Admiral Markets: китайский экспорт - еще один миф разрушен

После того, как все корректировки были сделаны, выяснилось, что «истинный» объем экспорта не превышает 10% от ВВП. Таким образом, получается, что Китай немногим больше зависит от экспорта, чем Япония, но ему еще очень и очень далеко до Тайваня и Сингапура (эти страны 2 января заявили о неожиданном сокращении ВВП в четвертом квартале 2007 года из-за ослабления рынка экспорта). На самом деле, экономическая активность Китая во время ИТ - кризиса 2001 года показала, что сокращение экспорта - это еще не конец света. Годовые темпы роста ВВП в стране тогда упали на впечатляющие 35% от пика, достигнутого в 2000 году, и все же общие темпы роста экономики Китая снизились меньше, чем на один процент. Данные по рынку труда также свидетельствуют о том, что доля экспорта в экономике относительно невысока. Исследования показывают, что одна треть рабочих, занятых в сфере обрабатывающей промышленности, работают в на экспортно-ориентированных предприятиях, что эквивалентно лишь 6% от общей рабочей силы. Даже если реальные показатели доли экспорта относительно ВВП меньше, чем предполагалось, то, совершенно очевидно, что ее поразительный рост должен привести к резкому увеличению темпов роста ВВП. Г-н Андерсон вновь вносит коррективы. Несмотря на то, что отношение экспорта к ВВП с 2000 года увеличилось почти в два раза, доля экспорта в терминах добавленной стоимости в течение того же периода демонстрировала удивительную стабильность. Это объясняется наметившейся в Китае тенденции ухода от экспорта продукции с высокой долей комплектующих, сделанных на внутреннем рынке, на новые сектора, где преобладают импортируемые материалы и комплектующие. Например, в 2006 году электроника составляла 42% от общего объема экспортированных товаров производственного сектора по сравнению с 18% в 1995 году. Но при этом предприятия закупают на внутреннем рынке только одну треть деталей для изготовления электроники. Таким образом, в терминах добавленной стоимости экспорт вырос значительно меньше, чем в терминах валовой прибыли.

Многие иностранные критики по-прежнему настроены скептически. Они считают, что огромный профицит текущего счета в Китае (который, по оценкам, составляет 11% от ВВП по данным на 2007 год) доказывает, что страна производит намного больше, чем потребляет и, следовательно, зависит от внешнего спроса, поглощающего возникающий излишек. За шесть лет до 2004 года чистый экспорт (то есть экспорт минус импорт) составлял всего 5: от ВВП; 95% экономики было связано с внутренним спросом. Но с 2005 года вклад чистого экспорта возрос до 20%. Однако это связано не столько с быстрым ростом экспортного сектора, сколько с сокращением объемов импорта. И даже если вклад экспорта упадет до нуля, внутренний спрос все равно сможет поддержать темпы роста ВВП в Китае на уровне 9%. Однако такого не случится, даже если Америка провалится в рецессию, благодаря экспорту в развивающиеся страны, где спрос по-прежнему высок и, что немаловажно, по объемам не уступает экспорту в США. По данным Standard Chartered Bank, рост объемов китайского экспорта в течение первых 10 месяцев 2007 года на 40% связан со спросом из стран Азии и Ближнего Востока; и менее, чем на 10% со спросом из Северной Америки.

Экономика Китая движима не экспортом, а инвестициями, которые составляют 40% от ВВП. Однако это повод для новых беспокойств: ослабление экспортного сектора может привести к резкому сокращению инвестирования, поскольку экспортерам не нужно будет активно наращивать мощности. Но Артур Кробер из Dragonomics, пекинской исследовательской компании, полагает, что инвестиции не столь тесно связаны с экспортом, как принято считать: более половины всех инвестиций идет в развитие рынка жилья и инфраструктуры. По оценкам г-на Кробера, только 7% от общего объема инвестиций напрямую связано с экспортной продукцией. Прибавив сюда капитальные расходы местных компаний, продающих товары для экспортеров, он приходит к выводу, что от экспорта зависит 14% инвестиций, что по-прежнему не так уж и много. До тех пор, пока инфраструктура и жилищное строительство процветают, требуя новых и новых вложений, инвестициям ничего страшного не грозит. Экономические проблемы в США приведут к замедлению темпов роста Китая. Но следует отметит, что возможные последствия сильно преувеличены из-за завышенных базовых показателей отношения экспорта к ВВП. Согласно прогнозам Dragonomics, в 2008 году доля чистого экспорта в рост Китая сократится в два раза. Если к этому прибавить еще последствия снижения объемов инвестиций, можно предположить, что в 2007 году экономика страны выросла на 10%, а не на 11.5%. Это сложно назвать катастрофой. Напротив, памятуя о том, как Пекин переживает по поводу перегретости своей экономики, можно сделать вывод, что это снижение будет встречено с радостью. Американское правительство часто обвиняет Китай в чрезмерной зависимости от экспорта. Но Дэвид Карбон из сингапурского банка DBS считает, что Штаты пытаются переложить проблемы с больной головы на здоровую и всецело поглощены поиском виноватых и охотой на ведьм. В 2007 году по данным на сентябрь чистый экспорт обусловил 30% роста ВВП в США. Кажется пришло время сломать стереотипы: внутренний спрос в Китае является гораздо более мощным катализатором экономического роста, чем в США.

Admiral Markets по материалам The Economist

Autor: Admiral Markets