• OMX Baltic−0,22%293,11
  • OMX Riga−0,54%911,09
  • OMX Tallinn0,00%1 961,21
  • OMX Vilnius−0,31%1 230,03
  • S&P 500−0,1%6 600,35
  • DOW 300,57%46 018,32
  • Nasdaq −0,33%22 261,33
  • FTSE 1000,19%9 226,21
  • Nikkei 2251,15%45 303,43
  • CMC Crypto 2000,00%0,00
  • USD/EUR0,00%0,85
  • GBP/EUR0,00%1,15
  • EUR/RUB0,00%98,32
  • OMX Baltic−0,22%293,11
  • OMX Riga−0,54%911,09
  • OMX Tallinn0,00%1 961,21
  • OMX Vilnius−0,31%1 230,03
  • S&P 500−0,1%6 600,35
  • DOW 300,57%46 018,32
  • Nasdaq −0,33%22 261,33
  • FTSE 1000,19%9 226,21
  • Nikkei 2251,15%45 303,43
  • CMC Crypto 2000,00%0,00
  • USD/EUR0,00%0,85
  • GBP/EUR0,00%1,15
  • EUR/RUB0,00%98,32
  • 27.03.19, 16:03
Внимание! Этой статье более 5 лет, и она находится в цифировом архиве издания. Издание не обновляет и не модифицирует архивированный контент, поэтому может иметь смысл ознакомиться с более поздними источниками.

Кривая доходности намекает на кризис?

В последние дни в экономических средствах массовой информации всё чаще появляются сообщения о том, что на рынке облигаций, то есть государственного долга США, произошли изменения, которые исторически предсказывали рецессию и обвал рынков.
Кривая доходности намекает на кризис?
  • Foto: Victor J. Blue
Речь идёт о так называемой инверсии кривой доходнос­ти - ситуации, при которой доходность краткосрочных облигаций выше, чем доходность долгосрочных. Вообще, тема казначейских облигаций, государственного долга и параметров этого рынка достаточно обширная и сложная: дюрация, доходность, изогнутая кривая доходности - лишь часть терминов данной сферы. Но поскольку тема важна для предсказания поведения рынков и экономик, постараемся в ней разобраться.
Инвесторы достаточно рациональные существа и их требования к риску и доходности тоже весьма рациональны и понятны. Среднестатистический инвестор хотел бы получать большую доходность от более долгосрочных вложений по сравнению с краткосрочными. То есть вложение денег на 10 лет должно приносить больший доход ввиду большей неопределённости, ведь за 10 лет может произойти больше изменений (рисков), нежели за год.
Логично, что инвестор захочет получить более высокую доходность от вложений в 10-летние облигации. Если нанести доходность и сроки на график, то мы получим кривую. "Нормальной" называют такую кривую, которая направлена вправо и вверх, где доходность, допустим, по годовым облигациям составляет 2 процента, а по 10-летним - все 5.

Статья продолжается после рекламы

Но как я уже писал выше, иногда, и в частности на данный момент, кривая доходности мало того, что не выпук­лая, она даже не плос­кая (когда инвесторам нет разницы, насколько долгосрочны вложения - доходность везде одинаковая). Сейчас кривая доходности обратная или, иными словами, на графике кривой наблюдается инверсия.
Известно, что на кривую влияют несколько факторов, такие как политика Центрального Банка (если речь идёт о США, то это Федеральная Резервная Сис­тема), инфляция, рост экономики, и исходя из всего этого - спрос и предложение на облигации разных сроков. Сейчас изменение кривой доходности было вызвано скорее политикой Федерального Резерва, который на последнем заседании заявил о том, что в этом году повышения ставки, скорее всего, не будет.
Причин и гипотез, описывающих и объясняющих ту или иную направленность кривой доходнос­ти, масса. Среди основных - гипотеза ожиданий, гипотеза предпочтений ликвидности и т.д. Но обычному инвестору и предпринимателю стоит обратить внимание лишь на то, что за последние несколько десятков лет обратная кривая доходности чуть ли не с ювелирной точностью предсказывала будущие рецессии. Так было и в 2000-ом, когда опустившаяся до негативных значений разница между ставкой по 2-летним и 10-летним облигациям предшествовала обвалу "доткомов", и в последний кризис, когда снижение разницы ниже нуля совпало с пиком фондового рынка. Так что, если история повторяется, то пик индексов мы уже увидели.

Похожие статьи

Биржа
  • 01.03.19, 07:19
Январь и февраль оказались лучшими для индексов США с 1987 года
Решение Трампа сделать перерыв в принятии решений по пош­линам для Китая дал рынкам ещё немного уверенности. Американский индекс S&P 500 за пару месяцев и без этого сделал приличный рывок вверх. Более сильный рост индекса в январе и феврале наблюдался аж в далёком 1987-ом. Примечательно, что точно такой же почти рекордный за много лет обвал случился совсем недавно, в октябре прошлого года. Что же движет инвесторами и спекулянтами, на что стоит сейчас обратить внимание? Ведь снова создалась ситуация, когда покупать уже поздно, а играть на понижение опасно - рынки-то растут.
Новости
  • 13.02.19, 15:30
«Органический рост с 10 до 100 миллионов за пять лет в Эстонии возможен»
Руководитель компании по обслуживанию самолетов Magnetic MRO Ристо Мяэотс сегодня на Конгрессе Газелей 2019 рассказал, что компания продолжает развиваться и в перспективе планирует выйти на биржу, правда, не в Эстонии.
Биржа
  • 27.03.19, 16:00
Нарушитель спокойствия Таллиннской биржи
Месяц для Таллиннской биржи заканчивается вполне ожидаемыми результатами: благодаря довольно стабильному и относительно спокойному климату на мировых рынках в марте, местный рынок пережил его без серьёзных потрясений. Но один нарушитель спокойствия всё-таки был.
  • KM
Content Marketing
  • 17.09.25, 11:39
От концепции к реальности: натрий-ионные батареи Freen обеспечивают более безопасное и независимое энергетическое будущее
В течение многих лет натрий-ионные батареи считались скорее перспективной теорией, чем практическим решением. Учёные и инженеры по всему миру верили в их потенциал, но массовое применение оставалось недостижимым. Теперь ситуация меняется.

Сейчас в фокусе

«Tallinn Shipyard, BLRT Western Repairs в Вакару и Turku Repair Yard – это серьезная судоремонтная группа, причем не только по меркам Балтийского моря, но и по меркам Северного», – говорит владелец BLRT Grupp Федор Берман.
Новости
  • 17.09.25, 06:00
Берман: кризис – это возможности. BLRT нацелился на Бразилию
Генеральный директор Elcogen Энн Ыунпуу – справа, в центре – глава банка LHV Михкель Торим, предоставившего финансирование на строительство завода, а слева – руководитель строительной компании Maru Ehitus Марго Денго, реализовавшей проект.
Новости
  • 17.09.25, 10:50
Люди в белом открыли новый завод стоимостью почти 50 млн евро
За критическими публикациями в адрес Luminor кроется лишь беспокойство LHV за свою долю рынка, считает руководитель пенсионных фондов Luminor Вахур Мадиссон.
Биржа
  • 17.09.25, 08:47
LHV обвиняет Luminor: над пенсионным рынком нависло серьезное подозрение
Кристо Россман, признанный виновным по делу, связанному с Paikre OÜ, сейчас работает руководителем проектов в MTÜ Eesti Jäätmehoolduskeskus – некоммерческой организации, принадлежащей местным самоуправлениям.
Новости
  • 16.09.25, 18:14
Воры со свалки в Пярну окончательно признаны виновными
Премьер-министр: я мог бы сразу сформировать либеральное правительство
Новости
  • 17.09.25, 12:54
Премьер-министр: я мог бы сразу сформировать либеральное правительство
Кристен Михал на конференции Äriplaan 2026: я не обвенчан с должностью председателя партии
Директор Т1 Тармо Хыбе и архитектор Андрус Кыресаар презентуют обновленную концепцию торгового центра в 2022 году. Тогда ни аналитики, ни первые арендаторы не были до конца уверены, что комплексу у станции Юлемисте все-таки удастся завоевать симпатии публики.
Новости
  • 16.09.25, 06:00
«Из кислого лимона сумеют сделать лимонад»: перезагрузка Т1 оказалась успешной
Эрик Стенфорс, основатель и генеральный директор крупной промышленной компании Hanza, которая ведет деятельность и в Эстонии.
Новости
  • 17.09.25, 18:53
Основатель шведского концерна Hanza: «Путин, попробуй атаковать Таллинн – возьмем Москву за три дня!»
От концепции к реальности: натрий-ионные батареи Freen обеспечивают более безопасное и независимое энергетическое будущее
  • KM
Content Marketing
  • 17.09.25, 11:39
От концепции к реальности: натрий-ионные батареи Freen обеспечивают более безопасное и независимое энергетическое будущее

Подписаться на рассылку

Подпишитесь на рассылку и получите важнейшие новости дня прямо в почтовый ящик!

На главную