Admiral Markets: Краткий обзор ежеквартального отчета Банка Англии
Оживленные темпы роста производства в Великобритании сохранились во втором квартале, при этом наблюдались некоторые признаки снижения потребительских расходов.
Деловые инвестиции умеренно сократились, однако остались на уровне, значительно превышающем уровень предыдущего года. Темпы роста мировой экономики остаются сильными. В конце июля кредитные спрэды выросли и цены на акции упали. При допущении, что ставка банка будет следовать рыночным доходностям, ожидается, что производство снизится к уровню, более близкому к долгосрочному среднему значению. Компании по-прежнему остро ощущают нехватку производственных мощностей. Безработица немного снизилась, однако имелись некоторые признаки более сильного давления со стороны оплаты труда. Цены на нефть резко выросли. Индекс цен потребителей упали до 2.4% в июле. Ожидается, что инфляция продолжит снижение во второй половине этого года в связи со снижением внутренних цен на энергоносители, прежде чем она установится вблизи целевого уровня в 2%. Риски росту сбалансированы, в то время как есть риски роста инфляции.
Финансовые рынки
Фунт вырос против основных валют, в частности против доллара. Рост банковских кредитов и денежной массы остался высоким. Проблемы рынка субстандартных ипотечных кредитов США вызвали общее увеличение кредитных спрэдов, в частности на рисковые активы.
Внутренний спрос
Не принимая во внимание краткосрочную волатильность, потребительские расходы остаются удивительно устойчивыми на фоне повышений ставки и умеренного роста чистого дохода. Эта устойчивость частично отражает медленное распространение повышений ставки на ставки для домохозяйств. Однако более медленный рост розничных продаж во втором квартале, признаки ослабления на рынке жилья и сообщения от региональных агентов Банка Англии предполагают, что рост расходов начал замедляться. Исследования инвестиционных намерений предполагают, что капитальные расходы продолжат сильный рост в ближайшее время. В то время как условия, поддерживающие капитальные расходы, остаются благоприятными, последние события на рынках кредита создают риски. В соответствии с расходными планами бюджета, вклад государственного сектора в рост общего спроса будет постепенно снижаться.
Внешняя торговля
Быстрые темпы роста мировой экономики сохранились. Рост экономики Еврозоны продолжился на фоне дальнейшего сильного роста капитальных расходов. Ожидается, что спрос на экспортных рынках Великобритании продолжит сильный рост, хотя и немного более умеренными темпами. Устойчивое ужесточение условий на рынке кредита является потенциальной угрозой такой перспективе. Несмотря на рост фунта, отчеты региональных агентов центрального банка предполагают, что спрос на британский экспорт сохранился.
Перспективы роста ВВП
В соответствии с предварительными оценками ONS, ВВП вырос на 0.8% во втором квартале 2007 года (темпы роста были чуть больше, чем в предыдущем квартале). Рост активности в секторе услуг остался сильным, в то время как усиление активности наблюдалось и в производственном секторе. Последние оценки ВВП могут быть пересмотрены в сторону увеличения. Исследования указывают на твердый рост в третьем квартале, хотя недавние наводнения могли иметь умеренный негативный эффект. Ожидается, что рост ВВП снизится к уровню, близкому к долгосрочному среднему значению, учитывая снижение потребительских расходов и деловых инвестиций, а также продолжение снижения государственных расходов.
Затраты и цены
Компании продолжили работу при загрузке мощностей выше нормального уровня. Рост занятости был более слабым в течение прошлого года, однако несколько восстановился в течение трех месяцев до мая. Безработица снизилась, однако осталась на уровне ниже 2001-2005 годов. Свидетельств роста давления со стороны заработных плат мало, несмотря на рост инфляции в прошлом году. Эти изменения соответствуют умеренному ослаблению на рынке труда в контрасте с более высокой загрузкой производственных мощностей в бизнесе. Между тем, хотя рост заработных плат был сдержанным, он мог быть недостаточно умеренным, чтобы противостоять негативному эффекту на спрос на рабочую силу со стороны более высоких цен на энергоносители и других затрат. Более того, работодатели могли испытывать проблемы с поиском работников с соответствующими профессиональными навыками. Изменения цен на энергоносители и импорт также остаются важными для перспектив инфляции. CPI упал на 2.4% в июне после 3.1% в мае, и инфляция, вероятно, снизится в последующие месяцы в связи со снижением цен на газ и электричество, хотя ближайшие перспективы туманны, принимая во внимание ожидаемое влияние плохой погоды на цены на продукты питания.
Перспективы инфляции
Банк Англии ожидает, что CPI снизится во второй половине этого года и затем придет к целевому уровню в 2%. Тем не менее, есть значительная неопределенность относительно перспектив инфляции, учитывая ожидаемый эффект от предыдущих повышений ставок и последние события на рынках кредита, уровень загрузки производственных мощностей бизнеса и рынок труда, вероятную продолжительность роста мировой экономии и ее влияние на цены, а также изменения в инфляционных ожиданиях. При сохранении ставок на уровне 5.75% инфляция будет выше 2% в последующие два года, тогда как при рыночных ставках CPI опустится ниже целевого уровня в течение трех лет.
По данным Admiral Markets