Аналитики Citigroup на основании проведенного ими анализа подсчитали, что к 2014 году соотношение валового долга к валовому внутреннему продукту вырастет до 180% в Греции, 145% в Ирландии и 135% в Португалии. В Испании дела обстоят намного лучше. Там отношение долга к ВВП к 2014 году будет составлять 90%, однако, о нисходящей динамике также не приходится и мечтать.

Эти прогнозы основаны на следующих предпосылках. Доходность по 10-летним облигациям по сравнению с немецкими долговыми бумагами составляет 13.4% для Греции, 8.75% для Ирландии и 8.18% для Португалии.  Совокупное фискальное ужесточение за период с 2011 по 2014 годы включительно составит 10.8% от ВВП в Греции, 8.3% от ВВП в Португалии, 7.3% от ВВП в Ирландии и 5.7% в Испании. Стоимость привлечения нового финансирования будет варьироваться в диапазоне 5 - 5.6% для Греции, Португалии и Ирландии (процент рассчитан на средневзвешенных процентах, представленных Международным валютным фондом и Европейским фондом финансовой стабильности). Для Испании процент будет выше, поскольку эта страна будет полагаться исключительно на рыночное финансирование; и, наконец, приватизации и программы финансовой помощи.

Допустим, что эти страны смогут брать кредиты на частных рынках капитала под приемлемый процент при соотношении долга и ВВП на уровне 80%. Также предположим, что европейские правительства гарантируют, что МВФ не понесет никаких убытков. В этом случае, сокращение стоимости остального долга должно составить как минимум 65% от ВВП для Греции, 50% от ВВП для Ирландии и 45% от ВВП для Португалии. В денежном выражении убытки будут выглядеть следующим образом: 423 млрд. евро всего, из них 224 млрд. евро для Греции, 107 млрд. для Ирландии и 92 млрд. для Португалии.

На основании этих математических расчетов, аналитики Citigroup утверждают, что без существенной реструктуризации эти страны не смогут вернуться на открытые рынки капитала на приемлемых условиях.  Существует два способа снизить стоимость обслуживания долга: правительствам придется либо признать убытки по номинальной стоимости займов, либо обеспечить снижение ставок. Вопрос не в том, стоит ли делать такие корректировки, а в том, когда их делать. История подобных кризисов говорит о том, что мешкать нельзя. Доверие инвесторов вернется только тогда, когда долг сократится до приемлемых уровней. Нельзя постоянно откладывать принятие решения, чтобы позволить глупым кредиторам, некомпетентным регулирующим органам и халатным политикам замести следы ошибок прошлого.

(по материалам Forexpf.ru  и The Financial Times)

Консультант FOREX.ee

Галина Данилова

Autor: Forex рынок