Рынок раненых быков: будет еще дешевле?

Минусы: Увеличивается доля ВТБ в портфеле. Финансовые активы наиболее рисковые и увеличивать их долю в портфеле не выглядит оптимальным решением.

2. Добавить в портфель акции «Северсталь»

Плюсы: Компания вчера объявила о намерении выкупить собственные акции на сумму до $400 миллионов, что соответствует 2,7% акционерного капитала. Бумаги выкупаются по $14,04 за GDR. Это соответствует цене на закрытие торгов 15 сентября на Лондонской фондовой бирже. Выкуп продлится от 6 до 10 месяцев. Минусы: Увеличивается доля сырьевых компаний в портфеле, что делает портфель зависимым от мировых цен на металлы. 3. Покупка акций «Полюс Золото» Плюсы: Бумаги потеряли 82% от своих пиков, при этом цены на золото упали всего на 24%. (стоит отметить, что рост до пиков, когда цена была на уровне 2200 рублей, был обеспечен сугубо спекулятивными факторами- борьбой крупных акционеров за контроль) Минусы: Издержки компании растут на 35% в год, себестоимость унции в первом квартале 2008-го года составила 448 долларов. Таким образом, при падении цен на золото на очередные 44%, компания будет работать в убыток. Изменение мировых цен на золото, неподконтрольный компании фактор. А уменьшать издержки в данном случае будет весьма и весьма непросто. Причем, если в конце прошлого года Полюс мог похвастаться тем, что себестоимость унции ниже, чем в среднем по отрасли (сравнения с западными компаниями), то сейчас Полюс вышел на второе место по себестоимости, что не очень радует. Да и золото является весьма спекулятивным товаром. В общем, идей было много, но принять конкретное решение так и не смог. Скорее всего, сделаю это утром, после открытия рынка. Наткнулся в прессе на письмо Стивена Дашевского, - лучшего аналитика по нефтегазовому сектору (среди российских брокерских компаний). Особо хотелось бы отметить небольшой отрывок: «....рыночная капитализация «Сургутнефтегаза» примерно равна денежным средствам на его балансе плюс ожидаемой в этом году прибыли, все остальное вы получаете бесплатно. Капитализация АФК «Система» примерно на 25% ниже, чем стоимость ее пакета в МТС; все ее остальные активы прилагаются бесплатно. Многие крупнейшие ресурсные компании стоят меньше, чем их прогнозируемый денежный поток по итогам 2008 г., умноженный на три.» «...значение индекса РТС предполагает коэффициент P/E на уровне 5 — это, пожалуй, минимальное значение за последнее десятилетие. После вчерашнего падения, P/E, скорее всего, опустился еще ниже, будет еще дешевле? *фраза «Это рынок не медведей, а раненых быков», принадлежит аналитику Тройки Диалог. Подразумевается то, что падения на рынках большей частью вызваны срабатыванием огромного количества стоп-ордеров и марджин коллов, то есть закрытию позиций на покупку (по сути продаж), а не игры на понижение посредством коротких продаж (short sales) Удачи на рынках!

Autor: Фуад Расулов