О нефти и ценах

В экономике Эстонии по-прежнему царит дефляция

Мартовское обновление индекса подтвердило, что дефляция в экономике Эстонии продолжалась на протяжении всего третьего квартала. Как сообщил Департамент статистики, в прошлом месяце снижение цен по сравнению с мартом 2015 года составило 0,2%, в том числе товары подешевели на 0,3%, а услуги - на 0,1%. Наиболее значимое влияние на индекс потребительских цен по-прежнему оказывает удешевление моторного топлива. Несмотря на заметный рост акциза, в марте топливо на заправках стоило на 12% меньше, чем в прошлом году. Вместе с моторным топливом подешевели и другие энергетические товары, вследствие чего цена тепловой энергии была на 11% дешевле, чем в прошлом году. Наиболее существенное влияние на движение индекса потребительских цен в противоположном направлении оказало подорожание алкогольных напитков на 6%.

Несмотря на имевший место в последнее время стремительный рост средней заработной платы, влияние этого фактора на сводное значение индекса потребительских цен не заметно. Благоприятная ситуация на рынке труда вызвала подорожание в основном продукции и услуг, не связанных с первичными потребностями человека. Так, в первом квартале нынешнего года цены на одежду и обувь выросли на 3,8%, стоимость питания вне дома - на 3,5%, а расходы на свободное времяпрепровождение - на 3%. Эти компоненты в сумме составляют менее 15% от индекса потребительских цен. Причиной значительного падения индекса потребительских цен является сильная зависимость от цен на сырье на мировом рынке. По причине относительной бедности среднего домохозяйства в Эстонии его расходы на жилье, питание и транспорт составляют более половины семейного бюджета, что значительно больше, чем в более обеспеченных странах Западной Европы. Таким образом, снижение цен на топливо и продукты питания оказало гораздо более существенное влияние на состояние финансов эстонского потребителя.

Вследствие большого предложения и слабого спроса, цены как на нефть, так и на многие другие виды сырья дошли до исторического минимума. Если в марте 2014 года баррель сырой нефти стоил более 100 долларов США, то в марте 2015 года - немногим более 50, а в марте 2016 года - меньше 40 долларов. Составление прогноза будущих цен на нефть - работа неблагодарная, однако сегодня кажется вероятным, что цена сырой нефти марки Брент повысится во втором полугодии до 50 долларов за баррель, что означало бы конец падения цен и начало периода положительной инфляции.

В дополнение к ценам на энергоносители наибольшее влияние на эстонского потребителя оказывает стоимость пищевой корзины. Если цены на мясные продукты в квартальном сравнении сохранились или даже немного подросли, то удешевление зерновых и молока продолжилось. В феврале и марте продукты питания несколько подорожали, однако Министерство финансов в своей оценке обосновало это тем, что в продажу поступили продукты нового урожая. Продукты питания, так же как и нефть, обращаются на мировом рынке, таким образом, роль роста отечественного роста заработной платы в их ценообразовании невелика. Какой окажется инфляция этого года в целом, в большой степени зависит от внешних факторов. По нынешним оценкам, рост индекса потребительских цен должен стать положительным во втором полугодии.

Дешевая нефть, вопреки ожиданиям, не стала источником экономического роста

Резкое падение цен на топливо до сих пор не стало причиной долгожданного положительного скачка в темпах роста мировой экономики. Несмотря на то, что дешевая нефть снижает благосостояние арабских шейхов, для преобладающей части мирового населения это означает существенную экономию и возможность тратить освободившиеся деньги на другие цели. Предыдущий опыт резкого роста цен на нефть показал сильное отрицательное влияние этого процесса на рост мировой экономики. Поэтому сообщество экономических аналитиков дружно предполагало, что последствием дешевой цены на нефть станет скорый рост потребления и экономики в целом. Однако ожидаемый результат не проявился до сих пор. Многие развивающиеся страны - поставщики нефти воспользовались возможностью и урезали действующие до сих пор субсидии на топливо. В Европе же проблемой является неуверенность потребителей, которые предпочитают не тратить «выигрыш», а откладывать его на банковский счет. Принимая во внимание царящую нулевую инфляцию или даже дефляцию, это не удивительно - реальная стоимость денег, или покупательская способность, завтра может оказаться больше, чем сегодня.

 

Михкель Нестор

экономический аналитик SEB