Admiral Markets: американские активы обречены на падение

Ни одна из данных тенденций не может развиваться вечно. Вопрос только в том, когда они начнут угасать, и что послужит толчком для давно назревшего восстановления равновесия. Вернуть баланс американской экономике поможет резкое падение стоимости активов. Это единственная реальная возможность вернуть традицию формирования накоплений на базе дохода, а не в результате роста стоимости активов. Это может привести к 20-30% снижению стоимости жилья по всей Америке и соответствующему сдуванию пузыря на рынке дешевых и легких кредитов. Сейчас, похоже, что процесс уже начался. Согласно индексу S P Case-Shiller стоимость жилой недвижимости, отражающая огромный дисбаланс между предложением и спросом на новое жилье, упала на 6% в финансовом году, закончившимся в октябре 2007г. Весьма вероятно, что за этим последует более широкое общенациональное снижение стоимости жилья в 2008г., которое может продолжиться и в 2009г. Между тем, в результате кризиса субстандартного кредитования, произойдет разрыв пузыря в секторе кредитования - это положит конец финансированию за счет низких процентных ставок.

Поскольку цены на жилье падают уже довольно давно, потребители, в конечном итоге, начинают осознавать, насколько рискованы стратегии сбережений, раздувающие пузыри на рынке активов. В результате, домохозяйства, испытавшие финансовые трудности, вернутся к традиционному методу накопления на базе доходов. Отсюда следует, доля потребления в ВВП снизится, а американская экономика, скорее всего, вступит в стадию рецессии. Возврат Америки к накоплениям на основе доходов стает ключевым моментом для остальных стран. Сокращение объемов потребления в США и увеличения личных сбережений приведет к снижению потребности импортировать излишки сбережений из других стран. Уменьшится необходимость в иностранном капитале - что приведет к сокращению дефицита и текущего счета США, и торгового баланса. Мировая экономика понесет потери, но станет гораздо более сбалансированной.

Стратеги и политики из Вашингтона должны отступить в сторону и не мешать завершению процесса данной коррекции. Однако американские политические органы паникуют - вливая огромное количество ликвидности, в результате чего происходит образование нового пузыря активов. Подобные действия могут только усложнить проблемы, которые и вовлекли Америку в данный кризис. Противники Китая в Конгрессе США тоже должны отступить. В Америке нет китайской проблемы - в стране имеется дефицит торгового баланса с более чем 40 странами. Дисбаланс торговли с Китаем может представлять собой самую крупную часть общей проблемы США, но это, в большей степени, является результатом решений американских транснациональных компаний, связанных с выбором каналов поставок.

Конгресс, ошибочно акцентируясь на долларе и оказывая давление на китайское правительство, сможет лишь сместить источник проблемы, но не устранить ее. Совершенно очевидно, что избавление от страсти к активам будет сопровождаться мучительными ломками. Рост безработицы, дефляция и рецессия не порадуют никого. Однако американская экономика, склонная к формированию пузырей, была обречена на него изначально. И чем дольше Америка будет тянуть, тем сложнее и болезненнее будет проходить процесс корректировки. Однако в данной ситуации единственное разумное решение - предоставить рынкам возможность саморегулирования.

Admiral Markets со ссылкой на Стивена Роуча, The Financial Times Limited

Autor: Admiral Markets