Admiral Markets: история о том, что нет худа без добра

Но важнее всего бесконечный рост государственных стабилизационных фондов - огромных накоплений капитала в руках мировых производителей нефти и крупных стран-экспортеров, например, Китая. Китайская кучка денег в размере $200 млрд. тускнеет перед $650 млрд. to $1 трлн. в фондах Абу Даби (эти фонды менее прозрачны, поэтому точно оценить их масштабы невозможно). Было бы преувеличением сказать, что управляющему директору государственного фонда Абу Даби, Шейху Ахмеду бин Зайид аль Найан только опустить руку в шкатулку для мелочи и извлечь из нее $7.5 млрд., чтобы его страна стала крупнейшим акционером в Citigroup. Но не таким уж сильным преувеличением. Если предположения, что доходность фонда составляет 10% в год, то покупка Citigroup - это всего лишь доход за один год. Высокая ставка в размере 11%, которую готов выплатить банк, а также предоставление Абу Даби конвертируемых акций - хороший показатель того, как остро он нуждается в новом капитале. Но не стоит на этом основании делать поспешных выводов о том, что кредитные рынки находятся в глубочайшем упадке. У Citigroup были проблемы еще задолго до ухудшения рыночных условий. Многие обозреватели считают его огромным, неэффективным и, возможно, слишком неповоротливым динозавром.

Кроме того, банковский сектор в целом переживает существенные перемены, несопоставимые с текущим ужесточением условий на кредитом рынке. Мир переменился. Благосостояние нашло новых хозяев. По оценкам Morgan Stanley, в государственных стабилизационных фондах находятся активы на общую сумму около 2,5 трлн. долларов - больше, чем во всей индустрии хеджевых фондов. При этом каждый год они прибавляют около 500 млрд. долларов. Брокер из Goldman Sachs недавно отметил, что он раньше никогда не был на Ближнем Востоке, а теперь ездит по несколько раз в месяц. Традиционные банки зализывают раны и пытаются восстановить свои балансовые отчеты, они неохотно распродаются по частям этим фондам. На данный момент, общая сумма таких продаж составила 37 млрд. долларов. Дальше - больше. Кроме того, следует готовиться к тому, что эти фонды начнут скупать доли в нефинансовых компаниях. Их собственный капитал заменяет долговой капитал, который в течение последних 15 лет служил смазкой для всего механизма мировой коммерции. В результате мы получим здоровый уход от чрезмерного использования заемных средств в бизнесе: меньше долгов, больше собственного капитала. Однако собственный капитал стоит дороже долгового, поэтому прибыли упадут, но и риск банкротства в трудные времена также снизится. Не такой уж плохой компромисс.

Admiral Markets по материалам Ирвина Стельцера, советника и директора отдела исследований экономической политики в Hudson Institute