Танилас: в паруса цен на активы дует попутный ветер

В Эстонии цифры статистики эпидемии внушают серьёзную озабоченность, но мир в целом движется по пути избавления от пандемии. Об истории успеха и возрождении экономики Израиля написано много. Теперь сюда можно добавить Великобританию и США. Одним из главных предвыборных обещаний Джо Байдена было вакцинировать не менее 100 миллионов американцев в первые 100 дней его правления в дополнение к зелёной революции. Половина пути к цели была пройдена за 37 дней, и появление новых и более качественных вакцин ещё больше ускорит эти темпы.

Для финансовых рынков характерно не слишком увлекаться текущими проблемами, а смотреть вперёд как минимум на полгода. Ускорение темпов вакцинации, повышение у людей чувства уверенности, улучшение глобального спроса и рост цен на сырьевые товары всё в большей степени в дополнение к росту цен на активы фокусируют внимание на росте потребительских цен. Инфляция ускоряется, но не ожидается её значительного роста в ближайшем будущем из-за ослабления рынка труда. По данным Swedbank, потребительские цены в Эстонии вырастут на 1,3% в этом году и на 1,7% – в следующем. При этом мы ожидаем роста заработной платы в среднем на 3,5%.

Поскольку рост заработной платы продолжает опережать рост цен, а меры стимулирования со стороны центральных банков и правительств продолжаются, цены на активы по-прежнему ловят попутный ветер. Все больше людей обеспокоены снижением покупательной способности своих сбережений, поскольку и в этом году не будут выплачиваться проценты по деньгам, лежащим на текущем счёте и по вкладам. Уже наблюдается дефицит новых квартир, поскольку снижение предложения и растущий спрос влекут за собой дальнейшее повышение цен на активы. С приходом весны акции местных биржевых компаний, выплачивающих хорошие дивиденды, также подорожают, и размер дивидендов сможет многократно превысить рост стоимости жизни. На фоне популярности инвестирования в индексы люди наконец-то открыли для себя идею третьей пенсионной ступени – ведь пенсионные фонды инвестируют в столь же недорогие с точки зрения расходов по приобретению и обслуживанию паи глобально хорошо диверсифицированных индексов. К тому же со взносов в третью ступень государство возвращает пятую часть, то есть подоходный налог! Это – достойная дополнительная доходность, не требующая необоснованных рисков.

На данный момент в паруса цен на активы дует попутный ветер, но каждый инвестор должен следить за тем, чтобы этот ветер не перерос в шторм, способный порвать парус в лохмотья и, чтобы в худшем случае, корабль не пошёл ко дну. Страны потратили огромные суммы на преодоление последствий коронакризиса, а это означает увеличение налогового бремени в будущем. С экономической точки зрения невозможно, чтобы постоянно увеличивающееся долговое бремя стран в какой-то момент не привело к повышению процентных ставок. Несмотря на позитивную риторику центральных банков, рост долгосрочных процентных ставок в США уже постепенно оказывает давление на инвесторов в облигации. Поворот кривой процентных ставок вместе с ростом инфляции – это то, что также может добавить волатильности фондовому рынку.