Admiral Markets: Землетрясение на рынках обошлось почти без жертв

По сути, такое заявление означает, что ФРС не намерена прерывать привычный ход своей денежно-кредитной политики, и до заседания 18 сентября никакого преждевременного снижения ставки не будет. Однако на заседании ФРС может сделать то, что ей все равно пришлось бы сделать этой осенью, и не будь так называемого кризиса. Банк, скорее всего, объявит о небольшом снижении процентной ставки в США. Такое ослабление в любом случае будет обосновано замедлением темпов экономического развития в США и ослаблением инфляционных давлений. Единственная разница, которую внес летний финансовый кризис, заключается в том, что он приблизительно на месяц ускорил и так предполагаемое экономической статистикой ослабление монетарной политики в США.

Позитивная реакция фондовых рынков на все это политическое бездействие свидетельствует о том, что центральные банки выиграли эту игру на нервах у перетрясшихся экспертов и снова готовы восстановить на рынке ту апатию, которая доминирует в мире экономической политики. Я не утверждаю, что политические решения Центробанков всегда верны. Я считаю, что ЕЦБ совершит большую ошибку, если в четверг повысит учетную ставку репо в Еврозоне с 4% до 4.25%, что, мне кажется, они и сделают. Экономика Европы сейчас слабее, чем экономика Америки, Японии или Великобритании, а финансовая система Германии в настоящий момент проявляет более явные признаки неустойчивости, чем Сити или Уолл-стрит. Поэтому повышение ставки на этой неделе будет совершенно неуместно.

Я также считаю, что Банк Англии должен проявить твердость и снять с повестки дальнейшее повышение ставки. Негативные последствия от сокращения финансовых доходов и банковских бонусов (что неизбежно вытекает из финансового кризиса этого лета) более отчетливо проявятся в Британии, чем в любой другой стране Б7. Более того, Банк Англии по сравнению с другими ведущими Центробанками преуспел гораздо меньше в улаживании временных беспорядков на финансовых рынках Лондона. Банк допустил почти беспрецедентный разрыв размером почти на целый процентный пункт между официальной ставкой 5.75% и фактической ставкой, выплачиваемой банками на денежном рынке Сити в размере 6.6%. Это означает, что большинство секторов британской экономики сейчас выплачивают проценты по более высокой ставке, чем ставка, установленная Комитетом по монетарной политике месяц назад. Если такая ситуация продлится чуть дольше, то прогнозы Комитета Банка по экономике неизбежно окажутся под вопросом. Более того, в результате летнего финансового кризиса дифференциал между рыночной ставкой и официальной процентной ставкой в Великобритании стал гораздо шире, чем на американском и европейском рынках. Такой разрыв, а также решение проблем, спровоцировавших кратковременные вспышки паники на лондонском денежном рынке этим летом, ставит под вопрос практическую возможность Банка вести операции на денежном рынке, в чем ранее он был просто непревзойден.

Напротив, ФРС, по-видимому, оценил ситуацию совершенно правильно. Банк сохранил рыночные процентные ставки на уровнях, близких к целевой ставке по федеральным фондам, тем самым, сведя к минимуму влияние летнего кризиса на экономику. Теперь господин Бернанке может незначительно снизить процентные ставки, чего возможно он всегда и хотел, но сделать этого без малейшей паники и в положенное время. Скучно. Но затем, как заметил Кейнз, лучший комплимент для чиновника ЦБ о том, что он просто сделал свою работу, становится обычной банальностью. Банкиры центральных банков пока еще не достигли этой цели. Однако, несмотря на кричащие заголовки, у Центробанков пока еще недостаточно шансов сделать из своей работы голливудский блокбастер.

Admiral Markets со ссылкой на Times Online

Autor: Admiral Markets