Американские биржи растут. Может, это пузырь?

Индекс Dow Jones уже в понедельник на открытии едва не достиг 24 500. Ещё в начале года он стоил ровно на четверть дешевле. Это значит, что крупные американские компании только за 11 месяцев текущего года прибавили в стоимости почти 25 процентов. С одной стороны, мы всё чаще слышим комментарии о пузыре, что акции действительно сильно выросли, мол, этот затяжной период оказался самым длинным в истории финансовых рынков с 1928-го года (если считать период­ роста без трёхпроцентной коррекции).

С другой стороны, стоит понимать, что стоимость акций - это не что иное, как дисконтирование их будущих перспектив и прибылей, оценка ситуации в экономике и оценка прочих факторов. Давайте взглянем на стоимость акций, их оценочные параметры, ситуацию в экономике и политическую обстановку. Вероятно, инвесторы и вовсе не носят розовые очки и оценивают всё вполне адекватно.

Вообще, как известно, самым важным показателем, отражающем стоимость компании в относительных величинах, является P/E ratio или по-русски - коэффициент Цена/Прибыль. Этот мультипликатор стал основным, но не единственным показателем оценки компаний. По нему понимают, насколько дорого стоит акция по отношению к прибыли или даже будет точнее сказать, насколько дорого стоит бизнес по отношению к прибыли, которую он (бизнес, компания) зарабатывает.

Основные американские индексы сейчас торгуются на уровне 22-23. То есть Price/Earnings коэффициент по ним уже успел достаточно вырасти, но всё ещё не особо высокий. Вспомните последний кризис, так называемый ипотечный кризис 2008-2009, или конец девяностых, когда котировки доткомов выросли в десятки и даже сотни раз, тогда P/E коэффициент в США был намного выше текущих.

Более того, если взять отдельные компании, например, самую крупную компанию в мире, со стоимос­тью почти 900 миллиардов долларов (Apple), то соотношение Цена/Прибыль по ней чуть ниже 19-ти, а если верить прогнозам аналитиков, то с учётом будущей прибыли (forward P/E) может опуститься до 14.

Итак, можно ли называть пузырём акции, которые стоят как 22-летняя прибыль компании (а если говорить о самой крупной компании мира, то все 14)? Наверное, нет.

Что касается макроэкономичес­ких показателей, тут тоже всё достаточно хорошо, пускай и не так, как того хотят монетарные и прочие органы (речь идёт не только о США, но и о Еврозоне). К примеру, рынок труда в США показывает достаточно стабильный прирост. Количество новых рабочих мест варьируется в райо­не 200 тысяч ежемесячно, а уровень безработицы упал до минимумов за последний десяток-другой лет.

Количество незанятых в экономике, по сравнению к трудоспособным населением, равно 4 процентам. Такого не было со времён бума доткомов. Другой экономический показатель - внутренний валовый продукт, или ВВП страны, по последним подсчётам показал рост на 3,3 процента, что выше, чем в ведущих экономиках Еврозоны и тем более Великобритании, где этот показатель ровно в два раза ниже.

Конечно, все эти показатели - не признак будущего роста акций, ведь мы знаем, что рынки начинают падать задолго до установления пиков в экономическом цикле, и наоборот - инвесторы и спекулянты начинают скупать акции задолго (примерно 6-8 месяцев) до того, как экономика достигнет дна.

Пожалуй, единственным рис­ком сейчас являются политичес­кие разногласия в вопросах налоговой реформы в США, к примеру, и затеянное прокуратурой расследование с участием ближайших советников Президента США Дональда Трампа. Пока инвесторы игнорируют и эти риски. Посмотрим, что принесёт нам следующий год.

Autor: Фуад Расулов Magnat Capital