Как оценивать биржевые предприятия?

 

Не стоит забывать о «мягких» параметрах оценки

По мнению Ваарметса, процесс оценивания предприятия не обязательно начинать именно с цифр. «Дело в том, что цифры – это следствие, а не причина», - пояснил эксперт и добавил, что с точки зрения долгосрочного инвестирования т.н. «мягкая» оценка может быть даже важнее квантитативных показателей.

Согласно определению, на которое опирается Ваарметс, в процессе «мягкой» оценки нужно учитывать, по какой бизнес-модели и в каком секторе работает предприятие, как можно охарактеризовать руководство компании, её внутренний климат, коллективное поведение сотрудников и т.п. «Так, руководство определяет корпоративную культуру, а от культуры зависит коллективное поведение и ценности, разделяемые сотрудниками фирмы», - пояснил он. «Поведение сотрудников в свою очередь оказывает влияние на результаты предприятия, на которые и реагирует цена акции».

Наряду с корпоративной культурой внутри организации, руководитель также формирует и внешний имидж компании. В качестве примера эксперт привел биржевое предприятие Baltika и 2010 год. Именно тогда Ваарметс опубликовал в издании Aripaev свой комментарий под заголовком «Baltika оказалась на дне», отмечающий слабые результаты экономической деятельности компании и 10-процентное падение цены на её акции.

В ответ руководитель данного биржевого предприятия Меэлис Мильдер обвинил Aripaev в манипулировании общественным мнением, а сами СМИ - в неверном трактовании фактов. После этого, по оценке Ваарметса, компания Baltika стала публиковать информацию выборочно. «Данную ситуацию можно назвать прекрасным примером того, как руководитель компании оказывает влияние на ее имидж», - заметил он.

Почему бы и не копнуть глубже?

Если же вы хотите дополнить «мягкие» индикаторы численными показателями и произвести более углубленный анализ, то в этом случае Ваарметс рекомендует прибегнуть к методу дисконтирования денежных потоков и сравнительной оценке. При этом эксперт отметил, что первый метод достаточно высоко ценится специалистами и аналитиками и также имеет научные обоснования. «По сути своей данный метод представляет собой суммирование и дисконтирование денежных потоков, зарабатываемых предприятием за весь период его существования. Полученный результат и является т.н. стоимостью предприятия, которую и стремится найти аналитик».  Наиболее популярными из индикаторов, по мнению Ваарметса, являются ставка дивиденда, рентабельность собственного капитала, бета и стандартная погрешность акции. «Нередко нам необходимо знать, насколько высокий риск сопутствует той или иной акции», - пояснил эксперт. «Скажем, каковы будут ее колебания по сравнению с каким-то соответствующим индексом или рынком в целом». Ваарметс добавил, что при этом следует обращать внимание на то, как вообще идут дела в конкретных секторах. По его собственным наблюдениям, сейчас наиболее интересные возможности предлагает скорее энергетический и нефтяной сектор.