Русская рулетка (часть I)USD/RUR по 40, RTS по 500

Мы не беремся говорить, что так оно все и будет, однако мы склонны считаться (держать в поле зрения) с данного рода рисками.

 

Brent – дорога вниз открыта

•         Иран или премия за риск. Иранский фактор в текущих ценах на нефть не будет существовать вечно и рано или поздно исчерпает себя, что в итоге приведет к сильному коррекционному снижению цен на сырье. Первый сценарий предполагает, что в итоге мы увидим на Ближнем Востоке еще один вооруженный конфликт, который закончится для Ирана ликвидацией всех ядерных объектов и в итоге, как это было после «Бури в пустыни» и «Лисы в пустыни» на примере Ирака, падением цен на нефть (хотя в моменте мы вполне можем увидеть всплеск\«спайк» по котировкам выше 150$ за баррель). Второй сценарий, к которому мы собственно и плывем, сводится к тому, что за счет санкций и политического давления Иран «уболтают», заставив несколько свернуть масштабы ядерной программы, либо выиграв 1-2 года времени, перенесут эту проблему на более поздний срок, что также в итоге в текущем и следующем году может обернуться средними ценами на Brent заметно ниже текущих 108$ за баррель. Довольно-таки важный момент в данном случае сводится к текущим переговорам по ядерной программе Ирана, а также к лету, когда ОПЕК придется пройти экзамен на предмет готовности перекрыть выпадающее предложение иранской нефти на рынке в случае, если санкции против Тегерана заработают на полную мощность и страна урежет поставки.

•         Сильный доллар и commodities. Разговоры об инфляции в контексте QE 1-2 или LTRO 1-2 остаются пока исключительно разговорами, поэтому история сырья как некоего хеджа от растущих цен пока просто неактуальна. Куда большее внимание мы бы уделили рискам того, что пара EUR/USD в текущем году может снизиться в район 1.15-1.20, а в следующем и вовсе к уровню паритета, что не сможет не сказаться на товарном рынке, где сильный доллар традиционно воспринимается как повод для более низких цен на сырье.

•         Спад деловой активности, риски рецессии в США, а также «жесткой посадки» в Китае. Собственно еще один понижательный фактор риска для цен на нефть, который, на наш взгляд, пока еще не отыгран в полной мере.

•         Перегретость рынка нефти. Если брать актив, который в наибольшей степени выросли на фоне QE1 и QE2, то это нефть, что само по себе, по нашему мнению, предполагает более масштабную коррекцию к росту последних лет, как только восходящий тренд по черному золоту будет сломлен (что, мы считаем, собственно и произошло). Вообще мы не совсем понимаем, почему те же цены на промышленные металлы и другие сырьевые активы сейчас находятся на уровне 2009-2010 гг, а котировки Brent и WTI стоят не так уж и далеко от исторических максимумов.