- OMX Baltic0,11%294,73
- OMX Riga−0,02%916,74
- OMX Tallinn−0,14%1 985,82
- OMX Vilnius0,34%1 233,02
- S&P 500−0,05%6 584,29
- DOW 30−0,59%45 834,22
- Nasdaq 0,44%22 141,1
- FTSE 100−0,15%9 283,29
- Nikkei 2250,89%44 768,12
- CMC Crypto 2000,00%0,00
- USD/EUR0,00%0,85
- GBP/EUR0,00%1,16
- EUR/RUB0,00%97,77
- OMX Baltic0,11%294,73
- OMX Riga−0,02%916,74
- OMX Tallinn−0,14%1 985,82
- OMX Vilnius0,34%1 233,02
- S&P 500−0,05%6 584,29
- DOW 30−0,59%45 834,22
- Nasdaq 0,44%22 141,1
- FTSE 100−0,15%9 283,29
- Nikkei 2250,89%44 768,12
- CMC Crypto 2000,00%0,00
- USD/EUR0,00%0,85
- GBP/EUR0,00%1,16
- EUR/RUB0,00%97,77
Внимание! Этой статье более 5 лет, и она находится в цифировом архиве издания. Издание не обновляет и не модифицирует архивированный контент, поэтому может иметь смысл ознакомиться с более поздними источниками.
Зачем же Эстонии брать кредит?
Не пора ли отказаться от дешевого
финансирования с помощью валютного комитета правительственных дефицитов стран
«Большой семерки» и использовать деньги на что-то более полезное для
Эстонии?
В последнее время проявились некоторые, не известные доселе, свойства системы валютного комитета.
Во-первых, средства покрытия кроны инвестированы с крайне низкой доходностью. Допустим упрощенно, что средства покрытия кроны инвестированы в облигации правительства ФРГ. 19 марта их доходность была следующей: 3 месяца – 0,5%, 2 года – 1,4%, 10 лет – 3%. Предположим, что средства покрытия кроны равномерно распределены между всеми тремя. В этом случае средняя доходность составит примерно 1,21% в год.
В то же время Эстония берет в долг у ЕИБ 550 млн. евро. Под какой процент, Минфин не объявляет, но в лучшем случае ставка будет 6-месячный Euirbor + 1,5%, или 1,75 + 1,5 = 3,25%.
Зачем Эстония ведет такой нелепый бизнес: одалживает под 3,25% и
инвестирует под 1,21%? При объеме кредита в 550 млн. евро ежегодная
потеря составит 11 200 000 евро.
Рекомендуют также одалживать на международных рынках. В нынешней ситуации там можно было бы одолжить где-то под 10%, а то и выше. Итак, инвестируем под 1%, а одалживаем под 10%? С 550 млн. евро потери составили бы 49 500 000 евро в год.
Величина покрытия кроны сейчас составляет, судя по информации на веб-сайте Банка Эстонии, примерно 40 млрд. крон, или приблизительно 3 млрд. евро. Это около 2100 евро на каждого жителя Эстонии. В Германии международных резервов всего 1200 евро на человека.
Зачем же Эстонии брать кредит, если есть резервы, которые зарабатывают всего один несчастный процент в год? Не пора ли отказаться от дешевого финансирования с помощью валютного комитета правительственных дефицитов стран «Большой семерки» и использовать деньги на что-то более полезное для Эстонии?
Вспомним, что система валютного комитета была введена в свое время для борьбы с инфляцией. Она лишает правительство возможности печатать деньги, поскольку в обращении не может быть денег без покрытия.
Но, увы, валютный комитет отнимает у Центробанка и его главный инструмент и основную функцию – проведение финансовой политики. Во многих странах с системой валютного комитета центробанков нет вовсе, их заменяет т.н. финансовая администрация, регулирующая деятельность банков и организующая денежное обращение.
Горячие новости
Высокий уровень инфляции в последние годы в странах с валютным комитетом показал, что его одного мало, нужна и денежная политика Центробанка. Процентная ставка зоны евро во время потребительского бума оказалась явно слишком низкой для Эстонии.
Последствия отсутствия денежной политики мы теперь ощущаем. За десять лет средняя зарплата в Эстонии почти утроилась при фиксированном, понятное дело, валютном курсе. Ясно, что такой рост зарплаты вызывает эрозию конкурентоспособности страны и стимулирует потребление импорта.
Валютный комитет не предусматривает никакой процедуры корректировки валютного курса. Искусственное поддержание курса, насколько я знаю, не принесло пользы ни одной стране. Достаточно вспомнить Аргентину, которая на собственном печальном опыте убедилась в том, что валютный комитет в комбинации с высокой инфляцией может быть бомбой замедленного действия.
Autor: Юри Уусталу
Похожие статьи
Деньги обесцениваются, а налоги растут. Многие инвесторы из Эстонии сталкиваются с одинаковыми вопросами: как сохранить капитал и защитить его от стагнации европейской экономики, инвестировать кеш или криптовалюту легально и конфиденциально, выйти за пределы доходности в 3-4%, растущими налогами и отсутствием потенциала роста стоимости квартиры на ближайшие годы на местном рынке? Но недвижимость в Эстонии или Германии дает максимум 3-4% годовых. Такие инвестиции почти не работают – особенно если цель не просто «сохранить», а заработать.
Самые читаемые
Последние новости
«Самолет для меня — как камень на шее»
Сейчас в фокусе
Подписаться на рассылку
Подпишитесь на рассылку и получите важнейшие новости дня прямо в почтовый ящик!
На главную