• Поделиться:
    Внимание! Эта статья была опубликована более 5 лет назад и относится к цифровому архиву издания. Издание не обновляет архивированное содержание, поэтому, возможно, вам стоит ознакомиться с более свежими источниками.

    Что делать, если цена продажи предприятия равна нулю?

    Одна из главных причин, по которой проваливаются сделки купли-продажи предприятий, это то, что стороны имеют различное видение стоимости предприятия, пишет в блоге Ernst Young Baltic AS её ведущий консультант отдела консультирования сделок Лили Kирикал.

    Но что это означает, и что можно предпринять в случае, когда предлагаемая за предприятие цена равняется нулю?
    Во-первых, надо понять, какова разница между стоимостью компании и её продажной ценой. Многим владельцам бизнеса кажется парадоксальным то, что стабильное предприятие, имеющее прибыль, на момент продажи не представляет никакой ценности. Как такое может быть?
    Это, кажущееся на первый взгляд, противоречие можно достаточно легко объяснить на примере с продажей квартир.
    Предположим, что мы купили в 2006 году квартиру за 2 миллиона крон. Для этого мы получили для финансирования 90% покупки кредит в банке сроком на 18 лет, а остальные 200 тысяч крон взяли из собственного кармана.
    Если теперь мы хотим продать ту же самую квартиру в 2009 году, причём квартира находится в точно таком же хорошем состоянии, как и на момент её покупки, то нам предлагают цену продажи 1,2 млн. крон. В то же время, остаток по банковскому кредиту составляет 1,5 млн. крон. Это означает то, что для того, чтобы избавиться от квартиры, мы должны банку всё-таки выплатить 300 тысяч крон, а также потеряем 200 тысяч крон своих первоначальных инвестиций.
    Это хоть и очень грустная, но очень типичная история в наше время.
    Продажи предприятий, в принципе, очень похожи на продажи квартир. Единственное отличие состоит в том, что при продаже квартиры остатки по кредитам обычно не переходят к новому владельцу, как это обычно бывает при продаже предприятий. Так и возникает ситуация, когда новый владелец видит стоимость предприятия, как 1,2 млн. крон, но когда он вместе с предприятием получает ещё и кредит в 1,5 млн. крон, то для него стоимость предприятия становится отрицательной.
    Если предположить, что денежные потоки предприятия и будущие перспективы по сравнению, например, с 2006 годом, нисколько не изменились, то отрицательная цена продажи предприятия может получиться по следующим причинам:
    • бремя задолженности так велико, что оно "съедает" стоимость предприятия;
    • стоимость всех предприятий на рынке упала (в основном за счет увеличения дисконтной ставки из-за увеличения общих рисков на рынке);
    • сочетание двух вышеупомянутых фактов (что мы и рассматривали на примере с квартирой).
    Если понимание того, как образуется цена продажи предприятия, стало ясно, то следующий вопрос: "Что с этим пониманием надо делать?" Если цена продажи равна нулю, то надо ли продавать предприятие или же лучше оставить его себе в надежде на лучшие времена?
    Теоретически правильный ответ - если стоимость не является отрицательной (что означает то, что надо бы рассмотреть возможность банкротства), то не должно быть разницы, продавать предприятие или же оставить его себе. Поскольку, если текущая стоимость будущих денежных потоков предприятия способна покрыть только текущую кредитную задолженность, то нет никакой разницы, оставите ли вы себе обязательства по выплате кредитов или это будет делать его потенциальный покупатель.
    В то же время, стоимость предприятия складывается всегда на основании тех прогнозов на будущее, которым в настоящий момент доверяют. Но главная особенность прогнозов в том, что не всегда получается так, как ожидалось. Всё может пойти лучше, но также может пойти гораздо хуже.
    Для предприятий наиболее трудными являются текущий и, вероятно, последующий годы, когда им, возможно, потребуется дополнительный капитал для того, чтобы выжить и вновь стать прибыльными. В этих обстоятельствах владелец должен продумать чего он хочет больше - немедленно избавиться от предприятия и связанных с ним рисков (предприятию, возможно, потребуется больше денег, чем рассчитывает владелец), либо оставить предприятие в своих руках и самому делать все необходимые инвестиции.
    Выбирая последний вариант, надо несколько раз хорошенько подумать, стоит ли ожидаемая от предприятия в будущем прибыль (что связано с рисками) того, чтобы в него инвестировать. Возможно, разумнее будет всё-таки продать предприятие по нулевой цене вместо того, чтобы вкладывать в него деньги и похоронить их там, когда эти деньги можно более выгодно вложить в другом месте или использовать с меньшим риском.
    Естественно, своё предприятие имеет и эмоциональную ценность, но все равно полезно проконсультироваться с беспристрастным экспертом, стоит ли это того, чтобы делать дополнительные инвестиции. Необходимо рассмотреть все возможные варианты, в том числе и другие инвестиционные возможности.
    Autor: dv.ee Istsenko Olga
    Поделиться:
  • Самое читаемое
Глава Rail Baltica: железную дорогу мы достроим — лишь бы денег хватило Не перекроет ли финансирование Евросоюз?
Железнодорожная магистраль Rail Baltica будет готова к 2030 году, если Евросоюз к тому времени не перекроет денежные краны, заявил глава государственной компании Rail Baltic Estonia Анвар Салометс. Накануне компания объявила тендер на строительство первых 10 километров железнодорожного полотна Rail Baltica.
Железнодорожная магистраль Rail Baltica будет готова к 2030 году, если Евросоюз к тому времени не перекроет денежные краны, заявил глава государственной компании Rail Baltic Estonia Анвар Салометс. Накануне компания объявила тендер на строительство первых 10 километров железнодорожного полотна Rail Baltica.
Arco Vara реорганизует структуру управления
Директор по развитию Arco Vara Тийт Ныу покидает компанию, в связи с чем биржевое предприятие приняло решение реорганизовать структуру управления, сообщается в пресс-релизе.
Директор по развитию Arco Vara Тийт Ныу покидает компанию, в связи с чем биржевое предприятие приняло решение реорганизовать структуру управления, сообщается в пресс-релизе.
Судебные исполнители в ответ на статью Äripäev: закон возлагает на нас непропорциональные обязанности
Судебные исполнители не пытаются переложить на налогоплательщика ущерб, причиненный недобросовестным судебным исполнителем, просто закон в его нынешнем виде к ним откровенно несправедлив. Об этом пишет канцлер Палаты судебных исполнителей Хелен Ривез в опровержении статьи Äripäev «
Судебные исполнители не пытаются переложить на налогоплательщика ущерб, причиненный недобросовестным судебным исполнителем, просто закон в его нынешнем виде к ним откровенно несправедлив. Об этом пишет канцлер Палаты судебных исполнителей Хелен Ривез в опровержении статьи Äripäev «
Таллиннский бюджет: сокращение, пособия и миллион на подготовку к кризисам
В новом таллиннском бюджете отдельной строкой прописана подготовка к кризисным ситуациям. Уже сейчас запланированы госпоставки на закупку запасов стратегического питания, генераторов, одеял, переносных кроватей – всего того, что необходимо при различных возможных кризисах. О новом бюджете «Деловым ведомостям» рассказал мэр столицы Михаил Кылварт.
В новом таллиннском бюджете отдельной строкой прописана подготовка к кризисным ситуациям. Уже сейчас запланированы госпоставки на закупку запасов стратегического питания, генераторов, одеял, переносных кроватей – всего того, что необходимо при различных возможных кризисах. О новом бюджете «Деловым ведомостям» рассказал мэр столицы Михаил Кылварт.
Топ-3 «Молодых и деловых»: лучшие авторы Летней школы журналистики
Редакция ДВ выбрала трех лучших молодых журналистов среди участников медиапроекта для школьников.
Редакция ДВ выбрала трех лучших молодых журналистов среди участников медиапроекта для школьников.