Admiral Markets: золото примеряет хрустальную туфельку

В 2007 году инвесторы на рынке золота наслаждались 32%-ной доходностью, которая стала приятным дополнением к 20% росту, наблюдавшемуся в течение предыдущих пяти лет. Если золото и вправду Золушка, а фондовый рынок и рынок облигаций - две мерзкие сестрицы, то тогда все прекрасно знают, кто пойдет на бал в 2008 году. Оценка золота осложняется тем, что, в отличие, от любого другого актива, оно обладает невероятно широкими по своему характеру, но в то же время очень мощными катализаторами движения - экономическими, политическими и собственными фундаментальными факторами спроса и предложения. Первые два ясны и играют на руку золоту в 2008 году: растущие инфляционные опасения пополняют колонку "плюсов", но нивелируются перспективами более компромиссной внешней политики Белого Дома в следующем году. Если золото действительно является барометром мировых экономических настроений, то столбик ртути растет вверх, а это значит, что на смену жадности приходит страх. Однако эти факторы сами по себе не объясняют до конца столь радикальных перемен в судьбе золота.

Отыскать "хрустальную туфельку", которая изменит ход истории, довольно легко. В одно мгновение произошло два важных события. Во-первых, золото впервые стало доступно для многих институциональных инвесторов. Во-вторых, это совпало с некоторыми очень вескими причинами для его покупки. До 2000 года золото торговалось на некоторых биржах, которые были тусклым пятном за пределами радаров большинства пенсионных фондов и частных инвесторов. Считалось, что из ?1000 доступных для инвестирования, в сырьевой сектор (золото является его подсектором) пошли бы только ?3. Однако внедрение инвестиционных фондов биржевого типа (exchange-traded funds (ETFs) 18 месяцев назад сделало золото доступным на более привычных рынках, таких как Лондонская фондовая биржа и Нью-йоркская фондовая биржа. Это ознаменовало открытие крупного источника, по которому медленно потекли деньги пенсионных фондов в этот класс активов. К этому еще добавились новые "золотые" биржи, распространившиеся в пределах более широкой географической юрисдикции в странах, где сильное культорологическое пристрастие к золоту до этого сдерживалось отсутствием подходящего местного рынка (включая Китай, Дубай, Индию, Пакистан и Вьетнам). Пробка выбита, но джин еще готовит свой выход из бутылки.

Получить быстрый доступ к золоту было важно, но иметь вескую причину для его покупки - жизненно необходимо, и именно смещение баланса спроса и предложения стало нужным толчком, устремившим поток средств через эти новые коварные источники. Ходило много разговоров о "достигшей своего пика нефти". То же самое можно сказать и о золоте. Мировая добыча золота достигла своей вершины в 2003 года и с тех пор пребывает в стадии постепенного затухания. Пожалуй, лучше всего эти проблемы можно проиллюстрировать на примере крупнейшего мирового производителя Южной Африки, где золотые шахты переживают снижение качества руды и рост расходов. В 1970 году Южная Африка произвела 1000 тон золота, но к 2007 производство сократилось до четверти от этого уровня. Если разрабатывались новые месторождения, производителей тут же атаковали бюрократия, ресурсный национализм и СПИД (который унес приблизительно треть золотодобытчиков). Другими словами, новые залежи не разрабатываются, чтобы заменить устаревающие или сильно истощенные месторождения.