Admiral Markets: до плюс бесконечности и дальше

Другим инвесторам повезло гораздо меньше. Японские, французские, немецкие и испанские инвесторы - все пережили времена, когда им приходилось ждать по 50-60 лет, чтобы заработать положительный реальный доход. В Италии и Бельгии период ожидания растягивался до 70 лет. Ничего хорошего это не сулило, особенно если вспомнить известное выражение "положи акции в ящик и забудь про них": мебель так долго не служит. Помимо тенденции к выживаемости, существует еще одна проблема, которая связана с мнением, что фондовые рынки должны всегда расти: само существование понятия может привести к его искажению. Инвесторы будут покупать до тех пор, пока не достигнут слоев стратосферы. Именно это и произошло в Японии в конце 1980-х, а также с технологичным индексом NASDAQ в конце 1990-х. Последний до сих пор (хотя прошло уже семь лет) находится чуть выше середины на пути к вершине.

Большая часть прибыли от акций во второй половине 20 века возникала в результате пересмотра рейтингов акций. Инвесторы были готовы переплачивать многократно, чтобы получить прибыль. Но пересмотр рейтингов невечен. Несмотря на то, что рейтинги значительно упали с вершин 2000-го, в большей степени это было связано с заметным увеличением корпоративных прибылей, которые сейчас близки к 40-летним максимумам относительно совокупного продукта страны. Если прибыли вернутся к среднему значению, то это пошатнет результативность фондовых рынков. И, как в случае с Японией, у инвесторов нет достаточного дохода, к которому можно было прибегнуть в крайнем случае: дивидендная доходность на американском рынке равна всего лишь 1.7%.

Если инвесторы хотят провести параллель с ценами на акции, то им достаточно посмотреть на американский рынок жилья. Еще в 2005 году Бену Бернанке, тогда еще экономическому советнику при президенте, на финансовом телевизионном канале CNBC задали вопрос о вероятности падения цен на жилье. Он сказал: "В этой стране никогда цены на жилье не падали. Я считаю, что вероятнее всего, что рост цен может замедлиться или даже стабилизироваться". Большинство людей придерживались того же мнения и поэтому всегда были готовы брать (и давать) кредиты в больших масштабах на том основании, что растущие цены на жилье их всегда выручат. Сейчас они подсчитывают потери. Инвесторы в ценные бумаги должны быть очень осторожны, поверяя себя служению общей идее. Спросите японцев, они знают.

Admiral Markets по материалам журнала The Economist

Autor: Admiral Markets