EUR: заседание ФРС - умеренно негативно для USD; риски 1п2013 - опережающий рост баланса ФРС!

Итоги заседания ФРС мы рассматриваем в краткосрочной перспективе как умеренно негативные для доллара США.

 

Во-первых, давление на американскую валюту может оказать решение Fed компенсировать завершение операций «Твист» запуском программы покупки казначейских облигаций США на $45 млрд ежемесячно. В принципе для того, чтобы компенсировать «Твист» было бы достаточно объявить о покупке Treasuries на 35$-37$ млрд в месяц, а так получается, что ФедРезерв с большим объемом еще больше смягчил денежную политику.

 

Также не следует забывать о том, что операции «Твист» предполагали стерилизацию денежных средств поступающих на долговой рынок в отличие от озвученных планов скупать Treasuries, которые в итоге реализуются в виде появления новых долларов в системе.

 

Во-вторых, с учетом всех принятых решений все идет к тому, что в 1п2013 г. баланс ФРС будет расти быстрее, чем ЕЦБ, принимая во внимание возврат банками части средств, полученных в рамках LTRO, а также то, что до запуска программы выкупа европейских облигаций (OMT) в Европе дела пока не дошло. Если объем активов на балансе рассматривать как ключевой фактор ценообразования на Forex, то получается, что пока ЕЦБ не намекнет на новые стимулирующие меры в еврозоне, либо Испания не обратится за помощью, рассчитывать на какое-либо значительное снижение EUR/USD в ближайшие месяцы не придется.