Прогноз Luminor: медленный экономический рост, ускорение инфляции и сдвиг на рынке труда

«Двухлетняя рецессия продолжалась до первого квартала прошлого года, после чего ВВП Эстонии от квартала к кварталу начал расти. Рост на 0,2% во втором и третьем кварталах оказался выше первоначальных прогнозов и ускорился до 0,7% в четвертом квартале, в основном благодаря покупке новых автомобилей в преддверии введения автоналога, – прокомментировал главный экономист Luminor Ленно Уускюла. – Однако в целом за год экономика Эстонии сократилась на 0,2%, а ВВП на душу населения упал на 0,9%».

«В этом году ожидается рост экономики Эстонии на 1%, что в трудные времена было бы естественным для нас. Однако, учитывая, что ВВП Эстонии упал на 5,4% с пика 2022 года и на целых 8,3% в расчете на душу населения, по сравнению с ожидаемыми 2-3% годового роста, наше богатство на душу населения стало на 14-17% ниже, чем тогда. Это до 5000 евро меньше на человека, чем потенциально могло быть», – добавил Уускюла.

По словам главного экономиста Luminor, глобальные экономические риски возросли в результате неопределенной экономической ситуации в Европе, а теперь ещё и нестабильной экономической политики США. Тем не менее, можно ожидать, что в 2026 году наступит перелом и начнется рост.

«Текущий прогноз предусматривает более высокие темпы роста в следующем году – 2% по сравнению с прежним. С одной стороны, это связано с ослаблением фискальных правил в Европейском союзе и желанием эстонского правительства воспользоваться этой возможностью. Кроме того, ожидается, что новое правительство откажется от некоторых запланированных повышений налогов, а экономики наших основных партнеров, Финляндии и Швеции, также имеют тенденцию к росту», – отметил Уускюла.

За последние пять лет цены на товары и услуги в Эстонии значительно выросли, рост продолжился и после большого скачка цен в 2021-2022 годах. Если сравнивать цены, которые были в Эстонии в декабре 2024 года с ценами 5-летней давности, которые были непосредственно перед пандемией коронавируса, то рост составил 41,6%.

«С точки зрения потребителя это означает, что если в конце 2019 года корзина товаров стоила 100 евро, то в декабре прошлого года за нее пришлось заплатить на 41,6 евро больше, – пояснил Уускюла. – 2025 год также начался с двух месяцев сильного роста цен. Правда, январский рост был вызван в основном добавлением к индексу цен автоналога, но это пока отразилось на кошельках лишь немногих людей. Однако в феврале выросли стоимость жилья и расходы на досуг, а также в некоторой степени выросли цены на продукты питания».

Поскольку в середине года повысятся акцизы, а также вырастет с 22% до 24% НСО, то это автоматически приведёт к росту цен на товары и услуги:

«Заработная плата также продолжит расти и, в свою очередь, будет способствовать росту цен на услуги, поэтому цены в целом продолжат расти в этом году. Годовая инфляция в этом году прогнозируется на уровне 5%. Предположительно 2026 год может принести некоторое облегчение, когда рост цен снизится до 3%, но это если мы избежим новых региональных и глобальных неприятных сюрпризов».

Даже в условиях слабой экономики статистика отражает устойчивый рост зарплат в последние годы, и при поддержке спурта, составившего в 2024 году 8,1%, номинальный рост зарплат с конца 2019 года составил 46,9%. Это сравнимо с показателем за пять лет до коронакризиса, когда средняя зарплата выросла на 41,2%.

«Однако произошел значительный сдвиг в покупательной способности, вызванный стремительным ростом цен. Если до пандемии покупательная способность выросла за пять лет на 28,4% и работники ощущали реальный рост зарплат, то после пандемии покупательная способность выросла за пять лет всего на 3,6%, а за промежуточные два года она была еще ниже, – отметил Уускюла. – Рост Euribor, который остается выше уровня, существовавшего до коронакризиса, также оказал значительное влияние на кошелек, увеличив платежи заемщиков по кредитам».

По данным Уускюла, на прошлый год пришелся и рекордный за последние годы уровень безработицы, который достиг 7,8%. На высокий уровень безработицы в значительной степени повлияло пополнение статистики украинскими военными беженцами, однако количество вакансий, отражающее состояние рынка труда и экономики, также было значительным: «В конце года было 9100 вакансий. В новейшей истории меньше 9000 вакансий было только в 2020 году, в год коронакризиса. Напротив, в годы хорошего роста у нас было более 11 000 вакансий, и к этой цифре нам ещё предстоит пройти долгий путь».

Уускюла отметил, что значительно сократилось как число свободных рабочих мест, так и количество нанятых и занятых в обрабатывающей промышленности, а также в оптовой и розничной торговле. Уменьшилось также число вакантных должностей в государственном секторе, что, вероятно, связано с различными мерами экономии.

«Если до недавнего времени компании сохраняли своих сотрудников, несмотря на низкие показатели производства, а занятость даже росла, достигнув в середине прошлого года рекордных 700 000 человек, то теперь мы наблюдаем сокращение персонала в целях снижения затрат, повышения эффективности и направления ресурсов на повышение зарплат остающихся сотрудников», – пояснил главный экономист Luminor.

Luminor прогнозирует безработицу на уровне 7% в этом году и 6% в 2026 году. «С точки зрения эффективности и роста производительности логично, что сотрудники, которые не полностью заняты, будут уходить. Если эти люди смогут найти новую работу, производительность повысится, и появится надежда на экономический рост. Однако сегодня найти работу сложнее, чем прежде, что отражается на прогнозе уровня безработицы», – добавил Уускюла.

По словам главного экономиста Luminor, последние пять лет были отмечены различными событиями и процессами, которые ранее казались невероятными, но повлияли на мировую экономику и геополитическую ситуацию. Пандемия COVID-19, полномасштабная агрессия России против Украины и инициативы администрации Трампа в США – лишь некоторые ключевые моменты на глобальной арене. Изменения в бюджетной политике Европы и правилах бюджетного дефицита, неопределённое будущее электрообеспечения Эстонии, колеблющиеся налоговые планы и обещания напрямую воздействуют на нашу среду.

«В то же время и потребители, и предприятия ожидают улучшения ситуации в будущем, и это подтверждают макропоказатели – объемы производства в обрабатывающей промышленности, которые долгое время падали, начали расти, эстонский экспорт превысил прошлогодние удручающие показатели, и экономика перешла к росту. И хотя принятие неожиданностей и противоречий стало частью нашей повседневной жизни, ни предпринимателей, ни потребителей не удовлетворяет сегодняшнее положение вещей, они хотят большего», – заключил Уускюла.