Admiral Markets: как решить проблему падающего доллара

От реализации этой идеи выиграли бы все страны. Те, кто хотел избавиться от лишней долларовой наличности, получили бы взамен актив, деноминированный в валютах разных стран (44% в ней принадлежит доллару, 34% - евро, и по 11% у иены и фунта). Таким образом, они могли бы разом добиться диверсификации и получить заслуженную долю рыночной прибыли. Это не оказало бы значительного давления на доллар, а также позволило бы минимизировать убытки по оставшейся долларовой массе и избежать системной дестабилизации. США получили бы возможность обойти риск высокой инфляции и роста процентных ставок, который мог бы начаться в ответ на резкое падение доллара. Такие последствия особенно неблагоприятны на сегодняшний день, поскольку могут привести к замедлению темпов роста, а то и к спаду экономики США в течение ближайшего года или двух. Благодаря счету замещения серьезную поддержку могла бы получить и международная финансовая структура. На заре долларового кризиса, пришедшегося на послевоенные годы, члены МВФ использовали СДР как центральный элемент стратегии по построению международной валютной системы, которая более не опиралась на одну единственную валюту.

Движение в сторону плавающих валютных курсов, предпринятое большинством ведущих стран в 1970-е гг., снизило актуальность внедрения этой стратегии, и, тем самым, послужило причиной серьезной неустойчивости валютных курсов, что спровоцировало обсуждение идеи счета на официальном уровне. Дисбаланс на мировом уровне и значительные колебания валют в течение последних нескольких лет, а также быстрое накопление долларовой массы в странах, которые стремятся поддерживать фиксированный курс национальной валюты, точь-в-точь напоминают события, приведшие к созданию СДР и началу соответствующих переговоров. Надо понимать, что счет замещения не решит все денежно кредитные проблемы, не сможет он и восстановить баланс мировой финансовой системы. США заинтересованы в дальнейшем падении доллара, поскольку это поможет им вернуть равновесие текущего счета. Китаю, другим азиатским странам и большинству стран-экспортеров нефти придется смириться со значительным ростом их валют сейчас и с гибкими обменными курсами в перспективе. Своевременное внедрение счета замещения позволит свести к минимуму риски корректировки балансов и неизбежного структурного сдвига к биполярной кредитно денежной системе, основанной в равной степени, как на долларе, так и на евро.

Admiral Markets со ссылкой на Фреда Бергстена, автора данной публикации является директором Института международной экономики имени Петерсона.

Autor: Admiral Markets