Как хедж-фонды готовятся к кризису

Сдвиг значительный. Конечно, многие большие банки провели рекапитализацию, что значительно сократило риск скоропостижного краха. Однако опасения хедж-фондов практически без предупреждения потерять ключевое звено в цепи оправдываются ужесточением законодательства, регулирующего требования к капитализации, и недавние не самые успешные результаты проверок на соответствие этим новым требованиям.

Из-за недостаточной доходности и ограниченности в средствах банки вынуждены размещать свои активы там, где они рассчитывают получить большую доходность. Хедж-фонды справедливо опасаются того, что некоторые банки могут ограничить свои услуги по предоставлению брокерских услуг, которые не генерируют достаточной доходности на вложенный капитал - или выйти из этого бизнеса вообще.

Для некоторых банков ситуация еще напряженнее. У Credit Suisse, Deutsche Bank и Barclays - все в первой десятке прайм-брокеров Preqin, - новые исполнительные директора, на которых возлагаются ожидания крупных перемен. Например, Credit Suisse в своем декабрьском стратегическом обзоре отметил, что прайм-брокерские сервисы не соответствуют его целевым показателям доходности и левереджа.

Для хедж-фондов главное - диверсификация. Есть, конечно, и преимущества масштаба - например, более низкие комисии - если много бизнесов подключены к одному прайм-брокеру. Но и риски очевидны. Хедж-фонды не могут позволить себе потерять возможность проводить сделки, если инвестиционный банк закроется или прекратит предоставлять нужные услуги. И, судя по тому, как активно они реализуют запасной план, такой исход многие хедж-фонды считают вполне вероятным.

Эльдар Мирасов, Financial Traders OU