Федрезерв будет менее осторожным, чем ожидалось

Сегодняшний обзор будет коротким, поскольку я сейчас в командировке; просто еще пара слов перед сегодняшним заседанием Федерального комитета по открытым рынкам: как я уже писал ранее, сейчас важнее всего понять, признает ли Федрезерв опасность паники на рынках, а также проявит ли обеспокоенность тем, что ее последствия могут негативно повлиять на инфляционные ожидания и ослабить рынок труда.

После резкого пересмотра ожиданий по ставке в сторону понижения (по сути, в цены закладывается лишь одно повышение), регулятору не составит труда удивить рынки решительным подходом, для этого достаточно просто не проявлять никакого беспокойства и повторить свое декабрьское заявление. Федрезерв, вероятно, испытывает дискомфорт, вспоминая о событиях конца прошлого года, когда он неожиданно выразил опасения относительно состояния мировой экономики в контексте августовской девальвации в Китае, и отбросил их буквально на следующем заседании. ФРС, скорее всего, захочет получить более надежные доказательства того, что ситуация влияет на уровень занятости и инфляцию в США, прежде чем решит снова изменить свою риторику.

Если Федрезерв будет настроен более решительно, чем ожидается, нужно проследить за реакцией на рынках активов: одобрят ли они такое отношение регулятора к последним событиям, или же заподозрят, что дальнейшее ужесточение приведет к раскручиванию нисходящей спирали на мировых рынках из-за снижения доступности долларов. Полагаю, второй вариант более вероятен, что окажет поддержку доллару во всех парах кроме USDJPY, поскольку трейдеры в JPY обеспокоены тем, что решение ФРС повлияет на итог заседания Банка Японии в эту пятницу. В свою очередь, рост интереса к риску в ответ на решительный настрой ФРС будет способствовать росту доллара против евро, франка и иены.

Если осторожность ФРС оправдает или превзойдет ожидания (думаю, время еще не пришло), реакция рынка будет зависеть от общего восприятия ситуации: инвесторы решат отпраздновать завершение цикла ужесточения и возврат к количественному смягчению, или будут стенать о том, что нет больше веры американскому регулятору, и былых дней не вернуть. В первом случае доллар будет слабеть, во втором — расти против рисковых активов на фоне поиска убежища, при этом EURUSD и USDJPY могут демонстрировать высокую волатильность (USDJPY, скорее всего, будет снижаться).

Также сегодня, вскоре после FOMC состоится заседание Резервного банка Новой Зеландии, и здесь можно лишь еще раз повторить о том, что РБНЗ не станет снижать ставку (в прямом смысле), но может опубликовать более осторожное заявление в контексте снижения инфляции в 4 квартале. Кроме того, некоторые факторы указывают на охлаждение рынка жилья, в частности, следует отметить снижение объема продаж жилых домов (хотя РБНЗ уже отмечал свое желание регулировать риски, связанные с пузырем на рынке жилья, в первую очередь при помощи макропруденциальных мер). Те, кто рассчитывает на снижение NZD, но не хочет иметь дело с USD, могут присмотреться к AUDNZD и NZDCAD в случае осторожного настроя РБНЗ.

Autor: Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank