреннем рынке были очень высокими до последнего момента.

То, что происходит сейчас в странах Балтии, – пример из учебника по экономике. До тех пор пока позволяют расти потреблению, растёт и необходимость в кредитовании, которое в свою очередь подстёгивает надежда на то, что стоимость имущества постоянно растёт.

Банки были готовы быстро выдавать кредиты. В том, что из этого получился целый кредитный праздник, банки не виноваты, так как банки не могут брать на себя роль государства и стабилизировать кредитную политику. Со стороны предложений нельзя управлять кредитным бумом, это показал и опыт Швеции. Но можно управлять уровнем спроса, чего не было сделано в странах Балтии.

На вопрос, не совершили ли банки ошибку, Дэннис ответил, что банки уже раньше должны были осознать, что подобный кредитный бум может повлечь за собой убытки. Также банки могли ограничить выдачу валютных кредитов, по крайней мере, в Латвии, где не используется система валютного комитета.

Дэннис не считает, что банки должны были направлять кредитную политику таким образом, чтобы развивать конкурентоспособную экономику. Зато государство при помощи налоговой политики могло бы ограничить поток кредитных денег в сектор недвижимости.