Как умно инвестировать в облигации

Алексей Лихавчук, старший дилер банка LHV рассказал на конференции ДВ «Инвестируй с умом», как можно хорошо зарабатывать на облигациях, зная мельчайшие нюансы и действуя архиграмотно.

Основной риск по облигациям –  это риск дефолта. Поэтому  главный вопрос, который надо понимать: сможет ли эмитент обслуживать свой долг даже в плохой экономической ситуации.

"Более подробно мне что-то сказать сложно. Я, к счастью, не специалист по дефолтам", - сказал Лихавчук.

"Всё ещё впереди", - ответил ему модератор конференции.

Не все йогурты одинаково полезны

Лихавчук выделил 7 видов облигаций: государственные, муниципальные, корпоративные, коммерческие, конвертируемые, с ранним сроком погашением, ипотечные.

Однако они имеют далеко не разнозначную ценность. Нынешняя рыночная коньюнктура сделала некоторые виды этих бумаг совершенно бесполезными.

«ЕЦБ убил государственные облигации. У них уже негативная доходность. Если пару лет назад мне были интересны облигации Бразилии с доходностью 5% и России с доходностью 8%, то сегодня это уже не актуально, условия нынче не те. А ипотечные облигации – это те, которые устроили кризис. Сегодня в Европе их почти нет, доходности почти нулевые».

Преимущества облигаций

«Чем мне нравятся облигации, по сравнению с акциями, - так это тем, что если ты продаёшь акции за день до получения дивидендов – ты лишаешься дивидендов. А если не продаёшь – цена акции снижается на сумму дивидендов. С облигациями в этом вопросе всё гораздо справедливее» , -рассказывает Лихавчук.

Хорошо заработали на всеобщей панике

В облигации Raiffeisen bank банк LHV зашёш в 2014 году, когда была сильная ценовая «просадка». Она была связана с серьёзными угрозами, связанными с войной на Украине(банк работает и в этой стране и в России). Поэтому LHV удалось купить эти облигации реально на дне.Цена - 60 долларов.

Однако банк очень быстро опроверг слухи о своём тяжёлом положении, и цены тут же рванули вверх. Сегодняшняя облигации банка стоят 93 доллара.

«Если мы выйдем сейчас, то доходность получится 6%... Не думаю, что сейчас стоит это делать», - не торопится с решением Лихавчук.

Как зарабатывать на золоте

«Когда золото упало ниже 1300 долларов за тройскую унцию, я проанализировал золотодобытчиков и нашёл компанию Kinross Gold. Облигации тогда впервые преодолели отметку 100 долларов. Мы начали покупать на уровне 91, 93, 95. Доходность – 6%. На разнице в цене можно было заработать ещё 5%».

Однако проблема: золото продолжило падать и опустилось до уровня 1000 долларов за тройскую унцию.

LHV продолжили покупать эти облигации на уровне 80, а потом и 65. Доходность росла как на дрожжах, дойдя на дне до 50%.

«Однако у компании не изменилось ничего. Никаких негативных факторов. Поэтому мы продолжили покупать. Просто рыноная ситуация была такая, вот и всё».

Результат: сегодня золото отскочило до 1300 долларов за тройскую унцию, и цена облигаций Kinross Gold тоже пошла вверх

Неудача

В 2014 году Лихавчук недооценил важность Майдана и начал покупать украинские гособлигации. Это не сработало.

Совет

«Если инвестиционный капитал маленький: купите тот актив, который вам нравится, в области, которая ПОНЯТНА», - говорит Лихавчук.

Управляет ли Лихавчук личными деньгами?

Нет.

«Я решил сосредоточиться на управлении чужими деньгами. Возможно, есть люди, у которых нервы крепче, но я  не один из них. Когда управляешь чужими деньгами, чувствуешь себя спокойнее. Можешь зайти в позицию на 10-20 миллионов евро. Но я уточню: я не принимаю решения за клиентов».

Правда, вкусными возможности на рынке акций Лихавчук всё же не пропускает.

«в 2010-2011 годах когда разразился скандал с Tallinna Vesi, цена акции упала ниже, чем она была во время IPO.  Я вошёл на уровне примерно 7-8 евро. Сегодня акция стоит 15 евро, и водоканал каждый год выплачивает дивиденды»,.

Ограничивает ли Лихавчука банк LHV по вопросу «что покупать?».

Нет. Полная свобода.

Принцип

«Я работаю на провалах рынка. Мои стратегии можно обозвать «рискованными». Но в целом по идеям мы обгоняем пока всевозможные индексы по облигациям».