Чудо обернулось разрухой

В середине 1990-х развивающиеся экономики Азии являлись основными импортерами капитала, заимствуя за рубежом для финансирования своего развития. Но после азиатского финансового кризиса 1997-98 (который тогда казался чем-то огромным, но теперь выглядит рядовым событием по сравнению с тем, что происходит сейчас) эти страны начали защищать свою экономику, аккумулируя огромный арсенал иностранных активов, фактически — экспортируя капитал в другие государства.

В результате мир захлестнули дешевые деньги, которые нужно было куда-то направить.

Большая часть этих денег ушла в США - отсюда торговый дефицит, потому что торговый дефицит - обратная сторона притока капитала. Но как правильно отметил Бернанке, деньги хлынули и в другие страны. В частности, в некоторых менее развитых экономиках Европы наблюдался приток капитала, который, будучи намного меньше в долларовом выражении, чем приток в США, был намного больше в относительном выражении – с учетом размеров экономики.

И все же избыток сбережений в конечном итоге преимущественно оказался в Америке. Почему?

Бернанке отметил «глубину и сложность финансовых рынков страны (что, помимо прочего, обеспечивало простой доступ к капиталу домохозяйств)». Глубина, да. Но почему сложность? Можно было сказать, что американские банкиры, заметно укрепившие позиции благодаря упорному дерегулированию рынка в последние 25 лет, оказались первыми в поиске изощренных путей обогащения, скрывая риски и вводя в заблуждение инвесторов.

Открытые, мягко регулируемые финансовые системы были характерны для многих других реципиентов значительных потоков капитала. Это может объяснять почти нереальную взаимосвязь между похвалами два-три года назад и экономической катастрофой сегодня. «Реформы превратили Исландию в скандинавского тигра», - утверждает материал Cato Institute. «Как Ирландия стала кельтским тигром», - так называлась статья Heritage Foundation. Еще одна статья - «Эстонское экономическое чудо». Все три страны сейчас переживают глубокий экономический кризис.

На какое-то время приток капитала создавал в этих государствах иллюзию богатства, так же как и для американских домовладельцев: цены активов росли, валюты укреплялись, и все выглядело отлично. Но «пузыри» рано или поздно схлопываются. И вчерашние страны экономического чуда превратились сегодня в разрушенные экономики, чьи активы испарились, но долги остаются совершенно реальными.

И эти долги являются особенно тяжелой нагрузкой, потому что в большинстве займы были номинированы в иностранных валютах.