Уроки шведского кризиса

- Несмотря на процентную ставку центрального банка в 500%, было невозможно защитить шведскую крону, которая искусственно поддерживалась по отношению к предшественнику евро – европейской валютной единице, или экю. Крона обесценилась примерно на 25% осенью 1992 года, через год после того, как начался кризис.

- Кризис привел к резкому снижению деловой активности. ВВП упал на 7% за три года, и безработица выросла на 7% за пять лет.

- За трехлетний период государственный долг увеличился на 50%, дефицит бюджета составил при этом 12% от ВВП. Падение ВВП привело к снижению доходов от налогов, в то время как возрастающая безработица привела к автоматическому увеличению расходов на социальные нужды.

Хотя кризис, который начался в Соединенных Штатах в 2007 году, с тех пор распространился по всему миру, виды на будущее у экономики США вполне определенные – окончательное глобальное экономическое оздоровление. Если мы предположим, что США испытывают типичный финансовый кризис, то можно ожидать, что ВВП также упадет в этом году. Безработица предположительно достигнет своего максимума в 12%, и валовая сумма государственного долга увеличится на 50%, что соответствует примерно 90% ВВП.

Но если США последуют шведской модели, то окажется, что самые худшие проблемы финансового сектора уже в прошлом. В плане же финансовых проблем и реального спада экономической активности, тем не менее, у США почти весь экономический кризис еще впереди.

В Швеции падение ВВП длилось три года, а затем экономика поднялась благодаря резкому увеличению экспорта из-за сильного обесценивания кроны, с ежегодным увеличением объема выпуска продукции в среднем на10% за два года.

США вряд ли повторят этот опыт. Финансовый кризис и кризис валютный часто взаимосвязаны, но мы не видели этого в США. Вместо этого, что парадоксально, доллар, по крайней мере, до недавнего времени как-то поддерживался кризисом. Хотя США являются эпицентром кризиса, их государственные долговые обязательства продолжают считаться самыми безопасными инвестициями в мире.

Избавит ли от этого заблуждения увеличивающийся бюджетный дефицит? Можно представить два сценария, по которым будут развиваться события для доллара в следующие пять лет. Первый сценарий – доллар сохранит свои позиции или даже немного поднимется. Согласно второму сценарию, спад в экономике США и растущие финансовые проблемы приведут к резкому падению доллара. Некоторые оценки показывают, что доллар надо обесценить на 40%, чтобы привести в баланс международные платежи США.