USD: наш ответ WSJ!

Опять возвращаемся к тому, что: а) есть конкретный набор факторов, объясняющих текущий рост EUR/USD к 1.3280; б) влияние данных факторов на курс EUR/USD ограничено краткосрочным периодом.Факторы и комментарии к ним: 

• Публикация 31.07.13 в США предварительных данных по ВВП (GDP prel) за 2кв 2013 (прогноз 1%, пред 1.8%).

Статистика вызывает большое количество вопросов. Заставляет задуматься хотя бы то, что сами по себе прогнозы по ВВП за 2кв 2013 варьируются от -0.5% до +1.5%, что само по себе ненормально. Основной понижательный риск для доллара здесь сводится к тому, что во 2кв 2013 на фоне повышения налогов и секвестра бюджета произошло большее замедление экономики, чем кто-либо ожидал. В этой связи эти данные рынки могут трактовать как возможный сигнал к тому, что восстановление (рост) экономики США во 2п 2013 также будет не таким уверенным, как ожидалось ранее.

Я полагаю, что данный фактор уже в цене, что это устаревшие данные, что куда важнее то, что пока управляющие ФРС ни разу за май-июнь-июль не усомнились в восстановлении экономики США, что статистика за океаном выходит пока в целом в положительном ключе.

• Заседание ЕЦБ 1.07

Все разговоры только и идут про ФРС и WSJ, а есть еще и Европейский Центральный Банк, вокруг заседания которого в этот четверг в целом превалирует стабильный новостной фон. Что имеем в случае с ЕЦБ - индексы PMI в еврозоне впервые за 1.5 года перевалили за психологический рубеж 50 п., подтвердив отмеченное еще в рамках июньского заседания постепенную стабилизацию экономической ситуации в регионе. В этой связи многие не ждут новых сюрпризов от М.Драги (разговоров об отрицательных процентных ставках, либо заявлений в духе «dovish tone»), что якобы умеренно позитивно для евро.

На мой взгляд, рынки здесь немного заблуждаются, так как, во-первых, само наличие «forward guidance» может быть негативно для евро, во-вторых, учитывая то, как совпали заявления М.Карни и М.Драги в июле, а также с учетом еще ряда факторов, у меня сложилось мнение, что М.Драги активно включился в «валютные войны» и будет прикладывать совершенно конкретные усилия, чтобы сбить курс евро.

• Заседание ФРС 30-31.07. Testimony Б.Бернанке

Текущий рост в EUR/USD — это в том числе отголоски тех заявлений, которые Б.Бернанке делал 10 июля и далее в рамках полугодового доклада 17-18 июля, пытаясь успокоить рынки и убедить инвесторов в том, что возможные действия ФРС в текущем году — это никак не ужесточение денежной политики.

Это слова, которые уже в цене — данный понижательный риск для доллара материализовался. Но, как и ранее, здесь нужно выделять конечную остановку или вектор, к которому мы идем, а именно ожидаемое в сентябре сокращение QE3 примерно на 20$ млрд, под которое мы можем увидеть и новую фазу снижения в EUR/USD, и продажи в S&P500.

Особое внимание в ближайшее время я бы уделил даже не заседанию ФРС 30-31 июля, а следующим за ним выступлениям управляющих ФРС, которые, вполне возможно, во-первых, прояснят ситуацию с сентябрьских сокращением QE3, а, во-вторых, начнут своими заявлениями готовить рынки и инвесторов к данным переменам в денежной политике Центробанка США. На этих выступлениях мы вполне и можем увидеть возобновление нисходящей тенденции в EUR/USD.

• Статья в WSJ. ФРС может понизить целевой уровень по безработицы (сейчас 6.5%), достижение которого необходимо для повышения процентных ставок.

Если ФРС не понизит пороговой уровень по безработице 30-31.07, то это будет сигналом к укреплению курса доллара США. Хотя я бы не исключал, что даже если решение будет принято, сначала пару месяцев уйдет на его обсуждение, поэтому именно в июле ФРС может не спешить с данной мерой.

Далее следует понимать, что данный шаг отчасти может быть связан с тем, что восстановление рынка труда, чтобы не говорили скептики, проходит довольно-таки неплохо. К слову говоря, 2.08 в США выйдет отчет по рынку труда, который, если верить прогнозам, укажет на снижение безработицы до 7.5% - минимального уровня с декабря 2008 года.

В общем, история вокруг WSJ — это краткосрочная история. В крайнем случае, если целевой уровень по безработицы будет понижен уже сейчас со стороны ФРС, увидим краткосрочный рост EUR/USD к 1.34, в чем я, правда, сомневаюсь.

Резюме:

Ожидалось после полугодового доклада Б.Бернанке 17-18.07, что пара EUR/USD может задержаться у 1.32, а GBP/USD протестировать 1.54? Ожидалось. Данный риск материализовался. Теперь в ближайшие две недели я бы ожидал разворота в данных валютных парах и ближе к сентябрю и сентябрьскому заседанию ФРС новой фазы продаж. Какие-либо выводы можно будет делать в конце текущей недели, когда состоятся фундаментально значимые события для рынка Forex — заседание ФРС, ЕЦБ, выход данных по ВВП и рынку труда США.

Autor: Admiral Markets