LHV - тихая гавань в бушующем банковском мире
В понедельник стало известно, что LHV покупает кредитный пакет, состоящий преимущественно из жилищных кредитов, датского банка Danske, который покидает эстонский рынок. Акции LHV отреагировали на новость скачком в 9%, на следующий день рост продолжился. Что тут скажешь - инвесторы обрадовались новым горизонтам эстонского банка.
Меня удивляет спокойствие на местном рынке как в целом, так и в банковском секторе в частности. Я знаю, что Балтийская биржа как правило реагирует на мировые тенденции с запозданием, но прошёл уже месяц.
Если посмотреть на два банка, акции которых котируются в основном списке Балтийской биржи - LHV и Šiaulių, то стоимость бумаг первого со вчерашнего дня растёт, бумаги второго топчутся на месте. Если же мы посмотрим на котировки европейских банков (а LHV и Šiaulių находятся в Европе), то мы обнаружим, что индекс Stoxx Banks index за май упал на 17%. Особенно пострадали акции Société Générale, которые за месяц снились в цене на 26%, а акции Deutsche Bank достигли своего исторического минимума. Правда, у двух последних банков своя грустная история.
Света в конце туннеля не видно
Европейский банковский сектор явно переживает не лучшие времена. На то есть ряд своих причин. Одна из главных - низкие процентные ставки, которые не позволяют банкам зарабатывать свою чистую процентную маржу (net-interest margins). Проще говоря, разницу между стоимостью капитала и прибылью от кредитов и инвестиций.
Ситуацию усугубил Дональд Трамп, который продолжает воевать с разными странами на торговом, из-за чего инвесторы бегут из рисковых активов (акций) в более надёжные (гособлигации). Из-за спроса на облигации их доходность начала снижаться - доходность немецких бондов, которые считаются в Европе самыми надёжными бумагами, упала до -0.212%, что является самым низким показателем с июня 2016 года. Это значит, что за содержание денег банкам приходится доплачивать, тогда как повысить ставку по выданным кредитам они не могут из-за дешевизны денег, которую определяют процентные ставки Европейского центробанка.
ЕЦБ, в свою очередь, не торопится поднимать ставку, так как сложная ситуация с экономикой в Европе требует продолжения вливания дешёвых денег, которые являются топливом для экономической машины. Более того, на прошлой неделе центробанк понизил свой прогноз рентабельности капитала (return on equity) европейских кредитных учреждений, что является основной мерой доходности.
Крупные европейские банки, в свою очередь, вдвойне страдают от снижения экономических прогнозов и торговых войн, так как их деятельность выходит за пределы европейского континента и зачастую сильно связана с развивающимися рынками. А там риски, как правило, значительно выше, что означает, что оттуда инвесторы вместе со своим капиталом бегут ещё быстрее.
Не было бы счастья да несчастье помогло
В Скандинавии череда скандалов с отмыванием денег нанесла свой урон банковскому сектору. Danske, Swedbank, Nordea… Кто следующий? В этой ситуации, конечно, балтийские банки, скорее, выиграли - число клиентов LHV, Coop и Inbank после новых скандалов со скандинавскими банками значительно увеличилось. А тут ещё и LHV оторвал хороший кусок кредитного портфеля Danske, который был вынужден покинуть Эстонию.
Благоприятным фактором на нашем рынке остаётся и низкая конкуренция в секторе, и скандалы со скандинавскими банками снова внесли тут свою посильную лепту. Это позволяет местным банкам, невзирая на политику ЕЦБ, увеличивать ставку по кредитам и сокращать выплаты по депозитам/вкладам. По данным Банка Эстонии, за период существования евро в Эстонии проценты по жилищным кредитам для потребителей выросли с 1,7 до 2,5 процента, тогда как процент по вкладам снизился с 1,88 до 0,69 процента.
Кажется, что балтийский рынок кредитных учреждений живёт в другом измерении, где мировые ветра напоминают лишь лёгкий ласкающий бриз. Но будет ли способна наша тихая гавань противостоять более мощным порывам?