Внимание! Эта статья была опубликована более 5 лет назад и относится к цифровому архиву издания. Издание не обновляет архивированное содержание, поэтому, возможно, вам стоит ознакомиться с более свежими источниками.

    Admiral Markets: до плюс бесконечности и дальше

    Вопреки бытующему мнению, акции не всегда только растут.

    Если американские инвесторы и усвоили какой-либо урок за последние 25 лет, то это - покупать акции на спадах. Может быть, падение 2000/02 было более долгим и глубоким, чем раньше, но, в конце концов, жизнь на рынках потекла в привычном русле, и промышленный индекс Доу-Джонса 1 октября достиг рекордного максимума. Американские финансовые аналитики верят в непреложную истину о том, что в долгосрочной перспективе акции всегда возвращаются на путь роста. И, по-видимому, такое утверждение не голословно. Если, к примеру, взять любой период в пределах 20 лет, то Уолл-Стрит всегда приносила положительный реальный доход. Кроме того, кто-то должен ждать, чтобы акции (бумаги, которые всегда сопряжены с риском) приносили больший доход, чем лишенные риска активы, такие как государственные облигации.
    Тем не менее, инвесторы не должны забывать и о второй крупнейшей мировой экономике - Японии. Самый популярный фондовый индекс страны Nikkei 225 достиг уровня 38,915 в последний торговый день 1980 года. В эту же самую неделю почти 18 лет спустя индекс торговался всего лишь вблизи уровня 17,000, что чуть меньше половины предыдущей вершины. Покупка на спадах тоже не помогла. К 1994 году Nikkei упал до 21,000, и один технический аналитик после скрупулезного изучения графиков сказал, что этот уровень представлял собой одну из наиболее выгодных возможностей долгосрочных покупок. Инвесторы, пострадавшие во времена Великой Депрессии, когда американский рынок упал с высот почти на 90%, по крайней мере, могли рассчитывать на неплохую дивидендную доходность. Но японский рынок в этот период предлагал ничтожную доходность.
    Возможно, Япония - исключение из правила. Возможно, Америка - уникальный случай. Вспомните начало 20 века, когда инвесторы могли бы в качестве начинающих "звезд" нового столетия выбрать Россию, Китай или Германию. В течение первой половины столетия вложения инвесторов, выбравших первые две страны, были уничтожены революцией, а мировые войны и гиперинфляция разрушила портфели тех, кто отдал предпочтение империи кайзера Вильгельма II. Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон из Лондонской бизнес-школы изучили данные 16 фондовых рынков, осуществлявших непрерывные операции в течение всего 20 века. Анализ выборки показал, что за исключением России и Китая прослеживается тенденция к выживаемости. Ученые выяснили, что лишь еще три страны могут дотянуть до рекорда Америки существовать 20 лет без отрицательных реальных доходов.
    Другим инвесторам повезло гораздо меньше. Японские, французские, немецкие и испанские инвесторы - все пережили времена, когда им приходилось ждать по 50-60 лет, чтобы заработать положительный реальный доход. В Италии и Бельгии период ожидания растягивался до 70 лет. Ничего хорошего это не сулило, особенно если вспомнить известное выражение "положи акции в ящик и забудь про них": мебель так долго не служит. Помимо тенденции к выживаемости, существует еще одна проблема, которая связана с мнением, что фондовые рынки должны всегда расти: само существование понятия может привести к его искажению. Инвесторы будут покупать до тех пор, пока не достигнут слоев стратосферы. Именно это и произошло в Японии в конце 1980-х, а также с технологичным индексом NASDAQ в конце 1990-х. Последний до сих пор (хотя прошло уже семь лет) находится чуть выше середины на пути к вершине.
    Большая часть прибыли от акций во второй половине 20 века возникала в результате пересмотра рейтингов акций. Инвесторы были готовы переплачивать многократно, чтобы получить прибыль. Но пересмотр рейтингов невечен. Несмотря на то, что рейтинги значительно упали с вершин 2000-го, в большей степени это было связано с заметным увеличением корпоративных прибылей, которые сейчас близки к 40-летним максимумам относительно совокупного продукта страны. Если прибыли вернутся к среднему значению, то это пошатнет результативность фондовых рынков. И, как в случае с Японией, у инвесторов нет достаточного дохода, к которому можно было прибегнуть в крайнем случае: дивидендная доходность на американском рынке равна всего лишь 1.7%.
    Если инвесторы хотят провести параллель с ценами на акции, то им достаточно посмотреть на американский рынок жилья. Еще в 2005 году Бену Бернанке, тогда еще экономическому советнику при президенте, на финансовом телевизионном канале CNBC задали вопрос о вероятности падения цен на жилье. Он сказал: "В этой стране никогда цены на жилье не падали. Я считаю, что вероятнее всего, что рост цен может замедлиться или даже стабилизироваться". Большинство людей придерживались того же мнения и поэтому всегда были готовы брать (и давать) кредиты в больших масштабах на том основании, что растущие цены на жилье их всегда выручат. Сейчас они подсчитывают потери. Инвесторы в ценные бумаги должны быть очень осторожны, поверяя себя служению общей идее. Спросите японцев, они знают.
    Admiral Markets по материалам журнала The Economist
    Autor: Admiral Markets
  • Самое читаемое
TextMagic о миллионных убытках: опасения по поводу ухода с биржи слишком драматичны
Хотя убытки TextMagic, котирующейся на альтернативном рынке Таллиннской биржи First North, достигают десятков миллионов евро, руководство фирмы утверждает, что не планирует дилистинг.
Хотя убытки TextMagic, котирующейся на альтернативном рынке Таллиннской биржи First North, достигают десятков миллионов евро, руководство фирмы утверждает, что не планирует дилистинг.
Фондовый управляющий: вернется ли Euribor к 0%?
Сегодняшние прогнозы говорят о том, что инфляция в еврозоне находится под контролем и что шестимесячная процентная ставка по евро, которая в октябре достигла пика почти в 4,2%, продолжит снижаться. Однако мы вряд ли увидим, да и не должны увидеть, что Euribor вернется к 0%, пишет управляющая фондами Swedbank Investeerimisfondid AS Катрин Рахе.
Сегодняшние прогнозы говорят о том, что инфляция в еврозоне находится под контролем и что шестимесячная процентная ставка по евро, которая в октябре достигла пика почти в 4,2%, продолжит снижаться. Однако мы вряд ли увидим, да и не должны увидеть, что Euribor вернется к 0%, пишет управляющая фондами Swedbank Investeerimisfondid AS Катрин Рахе.
Эстонец из Петербурга строит с супругой ресторан высокой кухни в Силламяэ
Дом 1949 года постройки на улице Каяка в Силламяэ, рядом с морем, много лет был заброшен, а сейчас выделяется среди других свежей краской. Супруги Герман и Ирина Венгервельд создают здесь отель и ресторан высокой кухни. «Мы заточены не только на жителей Силламяэ», – говорят они.
Дом 1949 года постройки на улице Каяка в Силламяэ, рядом с морем, много лет был заброшен, а сейчас выделяется среди других свежей краской. Супруги Герман и Ирина Венгервельд создают здесь отель и ресторан высокой кухни. «Мы заточены не только на жителей Силламяэ», – говорят они.