Кто виноват, что все дорожает?

Интервью Юрия Земцова газете "Бизнес Балтия":

- Многие признаки указывают на то, что фундаментальные показатели добычи нефти и потребление не являются причинами текущего роста цен на нефть. Скорее настоящее ралли является результатом спекулятивных позиций против доллара США. Когда акции снижались из-за бегства от рисков, снижался и доллар, трейдеры отчаянно искали убежища, чтобы защитить свои активы. Растущий спрос на импорт сырья со стороны развивающихся стран, таких как Индия и Китай, сделал позитивным рынок, который был бы в противном случае неустойчивым, что привлекло большие притоки спекулятивного капитала и заставило цены резко подскочить вверх.

Теперь на фоне резкого замедления темпов роста мировой экономики спрос на сырьевые активы будет постепенно снижаться. Доллар в течение ближайших нескольких месяцев будет укрепляться и спекулянты станут переводить свои капиталы в более многообещающие активы. Возможно, что на сей раз пузырь будет надуваться на сильно подешевевшем американском фондовом рынке или в случае, если финансовый кризис окажется затяжным, – на рынке золота и серебра.

- В настоящее время сырьевой и инвестиционный спрос на золото очень высок. При этом его предложение падает. Цена в дальнейшем будет также зависеть от ситуации в мировой экономике. В связи с высокими ценами на нефть, слабым долларом, общей стагнацией американской и европейской экономик и постоянно растущей инфляцией вложения в золото — спасение для инвесторов. Поэтому и можно ожидать роста цены на золото в долгосрочной перспективе. Особого роста спроса можно ожидать со стороны Азии, особенно Индии, Китая и некоторых арабских стран, а также России. В некоторых из этих стран наблюдается интенсивный экономический рост, что, в свою очередь, способствует росту покупательной способности, в том числе в сфере потребления золота. В то же время в мировом масштабе добыча золота в 2007 году уменьшилась относительно предложения на 4% и на 3,8% в 2006 году.

Серебро же, как и золото, представляет собой “кризисный” металл, естественную стоимость которого люди используют в тех ситуациях, когда бумажные деньги теряют ценность. Но поскольку серебро намного дешевле, чем золото, его не так легко хранить и транспортировать. Именно недостаточная портативность серьезно уменьшает ценность серебра как средства инвестирования на случай кризиса. В пользу же инвестирования в серебро говорит соотношение цены золота к серебру в последние 25 лет как 1 к 50. Однако в долгосрочном историческом плане соотношение стоимости золота и стоимости серебра находилось на уровне 1:16. И поэтому можно предполагать возврат к историческому соотношению.

- Спекулянты всегда идут вслед за тенденцией. И если какой-то рынок показывает сильный рост, то спекулятивные капиталы автоматически переливаются на этот рынок, поддерживая и усиливая уже имеющуюся тенденцию.

Суть проблемы подорожания продуктов банальна: предложение продовольственного сырья не поспевает за стремительным ростом спроса. Можно выделить два наиболее существенных фактора, влияющих на увеличение этого самого спроса.

Первый: экономический рост на так называемых развивающихся рынках (особенно густонаселенных - Китай, Индия, например) привел к тому, что люди в этих странах способны лучше питаться: они покупают больше продуктов, разнообразят свой рацион.

Рост доходов в Китае и Индии позволил миллионам жителей этих стран начать потреблять мясо. В 1985 г. среднее годовое потребление мяса жителем Китач составляло 20 кг. Сейчас эта цифра достигает 50 кг. Аппетиты Китая растут, но и другие страны не отстают. В развитых странах даже несмотря на то, что потребление зерновых остается на уровне 80-х спрос на мясо увеличился вдвое.

Второй фактор - долгосрочный: мир ищет альтернативу традиционным видам топлива (в частности, нефти и газу). Одна из наиболее перспективных альтернатив - биотопливо, для производства которого используется сельскохозяйственное сырье (это как зерновые, так и масличные культуры). Так, например, в США в 2002 г. около 15 миллионов тонн кукурузы перерабатывалось на этанол; в прошлом году на этанол было переработано 85 миллионов тонн. Это означает, что в США количество кукурузы переработанной на этанол выросло с 6% до 25 %. И эта цифра продолжает расти.

- Сценарий глобализации пишется властями США, а роль современной финансовой элиты в управлении этой страной необычайно велика. Традиционно позиции секретаря казначейства, то есть министра финансов и главных советников Белого дома в США занимают как раз представители банковского сообщества, не говоря уже о руководстве ФРС. И поэтому борьба со спекулянтами начинается ровно в тот момент, когда спекулянты начинают угрожать основам финансового благополучия Америки. Так Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в июле ввела ограничения на короткие продажи без покрытия акций 19 финансовых компаний, включая обвалившиеся в начале июля ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac. При короткой продаже трейдер берет акции в кредит у брокера, продает их, откупает после падения по более низкой цене, возвращает бумаги брокеру, а прибыль кладет в карман. Считается, что это увеличивает давление на стоимость бумаг. На этом примере видно, что воля к разумной регуляции рынка есть, но вряд ли какие-то ограничения будут введены во всемирном масштабе.

- Такой статистики попросту нет, ведь рынок валют децентрализован и этим он отличается от рынков акций и фьючерсов, которыми торгуют на специально организованных торговых площадках. Считается, что валютный рынок Forex является самым крупным финансовым рынком в мире с средним ежедневным оборотом от 1 до 3 триллионов долларов. Однако точные объемы неизвестны никому.

- Балтия, как и Восточная Европа вообще, чрезвычайно уязвимый для мирового кризиса регион. К сожалению, все государства Восточной Европы имеют ужасающий дефицит платежного баланса, доходящий в ряде стран до 25% ВВП, что делает их тотально зависимыми от притока иностранных капиталов. Финансовые системы в этих странах нестабильны, экономика еще недостаточно развита. Поэтому, скорее всего, Эстонию и Латвию ждёт непродолжительная в 1-2 года рецессия, после чего начнется медленное восстановление. Конечно, очень много будет зависеть от состояния дел в мировой экономике, но если мировой кризис не продлиться долго, то можно ожидать постепенного выздоровления экономики к 2013-2015 году. До этого времени о потребительском буме можно забыть.

Autor: dv.ee Istsenko Olga