Еженедельный обзор сырьевого рынка

Под воздействием повсеместного спада сырьевой индекс Bloomberg протестировал нижнюю границу диапазона, который держится на протяжении последних 14 месяцев. Индекс, охватывающий 22 основных сырьевых товара, распределенных равномерно между секторами энергоресурсов, металлов и сельскохозяйственных культур, снижается под тяжестью непомерных запасов нефти, китайских проблем с экономическим развитием и ограничением кредитования, а также на фоне ослабления «Трамповой торговли». 

В энергетическом секторе продажи продолжались четвертую неделю подряд, так как масштабы добычи в США, Ливии и Нигерии подрывают надежду на то, что ОПЕК удастся снизить уровень мировых запасов в запланированные сроки. 

Драгоценные металлы были застигнуты врасплох неожиданной сменой тональности политической риторики Федерального комитета по операциям на открытом рынке, который повысил ставки в четвертый раз с декабря 2015 года. Золото оказалось в уязвимом положении после трехнедельного роста спекулятивного спроса, в ходе которого металл достиг отметки 1300 долларов за унцию, хотя и не пробил ее.

Рисков для восстановления цен на нефть великое множество, и борьба спроса, предложения и запасов может удерживать энергоноситель на низких позициях дольше, чем ранее ожидалось. 

Вот некоторые из текущих движущих факторов:

             Растущие объемы добычи в Ливии и Нигерии, а также в США нивелируют попытки ОПЕК восстановить баланс на рынке.              Напряженные отношения с Катаром могут привести к разрыву соглашения ОПЕК.             Слабые результаты в первой половине года ставят под угрозу прогноз для спроса на весь год.              К ключевым факторам также относятся повышение эффективности в автомобильной промышленности и потенциал спроса, особенно в Соединенных Штатах и Китае.             Ограничение стимулирующих мер центральными банками может привести к снижению спекулятивного интереса.  

 

В период с ноября по апрель чистый спад производства между ОПЕК (кроме Ливии и Нигерии) и США (включая Ливию и Нигерию) составил менее 400 000 баррелей в сутки. Это ярко демонстрирует ограниченное влияние сделки по сокращению добычи, которая в настоящее время действительна до марта следующего года.

Однако учитывая, что сырая нефть вновь торгуется в середине 40-х значений, на горизонте должна замаячить угроза нарушения поставок. На протяжении последних восьми недель средний еженедельный прирост добычи в США составлял 10 000 баррелей в сутки. В предыдущие восемь недель этот показатель был равен выше 30 000 баррелей в сутки. 

Дополнительную поддержку должно оказать снижение поставок в ОПЕК в течение уже начавшегося пикового сезона внутреннего спроса. 

Сланцевые компании в США не спешат хеджировать цены на 2018 год и ограничили продажи, ожидая, что в связи с сокращением добычи в ОПЕК риск падения цен будет ограниченным. Стоимость нефти сорта WTI на 2018 год опустилась на 14% по сравнению с завышенным средним значением, которое было в период с ноября по март.  

Продолжительный период низких цен в конечном итоге снизит способность производителей поддерживать свою рентабельность, и стремительный рост добычи, который мы наблюдали в последнее время, снова оборвется.

Нефть сорта Brent нашла поддержку в районе майского минимума, но на данном этапе для того, чтобы приструнить коротких продавцов, ей понадобится вернуться в область выше 50 долларов за баррель. Ниже уровня 46,65 доллара рынок может нацелиться на отметку 44,65 доллара. 

Инвесторы и трейдеры на рынке золота была напуганы решительным настроем председателя Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен, с которым она выступила после очередного повышения процентной ставки. Учитывая, что несколькими часами ранее были опубликованы неутешительные данные по потребительской инфляции и розничным продажам, готовность ФРС к дальнейшему повышению стала для участников рынка неожиданностью.

 

Доллар США вернул часть потерянных позиций, а ставки по 10-летним облигациям США поднялись от семимесячного минимума.

Теперь, скорее всего, снова наступит период ожидания, и трейдеры направят свое внимание на новую экономическую статистику, чтобы понять, насколько оправданы оптимистичный прогноз ФРС и запланированная скорость дальнейшего повышения ставок.

Мы по-прежнему ожидаем прорыва вверх, но, возможно, для начала должна произойти более сильная коррекция на фондовом рынке. Инвесторы с реальными деньгами покупают золото, чтобы диверсифицировать риск такой коррекции. На этом основании положительная динамика золота – не единственное условие для выхода таких инвесторов на рынок. Самая последняя коррекция в мае вызвала рост физического спроса, когда золото откатилось к уровню 1220 долларов за унцию.

С позиций технического анализа поддержку золото может найти на уровне 1245 долларов за унцию, и чтобы сохранить восходящую динамику, цена должна удержаться выше 1227 долларов, где проходит январский восходящий тренд, что, на наш взгляд, в конечном итоге поможет металлу вырваться вперед.

 

Autor: Оле Слот Хансен, глава отдела стратегий Saxo Bank на товарно-сырьевом рынке